Término Spread

El trading de diferenciales de plazos, también conocido como trading de curvas de rendimiento, consiste en tomar posiciones en valores de renta fija con diferentes vencimientos, como bonos o futuros sobre tipos de interés.

El objetivo es sacar provecho de los cambios en la curva de rendimiento, que es una representación gráfica de los tipos de interés de la deuda para distintos vencimientos.

¿Qué es una operación con diferenciales de plazos?

Una operación con diferenciales de plazos es una estrategia de negociación larga-corta, guiada por la pendiente relativa de la curva de rendimiento.

Representan una clase de estrategias de negociación de divisas en las que las señales predictivas de los tipos de cambio se basan en toda la curva de rendimiento.

Una forma sencilla de estrategia de diferencial de plazos consiste en tomar posiciones largas en divisas con diferenciales de plazos bajos (el dólar australiano y la corona sueca son ejemplos recientes) y posiciones cortas en divisas con diferenciales de plazos altos.

Comprender el diferencial de plazos

El diferencial de plazos, o diferencial de rendimiento, es la diferencia de rendimiento entre dos valores de renta fija con diferentes vencimientos.

El diferencial refleja las expectativas del mercado sobre los tipos de interés y las condiciones económicas futuras.

Una curva de rendimiento pronunciada indica expectativas de tipos de interés más altos en el futuro, mientras que una curva de rendimiento plana o invertida sugiere tipos de interés más bajos en el futuro.

Factores clave que afectan al diferencial de plazos

Hay varios factores que influyen en el diferencial de plazos y en la dinámica de la curva de rendimiento, entre ellos:

• Política monetaria: Las decisiones de los bancos centrales sobre los tipos de interés y las políticas de flexibilización cuantitativa pueden influir en la forma de la curva de rendimiento y en los diferenciales de plazo.
• Condiciones económicas: las expectativas de los participantes en el mercado sobre el crecimiento económico, la inflación y el empleo pueden afectar al diferencial de plazos.
• Sentimiento del mercado: el apetito o la aversión al riesgo de los inversores puede provocar cambios en la curva de rendimiento, ya que buscan mayores rendimientos o inversiones más seguras.

Estrategias de negociación del diferencial de plazos

Las estrategias de diferenciales de plazos son operaciones de carry trade refinadas que se basan tanto en el diferencial de tipos de interés como en las pendientes relativas de la curva de rendimiento.

Las diferencias en las pendientes de la curva de rendimiento entre países transmiten información sobre las diferencias en las primas de plazo.

Esta información adicional con visión de futuro es ignorada por los inversores de carry trade estándar, que solo tienen en cuenta el extremo corto de la curva de rendimiento a la hora de decidir qué divisas comprar y vender.

Los operadores pueden implementar diversas estrategias de negociación de diferenciales de plazos para sacar partido de los cambios previstos en la curva de rendimiento:

• Operaciónde empinamiento de la curva: si un operador espera que la curva de rendimiento se empine, puede tomar posiciones largas en bonos a corto plazo o futuros sobre tipos de interés, al tiempo que toma posiciones cortas en bonos a largo plazo o futuros sobre tipos de interés. Esta estrategia obtiene beneficios cuando el diferencial de plazos se amplía, ya que los rendimientos a corto plazo caen en relación con los rendimientos a largo plazo.
• Operación de aplanamiento de la curva: si un operador espera que la curva de rendimiento se aplane, puede tomar posiciones cortas en bonos a corto plazo o futuros sobre tipos de interés, al tiempo que toma posiciones largas en bonos a largo plazo o futuros sobre tipos de interés. Esta estrategia obtiene beneficios cuando el diferencial de plazos se reduce, ya que los rendimientos a corto plazo aumentan en relación con los rendimientos a largo plazo.
• Operación mariposa: una operación mariposa consiste en tomar posiciones en tres vencimientos de bonos o contratos de futuros sobre tipos de interés diferentes. Los operadores pueden tomar posiciones largas en los extremos corto y largo de la curva y posiciones cortas en el medio, o viceversa. Esta estrategia obtiene beneficios de los cambios en la curvatura de la curva de rendimiento.

Ventajas e inconvenientes de la negociación con diferenciales de plazos

Ventajas:

• Diversificación: el trading con diferenciales de plazos ofrece ventajas de diversificación al proporcionar exposición a múltiples vencimientos de valores de renta fija.
• Conocimiento del mercado: el trading con diferenciales de plazos permite a los operadores sacar partido de su conocimiento de la política monetaria, las condiciones económicas y el sentimiento del mercado.
• Menor volatilidad: en comparación con la negociación de bonos individuales o futuros sobre tipos de interés, la negociación de diferenciales de plazos puede implicar una menor volatilidad debido a la compensación de posiciones.

Desventajas

• Complejidad: el trading con diferenciales de plazos puede ser complejo y requiere un conocimiento profundo de los mercados de renta fija, la política monetaria y la dinámica de la curva de tipos.
• Riesgo de ejecución: lograrel diferencial deseado entre los valores puede resultar difícil debido a los cambios en las condiciones del mercado o la liquidez.
• Riesgo de tipos de interés: los operadores deben tener en cuenta el riesgo de que movimientos inesperados de los tipos de interés afecten a sus posiciones en spreads a plazo.