Repo (RP)

Un acuerdo de recompra (RP), también conocido como repo o acuerdo de venta y recompra, es una forma de préstamo a corto plazo, principalmente en valores públicos.

Los repos suelen involucrar a dos partes: el prestatario, que necesita liquidez a corto plazo, y el prestamista, que tiene exceso de efectivo para invertir.

Una parte vende valores a otra y se compromete a recomprarlos más adelante a un precio más alto.

¿Qué es un repo?

Un repo, o acuerdo de recompra, es una transacción a corto plazo en la que una institución financiera vende valores públicos a otra parte, normalmente la Reserva Federal u otra institución financiera, con el acuerdo de recomprarlos en una fecha y a un precio específicos.

Los valores sirven como garantía. La diferencia entre el precio inicial de los valores y su precio de recompra es el interés pagado por el préstamo, conocido como tipo repo.

En esencia, un repo es un préstamo garantizado, en el que el prestatario (la institución financiera) intercambia temporalmente valores del gobierno por efectivo, comprometiéndose a recomprar los valores en una fecha posterior.

Los acuerdos de recompra suelen ser transacciones a corto plazo, a menudo literalmente a un día. Sin embargo, algunos contratos son abiertos y no tienen una fecha de vencimiento fija, pero la transacción inversa suele producirse en el plazo de un año.

Para el comprador, un repo es una oportunidad de invertir efectivo durante un periodo de tiempo personalizado. Es a corto plazo y más seguro como inversión garantizada, ya que el inversor recibe una garantía.

¿Para qué se utilizan los repos?

Los compradores de contratos repo suelen obtener efectivo para fines a corto plazo.

Los repos suelen ser utilizados por los bancos para financiar sus operaciones diarias.

También los utilizan otras instituciones financieras, como los fondos de cobertura y los fondos del mercado monetario, para gestionar su flujo de caja.

Por ejemplo, los fondos del mercado monetario son grandes compradores de repos. Para los operadores de empresas comerciales, los repos se utilizan para financiar posiciones largas (en los valores que aportan como garantía), obtener acceso a costes de financiación más baratos para posiciones largas en otras inversiones especulativas y cubrir posiciones cortas en valores (a través de un «repo inverso y venta»).

La Reserva Federal también utiliza los acuerdos de recompra y recompra inversa como método para controlar la oferta monetaria.

¿Por qué son importantes los repos?

Los repos son un instrumento financiero esencial, aunque a menudo pasado por alto, que ayuda a mantener el buen funcionamiento de los mercados financieros.

Son fundamentales para garantizar que las instituciones financieras tengan acceso a liquidez a corto plazo y que la Reserva Federal pueda gestionar eficazmente los tipos de interés a corto plazo.

El mercado de repos es importante por varias razones:

• Proporcionar liquidez a corto plazo: el mercado de repos permite a las instituciones financieras que poseen muchos valores (bancos, corredores de bolsa, fondos de cobertura) obtener préstamos baratos y a las partes con mucho efectivo disponible (fondos mutuos del mercado monetario) obtener un pequeño rendimiento de ese efectivo sin mucho riesgo, ya que los valores, a menudo valores del Tesoro de los Estados Unidos, sirven como garantía. Las instituciones financieras no quieren mantener efectivo porque es caro y no genera intereses. Por ejemplo, los fondos de cobertura poseen muchos activos, pero pueden necesitar dinero para financiar sus operaciones diarias, por lo que piden préstamos a fondos del mercado monetario con mucho efectivo, que pueden obtener un rendimiento sin asumir mucho riesgo.
• Crear una opción de inversión de bajo riesgo: Para los prestamistas, los repos ofrecen una oportunidad de inversión a corto plazo y de bajo riesgo. Dado que las transacciones están garantizadas por valores del gobierno, el riesgo de impago es mínimo. Esta seguridad hace que los repos sean una opción atractiva para los inversores que buscan inversiones a corto plazo y de bajo riesgo.
• Apoyo a la política monetaria de la Reserva Federal: La Reserva Federal utiliza repos y repos inversos para llevar a cabo su política monetaria. Cuando la Fed compra valores a un vendedor que se compromete a recomprarlos, está inyectando reservas en el sistema financiero. Por el contrario, cuando la Fed vende valores con un acuerdo de recompra, está drenando reservas del sistema. Desde la crisis, los repos inversos han adquirido una nueva importancia como herramienta de política monetaria. Las reservas son la cantidad de efectivo que los bancos mantienen, ya sea en efectivo en sus cajas fuertes o en depósitos en la Fed. La Fed establece un nivel mínimo de reservas; todo lo que supera ese mínimo se denomina «exceso de reservas». Los bancos pueden prestar el exceso de reservas en el mercado de repos, y a menudo lo hacen.

Cómo funciona un repo

El repo es una forma de préstamo con garantía. Una cesta de valores actúa como garantía subyacente del préstamo.

La titularidad legal de los valores pasa del vendedor al comprador y vuelve al propietario original al vencimiento del contrato.

La garantía más utilizada en este mercado son los valores del Tesoro de los Estados Unidos.

Sin embargo, cualquier bono del Estado, título de una agencia, título hipotecario, bono corporativo o incluso acciones pueden utilizarse en un acuerdo de recompra.

El valor de la garantía suele ser superior al precio de compra de los valores.

El comprador se compromete a no vender la garantía a menos que el vendedor incumpla su parte del acuerdo.

En la fecha especificada en el contrato, el vendedor debe recomprar los valores, incluidos los intereses acordados o el tipo de recompra.

Aunque el objetivo del repo es pedir dinero prestado, técnicamente no se trata de un préstamo:

La propiedad de los valores involucrados pasa de hecho de una parte a otra. No obstante, se trata de transacciones a muy corto plazo con garantía de recompra.

Cómo utiliza la Fed los repos

La Reserva Federal utiliza las operaciones repo como herramienta para aplicar su política monetaria.

Al realizar operaciones repo, la Fed puede inyectar liquidez en el sistema financiero, lo que puede ayudar a mantener el rango objetivo de los tipos de interés a corto plazo.

El banco central puede aumentar la oferta monetaria total comprando bonos del Tesoro u otros instrumentos de deuda pública a los bancos comerciales.

Esta medida inyecta efectivo en el banco y aumenta sus reservas de efectivo a corto plazo. A continuación, la Reserva Federal revende los valores a los bancos.

Cuando la Fed quiere restringir la oferta monetaria, es decir, retirardinero del flujo de caja, vende los bonos a los bancos comerciales mediante un acuerdo de recompra, o repo, para abreviar.

Más tarde, volverá a comprar los valores mediante una operación repo inversa, devolviendo el dinero al sistema.

Repo frente a repo inverso

Los repos y los repos inversos representan la misma transacción, pero se denominan de forma diferente en función del lado de la transacción en el que te encuentres.

• Para la parte que vende originalmente el título (y se compromete a recomprarlo en el futuro), se trata de un acuerdo de recompra (RP) o repo.
• Para la parte que compra inicialmente el valor (y se compromete a venderlo en el futuro), se trata de un acuerdo de recompra inversa (RRP) o repo inverso.