Écart de taux d'intérêt

Le trading sur écart de taux, aussi appelé trading sur courbe de rendement, consiste à prendre des positions sur des titres à revenu fixe avec des échéances différentes, comme des obligations ou des contrats à terme sur taux d'intérêt.

Le but, c'est de tirer profit des variations de la courbe des taux, qui est une représentation graphique des taux d'intérêt sur la dette pour différentes échéances.

C'est quoi un trade sur écart de taux ?

Une opération sur écart de taux est une stratégie de trading long-court, guidée par la pente relative de la courbe des taux.

Il s'agit d'une catégorie de stratégies de trading sur le marché des changes où les signaux prédictifs des taux de change sont basés sur l'ensemble de la courbe des taux.

Une forme simple de stratégie de spread de terme consiste à prendre des positions longues sur les devises à faible spread de terme (le dollar australien et la couronne suédoise en sont des exemples récents) et des positions courtes sur les devises à spread de terme élevé.

Comprendre le spread de terme

Le spread de terme, ou spread de rendement, c'est la différence de rendement entre deux titres à revenu fixe ayant des échéances différentes.

L'écart reflète les attentes du marché en matière de taux d'intérêt et de conditions économiques futurs.

Une courbe de rendement abrupte indique des attentes de taux d'intérêt futurs plus élevés, tandis qu'une courbe de rendement plate ou inversée suggère des taux d'intérêt futurs plus bas.

Facteurs clés influençant l'écart de terme

Plusieurs facteurs influencent l'écart de durée et la dynamique de la courbe des taux, notamment :

• Politique monétaire : les décisions des banques centrales en matière de taux d'intérêt et les politiques d'assouplissement quantitatif peuvent avoir un impact sur la forme de la courbe des taux et les écarts de durée.
• Les conditions économiques : ce que les acteurs du marché pensent de la croissance économique, de l'inflation et de l'emploi peut changer l'écart de taux.
• Sentiment du marché : l'appétit ou l'aversion pour le risque des investisseurs peut entraîner des changements dans la courbe des taux, car ils recherchent des rendements plus élevés ou des investissements plus sûrs.

Stratégies de trading sur les écarts de taux

Les stratégies de spread de terme sont des opérations de portage raffinées qui se basent à la fois sur les écarts de taux d'intérêt ET sur les pentes relatives de la courbe des taux.

Les différences de pente de la courbe des taux entre les pays fournissent des informations sur les écarts de primes de terme.

Ces informations supplémentaires prospectives sont négligées par les investisseurs qui pratiquent le carry trade standard, qui ne tiennent compte que de la partie courte de la courbe des taux lorsqu'ils décident quelles devises acheter et vendre.

Les traders peuvent mettre en œuvre diverses stratégies de trading sur les écarts de taux pour tirer profit des changements anticipés de la courbe des taux :

• Opérationsur la pente de la courbe: si un trader s'attend à ce que la courbe des taux s'accentue, il peut prendre une position longue sur des obligations à court terme ou des contrats à terme sur taux d'intérêt tout en prenant simultanément une position courte sur des obligations à long terme ou des contrats à terme sur taux d'intérêt. Cette stratégie est rentable lorsque l'écart de terme s'élargit, car les rendements à court terme baissent par rapport aux rendements à long terme.
• Opération sur aplatissement de la courbe : si un trader s'attend à un aplatissement de la courbe des taux, il peut prendre une position courte sur des obligations à court terme ou des contrats à terme sur taux d'intérêt tout en prenant simultanément une position longue sur des obligations à long terme ou des contrats à terme sur taux d'intérêt. Cette stratégie est rentable lorsque l'écart de terme se rétrécit, car les rendements à court terme augmentent par rapport aux rendements à long terme.
• Opération papillon : une opération papillon consiste à prendre des positions sur trois échéances obligataires ou contrats à terme sur taux d'intérêt différents. Les traders peuvent acheter les extrémités courtes et longues de la courbe et vendre le milieu, ou vice versa. Cette stratégie tire profit des variations de la courbure de la courbe des taux.

Avantages et inconvénients du trading sur écart de taux

Avantages :

• Diversification : le trading sur écart de taux offre des avantages en matière de diversification en permettant d'investir dans des titres à revenu fixe de plusieurs échéances.
• Connaissance du marché : le trading sur écart de taux permet aux traders de tirer parti de leur compréhension de la politique monétaire, des conditions économiques et du sentiment du marché.
• Volatilité moindre : par rapport au trading d'obligations individuelles ou de contrats à terme sur taux d'intérêt, le trading sur écart de taux peut impliquer une volatilité moindre en raison des positions compensatoires.

Inconvénients

• Complexité : le trading sur écart de taux peut être compliqué et demande de bien connaître les marchés obligataires, la politique monétaire et la dynamique des courbes de rendement.
• Risque d'exécution :il peut être difficiled'obtenirl'écart souhaité entre les titres en raison des changements des conditions du marché ou de la liquidité.
• Risque de taux d'intérêt : les traders doivent tenir compte du risque que des fluctuations imprévues des taux d'intérêt affectent leurs positions sur les spreads de terme.