Política monetaria

La política monetaria se refiere a las medidas adoptadas por el banco central de un país para influir en la disponibilidad y el coste del dinero y el crédito con el fin de promover una economía saludable.

La política monetaria puede clasificarse, en términos generales, como expansiva o restrictiva.

La política monetaria consiste en la gestión de la oferta monetaria y los tipos de interés, con el fin de alcanzar objetivos macroeconómicos como el control de la inflación, el consumo, el crecimiento y la liquidez.

Estos se logran mediante medidas como la modificación de los tipos de interés, la compra o venta de bonos del Estado, la regulación de los tipos de cambio y la modificación de la cantidad de dinero que los bancos deben mantener como reservas.

Las herramientas de política monetaria incluyen operaciones de mercado abierto, préstamos directos a los bancos, requisitos de reservas bancarias, programas de préstamos de emergencia no convencionales y la gestión de las expectativas del mercado (sujeta a la credibilidad del banco central).

Las autoridades monetarias suelen tener el mandato de lograr un aumento estable del producto interior bruto (PIB), mantener bajas las tasas de desempleo y mantener los tipos de cambio y las tasas de inflación dentro de unos límites previsibles.

La política monetaria puede utilizarse en combinación con la política fiscal, que utiliza los impuestos, el endeudamiento público y el gasto para gestionar la economía, o como alternativa a esta.

En Estados Unidos, la Reserva Federal establece la política monetaria.

Intenta garantizar que la oferta monetaria no crezca demasiado rápido, lo que provocaría una inflación excesiva, ni demasiado lento, lo que obstaculizaría el crecimiento económico.

Lo ideal es que la inflación se sitúe en torno al 2 % anual, lo que mantiene los precios estables. La Fed también trata de mantener el desempleo bajo, por debajo del 5 %.

Sus principales herramientas para influir en la oferta monetaria son la orientación futura, el tipo de descuento, el coeficiente de reservas, las operaciones de mercado abierto y las compras de activos a gran escala (LSAP, por sus siglas en inglés).

Casi toda la política monetaria se lleva a cabo actualmente a través de operaciones de mercado abierto, que consisten en la compra y venta de bonos del Estado en el mercado secundario.

A través de estas operaciones de mercado abierto (que expanden o contraen la oferta monetaria), los bancos centrales pueden fijar eficazmente el tipo de interés a corto plazo, que durante mucho tiempo se ha considerado el principal instrumento de la política monetaria moderna.

Tras la Gran Crisis Financiera, la Reserva Federal también trató de influir en los tipos de interés a más largo plazo mediante la compra de una serie de instrumentos a más largo plazo (como valores respaldados por hipotecas) a través de una política conocida como«QE»o flexibilización cuantitativa.

¿Cuáles son los objetivos de los bancos centrales al aplicar la política monetaria?

Los bancos centrales suelen tener muchos objetivos al aplicar la política monetaria:

• Desean mantener el crecimiento económico en el nivel más alto posible.
• Esperan mantener el desempleo en un mínimo absoluto.
• Buscan mantener la inflación baja.
• Esperan mantener los tipos de interés en niveles razonables (para no desalentar la inversión).
• Aspiran a mantener estables los tipos de cambio.
• Promueven la estabilidad del sistema financiero y tratan de minimizar los riesgos sistémicos

Aunque, en teoría, a los bancos centrales les gustaría alcanzar todos estos objetivos al mismo tiempo, hoy en día existe un amplio consenso en que el objetivo principal debe ser estabilizar el nivel de precios.

Una estrategia para alcanzar este objetivo es la fijación de metas de inflación, que exige que los bancos centrales suban los tipos de interés (ralentizando el crecimiento del dinero) cuando la inflación comienza a superar un nivel objetivo —por ejemplo, el 2 %— y que los bajen (acelerando el crecimiento del dinero) cuando la inflación amenaza con caer por debajo de ese objetivo.

Estabilidad financiera

En los últimos años, los bancos centrales están reconsiderando su papel en el fomento de la estabilidad financiera.

¿Debería la estabilidad financiera ser un objetivo explícito de los bancos centrales, al igual que otros objetivos como la estabilidad de precios y el crecimiento económico sostenible?

La estabilidad financiera se define como «una condición en la que el sistema financiero es capaz de resistir perturbaciones sin dar lugar a procesos acumulativos que perjudiquen la asignación del ahorro a oportunidades de inversión y el procesamiento de los pagos en la economía».

La inestabilidad financiera es una situación caracterizada por estos tres criterios básicos:

1. algunos conjuntos importantes de precios de activos financieros parecen haberse desviado considerablemente de los fundamentos; y/o
2. el funcionamiento de los mercados y la disponibilidad de crédito, a nivel nacional y quizás internacional, se han visto significativamente distorsionados; con el resultado de que
3. el gasto agregado se desvía (o es probable que se desvíe) significativamente, ya sea por encima o por debajo, de la capacidad productiva de la economía.

La Reserva Federal creó la División de Estabilidad Financiera, que identifica y analiza las amenazas potenciales para la estabilidad financiera; supervisa los mercados, las instituciones y las estructuras financieras; y evalúa y recomienda alternativas de política para hacer frente a estas amenazas.