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La politique monétaire, c'est ce que fait la banque centrale d'un pays pour influencer la quantité d'argent et de crédit disponibles et leur coût, afin que l'économie se porte bien.
La politique monétaire peut être classée en deux grandes catégories : expansionniste ou restrictive.
La politique monétaire consiste à gérer la masse monétaire et les taux d'intérêt dans le but d'atteindre des objectifs macroéconomiques tels que le contrôle de l'inflation, de la consommation, de la croissance et de la liquidité.
Ces objectifs sont atteints par des mesures telles que la modification des taux d'intérêt, l'achat ou la vente d'obligations d'État, la régulation des taux de change et la modification du montant des réserves obligatoires des banques.
Les outils de la politique monétaire comprennent les opérations d'open market, les prêts directs aux banques, les réserves obligatoires des banques, les programmes de prêts d'urgence non conventionnels et la gestion des attentes du marché (sous réserve de la crédibilité de la banque centrale).
Les autorités monétaires se voient généralement confier des mandats politiques visant à assurer une croissance stable du produit intérieur brut (PIB), à maintenir un faible taux de chômage et à maintenir les taux de change et les taux d'inflation dans une fourchette prévisible.
La politique monétaire peut être utilisée en combinaison avec la politique budgétaire, qui utilise les impôts, les emprunts publics et les dépenses pour gérer l'économie, ou comme alternative à celle-ci.
Aux États-Unis, c'est la Réserve fédérale qui définit la politique monétaire.
Elle essaie de faire en sorte que la masse monétaire n'augmente ni trop vite, ce qui causerait une inflation excessive, ni trop lentement, ce qui freinerait la croissance économique.
Idéalement, l'inflation devrait être d'environ 2 % par an, ce qui permet de stabiliser les prix. La Fed essaie aussi de maintenir le chômage à un niveau bas, inférieur à 5 %.
Ses principaux outils pour influencer la masse monétaire sont les indications prospectives, le taux d'escompte, les réserves obligatoires, les opérations d'open market et les achats d'actifs à grande échelle (LSAP).
Presque toute la politique monétaire est maintenant menée par des opérations d'open market, qui consistent à acheter et vendre des obligations d'État sur le marché secondaire.
Grâce à ces opérations d'open market (qui augmentent ou réduisent la masse monétaire), les banques centrales peuvent fixer efficacement le taux d'intérêt à court terme, qui est depuis longtemps considéré comme le principal instrument de la politique monétaire moderne.
Après la grande crise financière, la Réserve fédérale a également cherché à influencer les taux d'intérêt à long terme en achetant toute une série d'instruments à plus long terme (tels que des titres adossés à des créances hypothécaires) dans le cadre d'une politique dite « d'assouplissement quantitatif»(ou «QE »).
Quels sont les objectifs des banques centrales lorsqu'elles mènent une politique monétaire ?
Les banquiers centraux ont généralement plusieurs objectifs lorsqu'ils mènent la politique monétaire :
- Ils veulent maintenir la croissance économique au niveau le plus élevé possible
- Ils espèrent maintenir le chômage à un niveau absolument minimal.
- Ils cherchent à maintenir l'inflation à un niveau bas.
- Ils espèrent maintenir les taux d'intérêt à des niveaux raisonnables (afin de ne pas décourager l'investissement)
- Ils visent à stabiliser les taux de change.
- Ils favorisent la stabilité du système financier et cherchent à minimiser les risques systémiques
Même si les banquiers centraux aimeraient bien atteindre tous ces objectifs en même temps, il y a maintenant un large consensus sur le fait que la stabilisation du niveau des prix doit être l'objectif principal.
Une stratégie pour y parvenir consiste à fixer des objectifs d'inflation, ce qui implique que les banquiers centraux relèvent les taux d'intérêt (en ralentissant la croissance monétaire) lorsque l'inflation commence à dépasser un niveau cible, par exemple 2 %, et qu'ils les abaissent (en accélérant la croissance monétaire) lorsque l'inflation menace de tomber en dessous de ce niveau.
Stabilité financière
Ces dernières années, les banques centrales se sont remises à réfléchir à leur rôle dans la stabilité financière.
La stabilité financière doit-elle être un objectif explicite des banques centrales, au même titre que la stabilité des prix et la croissance économique durable ?
La stabilité financière est définie comme « une situation dans laquelle le système financier est capable de résister à des chocs sans que ceux-ci ne se traduisent par des processus cumulatifs qui nuisent à l'allocation de l'épargne vers les opportunités d'investissement et au traitement des paiements dans l'économie ».
L'instabilité financière est une situation caractérisée par ces trois critères fondamentaux :
- certains ensembles importants de prix d'actifs financiers semblent s'être fortement écartés des fondamentaux ; et/ou
- le fonctionnement des marchés et l'accès au crédit, au niveau national et peut-être international, ont été fortement perturbés ; avec pour conséquence que
- les dépenses globales s'écartent (ou risquent de s'écarter) de manière significative, à la hausse ou à la baisse, de la capacité de production de l'économie.
La Réserve fédérale a créé la Division de la stabilité financière, qui identifie et analyse les menaces potentielles pour la stabilité financière, surveille les marchés, les institutions et les structures financières, et évalue et recommande des alternatives politiques pour faire face à ces menaces.