This article has been translated from English to Japanese.
暗号資産は、激しい価格変動で有名だ。ある日は急騰し、次の日には急落する。
しかし、ウォール街の大手企業を含む投資家がますます参入する中、大きな疑問が浮上している。
グローバルなマクロ経済（マクロ）要因が暗号資産の価格を動かすのか、それとも暗号資産は独自の動きをしているのか？
詳しく見ていこう。
「マクロ」とは何だろうか？🌍
「マクロ」とは、金融界全体を動かす大きな要因を、より洗練された表現で表現したものだ。
「マクロ」や「グローバルマクロ要因」という言葉は、世界経済における大きな流れを指す。
- 中央銀行（例えば米連邦準備制度理事会）が金利を引き上げたり引き下げたりすること。
- 投資家がリスクを取る意欲が高まったり低くなったりすること。
- 株式市場や債券市場の急激な変動。
伝統的に、これらの要因は株式、不動産、金などへの影響を形作ってきた。しかし、これらの要因は暗号資産（クリプト）への影響をどの程度形作っているのか？
ビットコインを動かす3つの要因 🌪️
ビットコインの価格は、主に3つの要因によって左右される：
- 中央銀行が金利を変更したり、バランスシートを調整したりするなどの金融政策。
- 伝統的な市場におけるリスク選好、つまり投資家のリスク選好の変化。基本的に、ウォール街が不安になると、暗号通貨は暴落する。
- 暗号通貨特有の要因は、暗号通貨の世界に固有の要素だ。その例としては、オンチェーン活動、暗号通貨取引所のハッキング、トランプ氏、マイケル・セイラー氏、イーロン・マスク氏によるツイート、その週に暗号通貨の神々が仕掛ける新たな災難などが挙げられる。
これらは、ビットコインの価格を上昇または下落させる 3 つの異なる風と考えてください。時には、これらの風が同じ方向に吹き、大規模な価格変動を引き起こすこともあります。また、これらの風が反対方向に吹き、より安定するケースもあります。
ビットコインに対する FRB の驚くべき影響力 😱
最近の市場分析で最も注目すべき発見のひとつは、連邦準備制度がBTC に与える影響の大きさだ。
2022年にBTC/USDが69,000ドルから20,000ドル以下に暴落したとき、この下落の3分の2以上はFRBの金利引き上げによるものだったと 分析されている。
要するに：FRBが2022年に金融政策を緊縮していなければ、ビットコインは$20,000を下回るのではなく、$40,000前後まで下落した可能性があった。
この事実を深く考えてみて。
私たちは、伝統的な金融から私たちを解放するはずだった「分散型」通貨について話しているのに、ワシントンのスーツを着た人々がパーセンテージを調整するだけで、完全に打ちのめされているのだ。
これは、ビットコインが伝統的な金融システムから独立して機能するという一般的な信念に疑問を投げかけるものだ。
FRBが金利を引き上げると、債券のような「安全な」資産を保有する魅力が高まり、投資家はビットコインを含むリスクの高い資産を売却するようになる。
異なる時間軸、異なる要因 🌦️
ビットコインの価格動向を分析すると、興味深いパターンが浮かび上がる：
- 日次変動：ビットコインの毎日のボラティリティの大部分は、暗号資産固有の要因から来ている。
- 長期的な傾向：金融政策などの従来のマクロ要因の影響がはるかに強い。
これは、天気と気候の関係に似ている。
暗号資産市場の毎日の「天気」は、主に暗号資産特有のニュース、センチメント、取引活動によって左右されます。しかし、長期的な「気候」は、より広範な経済状況によって大きく影響されます。
ステーブルコイン：暗号資産の安全資産 🧸
暗号資産市場が崩壊モードに陥った時、トレーダーはどこに逃げるのか？常識的な人なら現金に逃げるだろう。しかし、彼らはUSDT やUSDCのようなステーブルコインに殺到する。
ステーブルコイン（米ドルにペッグされた暗号通貨）は、暗号通貨市場における「安全な避難先」としての役割を果たしている。
暗号資産市場がストレス状態にある際：
- 投資家はビットコインのような変動の激しい資産を売却する。
- 彼らは暗号資産から完全に撤退するのではなく、資金をステーブルコインに移す。
- このパターンは、主要な取引所の崩壊のようなイベント時に明確に現れる。
これは、ホラー映画で毛布に隠れるのと同じようなものです。お化け屋敷の中にいることは変わらないが、少なくとも安心はできる。
「へえ」と驚く実際の例 🤔
COVID-19による市場暴落（2020年3月）
2020年3月12日、ビットコインは37%急落し、7年間で最悪の1日の売り越しを記録した。3月7日から3月14日までの1週間で、その価値の50%を失った！
COVID が流行すると、投資家が安全資産に逃避し、ビットコインは株式とともに暴落した。これは、伝統的な市場と暗号通貨市場の両方で大規模な売り出しが見られた、典型的な「リスク回避」イベントだった。
2022年の暗号資産冬の時代
2022年、暗号資産業界は市場価値で1兆ドルを超える損失を被った！
テラ・ルナやFTX、その他の暗号資産の破綻が非難の的となったが、真の犯人は目に見えないところに潜んでいた：これは暗号資産固有の問題ではなかった。
インフレ対策としてFRBが実施した積極的な利上げがビットコインの暴落の主な要因であり、64%の暴落の約半分を占めていた！
機関投資家の採用イベント（2023年～現在）
ブラックロックなどの大手機関がビットコイン市場に参入したとき、それはビットコインの資産クラスとしての正当性と可能性を広く認めたものと広く受け止められた。
投資家は、機関投資家の関与によりビットコインの安全性が向上したと認識し、リスク認識が低下したため、ビットコインの価格は上昇した。
2023年6月、ブラックロックが申請書を提出したことで、スポットビットコインETFに関する噂と期待が高まり、これは業界にとって重要な瞬間と広く見なされた。ブラックロックのこの動きは、承認が近づいているという確信を高め、投機と価格の上昇を後押しした。
申請当時、ビットコインの価格は 25,000 ドルから 26,000 ドル前後で取引されていました。ETF の承認の可能性が高まるにつれ、ビットコインの価格は上昇し、2024 年 1 月 10 日の SEC による正式承認時には 46,000 ドル近くに達しました。発売後も上昇は続き、2024 年 3 月には 73,000 ドルを超えました。
ブラックロックやフィデリティなどからの継続的な機関投資家の関心により、ビットコインは2024年12月に初めて$100,000を突破し、2025年5月には$104,010に達した。一時的な調整後、ブラックロックの新たな購入により価格は$112,000まで上昇した！
ご覧のとおり、大手機関投資家の参入により、市場に多額の資本が流入し、さらなる価格上昇に貢献した。
投資家は「退屈な金融業界の人々が参入しているなら、ゼロになる可能性は低いかもしれない」と考え始めた。
暗号資産トレーダーにとってこれは何を意味するのだろうか？🤔
大局に目を向けよう。金利の大幅な変動や市場の大混乱は、暗号通貨にも大きな影響を与えることがある。
しかし、暗号資産自体のニュースも無視しないで。日々の激しい価格変動のほとんどは、暗号資産内部で起こっていることが原因だ。
ステーブルコインの流れに注目しよう。ステーブルコインに資金が流入している場合は、暗号通貨の投資家が神経質になっていることを示している。
暗号通貨には依然として独自の動きがある。世界の金融システムとのつながりが強まっているにもかかわらず、暗号通貨の価格はしばしば独自の動きを見せ、株式や債券とは違った動きをする場合がある。
「暗号資産はマクロだ」 📝
暗号資産市場には独自のダイナミクスがあるものの、世界的な経済要因の影響を受けないわけじゃない。
「暗号資産はマクロだ」という表現は、暗号資産市場の価格は、伝統的な金融市場に影響を与える同じ広範なグローバル経済要因によってますます左右されていることを意味する。
ビットコインは、金利やより広範な市場センチメント に敏感な、リスクの高いハイテク株と多少似た動きを見せますが、それに加えて暗号資産特有のボラティリティも重なっています。
FRBが金利を急激に引き上げている場合、歴史的に見るとビットコインを大量に購入する最適な時期ではない可能性がある。しかし、金融政策が緩和的でリスク許容度が高い時期には、暗号資産は歴史的に良好なパフォーマンスを示してきた。
暗号通貨のトレーダーや投資家にとっては、こうした「マクロ」的な関係を理解することが重要だ。
暗号通貨が主流になるにつれて、従来の金融（「TradFi」）との統合が進んでいる。これは、特に長期的には、「マクロ」（経済環境全体の状況）が暗号通貨の価格をますます左右するようになることを意味する。
暗号資産に投資する際にこれらのマクロ要因を無視することは、大きな損失につながる可能性のあるミスとなる。
暗号通貨に投資する際には、マクロ要因を無視してはいけない。FRB はビットコインのブロックチェーンをコントロールすることはできないかもしれないが、人々がビットコインを購入したいと思うかどうかに影響を与えることは間違いない。