Repo (RP)

Un accordo di riacquisto (RP), anche chiamato repo o accordo di vendita e riacquisto, è un modo per prendere in prestito soldi a breve termine, soprattutto con titoli di Stato.

I repo di solito coinvolgono due parti: chi prende in prestito, che ha bisogno di liquidità a breve termine, e chi presta, che ha soldi in più da investire.

Una parte vende titoli all'altra e si impegna a riacquistarli in un secondo momento a un prezzo più alto.

Cos'è un repo?

Un repo, o accordo di riacquisto, è un'operazione a breve termine in cui un istituto finanziario vende titoli di Stato a un'altra parte, di solito la Federal Reserve o un altro istituto finanziario, con l'accordo di riacquistarli a una data e a un prezzo specifici.

I titoli fungono da garanzia. La differenza tra il prezzo iniziale dei titoli e il loro prezzo di riacquisto è l'interesse pagato sul prestito, noto come tasso repo.

In sostanza, un repo è un prestito garantito, in cui il mutuatario (l'istituto finanziario) scambia temporaneamente titoli di Stato con contanti, accettando di riacquistare i titoli in un secondo momento.

I contratti di riacquisto sono di solito operazioni a breve termine, spesso letteralmente overnight. Tuttavia, alcuni contratti sono aperti e non hanno una data di scadenza prestabilita, ma l'operazione inversa avviene di solito entro un anno.

Per l'acquirente, un repo è un'opportunità per investire liquidità per un periodo di tempo personalizzato. È un investimento a breve termine e più sicuro in quanto garantito da una garanzia reale.

A cosa servono i pronti contro termine?

Chi compra contratti repo di solito ha bisogno di contanti per scopi a breve termine.

I pronti contro termine sono usati di solito dalle banche per finanziare le loro operazioni quotidiane.

Sono utilizzati anche da altre istituzioni finanziarie, come gli hedge fund e i fondi del mercato monetario, per gestire il loro flusso di cassa.

Ad esempio, i fondi del mercato monetario sono grandi acquirenti di pronti contro termine. Per i trader delle società di trading, i pronti contro termine sono usati per finanziare posizioni lunghe (nei titoli che danno in garanzia), ottenere accesso a costi di finanziamento più convenienti per posizioni lunghe in altri investimenti speculativi e coprire posizioni corte in titoli (tramite un "pronti contro termine inverso e vendita").

Anche la Federal Reserve usa i contratti di pronti contro termine e di pronti contro termine inverso per controllare l'offerta di moneta.

Perché i pronti contro termine sono importanti?

I pronti contro termine sono uno strumento finanziario essenziale, ma spesso sottovalutato, che contribuisce al buon funzionamento dei mercati finanziari.

Sono fondamentali per garantire che le istituzioni finanziarie abbiano accesso alla liquidità a breve termine e che la Federal Reserve possa gestire efficacemente i tassi di interesse a breve termine.

Il mercato dei pronti contro termine è importante per diversi motivi:

• Fornire liquidità a breve termine: il mercato dei pronti contro termine permette alle istituzioni finanziarie che hanno tanti titoli (banche, broker-dealer, hedge fund) di prendere in prestito a basso costo e alle parti con tanta liquidità in eccesso (fondi comuni del mercato monetario) di guadagnare un piccolo rendimento su quella liquidità senza troppi rischi, perché i titoli, spesso titoli del Tesoro statunitense, fungono da garanzia. Le istituzioni finanziarie non vogliono tenere liquidità perché è costosa e non paga interessi. Ad esempio, gli hedge fund detengono molti asset ma possono aver bisogno di denaro per finanziare le operazioni quotidiane, quindi prendono in prestito da fondi del mercato monetario con molta liquidità, che possono guadagnare un rendimento senza correre grandi rischi.
• Creare un'opzione di investimento a basso rischio: per i prestatori, i pronti contro termine offrono un'opportunità di investimento a basso rischio e a breve termine. Poiché le transazioni sono garantite da titoli di Stato, il rischio di insolvenza è minimo. Questa sicurezza rende i pronti contro termine un'opzione interessante per gli investitori che cercano investimenti a breve termine e a basso rischio.
• Supportare la politica monetaria della Federal Reserve: la Federal Reserve usa i pronti contro termine e i pronti contro termine inversi per condurre la politica monetaria. Quando la Fed compra titoli da un venditore che accetta di riacquistarli, immette riserve nel sistema finanziario. Al contrario, quando la Fed vende titoli con un accordo di riacquisto, sottrae riserve dal sistema. Dopo la crisi, i pronti contro termine inversi hanno assunto una nuova importanza come strumento di politica monetaria. Le riserve sono la quantità di contante detenuta dalle banche, sia in contanti nei propri caveau che in deposito presso la Fed. La Fed fissa un livello minimo di riserve; tutto ciò che supera il minimo è denominato "riserve in eccesso". Le banche possono prestare le riserve in eccesso sul mercato dei pronti contro termine e spesso lo fanno.

Come funziona un'operazione di pronti contro termine

Il repo è una forma di prestito garantito. Un paniere di titoli funge da garanzia sottostante al prestito.

La proprietà legale dei titoli passa dal venditore all'acquirente e torna al proprietario originale alla scadenza del contratto.

La garanzia più comunemente usata in questo mercato è costituita da titoli del Tesoro statunitense.

Tuttavia, qualsiasi titolo di Stato, titolo di agenzie, titolo garantito da ipoteca, obbligazione societaria o persino azioni possono essere utilizzati in un accordo di riacquisto.

Il valore della garanzia è di solito più alto del prezzo di acquisto dei titoli.

L'acquirente si impegna a non vendere la garanzia a meno che il venditore non adempia alla propria parte del contratto.

Alla data specificata nel contratto, il venditore deve riacquistare i titoli, compresi gli interessi concordati o il tasso repo.

Anche se lo scopo del repo è quello di prendere in prestito denaro, tecnicamente non si tratta di un prestito:

la proprietà dei titoli coinvolti passa infatti da una parte all'altra. Comunque, si tratta di operazioni a brevissimo termine con una garanzia di riacquisto.

Come la Fed usa i pronti contro termine

La Federal Reserve usa le operazioni di pronti contro termine come strumento per attuare la sua politica monetaria.

Attraverso le operazioni di repo, la Fed può immettere liquidità nel sistema finanziario, contribuendo a mantenere il range di riferimento dei tassi di interesse a breve termine.

La banca centrale può aumentare l'offerta di moneta complessiva acquistando titoli del Tesoro o altri strumenti di debito pubblico dalle banche commerciali.

Questo dà alle banche un po' di contanti e aumenta le loro riserve di liquidità a breve termine. La Federal Reserve poi rivende i titoli alle banche.

Quando la Fed vuole ridurre l'offerta di moneta, togliendodenaro dal flusso di cassa, vende i titoli alle banche commerciali usando un accordo di riacquisto, o repo in breve.

In seguito, riacquisterà i titoli tramite un'operazione di pronti contro termine inverso, reimmettendo denaro nel sistema.

Repo vs. Reverse Repo

I repo e i reverse repo sono la stessa cosa, ma hanno nomi diversi a seconda di chi è che vende o compra.

• Per chi vende il titolo (e accetta di ricomprarlo in futuro), si parla di accordo di riacquisto (RP) o repo.
• Per chi compra il titolo (e accetta di venderlo in futuro), è un accordo di riacquisto inverso (RRP) o reverse repo.