مطاردة العوائد

يشير مصطلح"السعي وراء العائد " إلى الحالة التي يقوم فيها البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة إلى مستويات منخفضة أو سلبية.

عادة ما تنتهج السياسة النقدية الحالية للبنك المركزي سياسة سعر فائدة صفرية ("ZIRP") أو سياسة سعر فائدة سلبية ("NIRP").

بسبب بيئة ZIRP أو NIRP، تكون عوائد الأوراق المالية الحكومية ذات الدخل الثابت منخفضة للغاية، لذلك يبحث المستثمرون عن عوائد أعلى و"يطاردون العائد" في أصول مالية أخرى أكثر خطورة.

بعبارات أكثر تعقيدًا، يرى منظرو المالية السلوكية أنه إذا أعطيتنا الخيار بين خسارة مؤكدة ورهان سيئ، فسنختار جميعًا الرهان السيئ.

لكنهم لا يذهبون إلى أبعد من ذلك ليشرحوا أننا لا نحب الاعتراف بأننا نقبل رهانًا سيئًا، لذا نصبح شديدي التقبل للروايات المشكوك فيها التي تبدو وكأنها تحول الرهان السيئ في الأساس إلى رهان جيد.

فالمطاردون للعائد الذين يشترون سندات محفوفة بالمخاطر للحصول على عائد إضافي على أسعار الفائدة السلبية أو المنخفضة على السندات الآمنة، يروون رواية مفادها أن مخاطر الائتمان أقل في الواقع من المعتاد.

على سبيل المثال، في صناعة النفط، ربما يكونون قد اشتركوا في فرضية مضاربة مفادها أن أسعار النفط ستظل مرتفعة بشكل دائم.

وإذا زادوا عائداتهم من خلال تحمل مخاطر الصرف، فإنهم يقنعون أنفسهم بأن تقلبات أسعار صرف العملات ستظل منخفضة بشكل غير عادي.

في أسواق الأسهم والعقارات، سمعنا الكثير عن "لا يوجد مكان آخر نذهب إليه" أو"TINA"، ولكن في الوضع العقلاني، سيعرف الفرد أن الأسعار تعكس بالفعل يأس المستثمرين الذين أصابهم جفاف دخل الفوائد.

وهنا يأتي دور المهندسين الماليين.

وتتمثل مهمة المهندس المالي في العمل على هيكل رأس مال الشركات بطرق تعزز معدلات العائد الظاهرة في سوق الأسهم الصاعدة.

في مثل هذه الظروف الصعبة، يجد المهندسون الماليون أن الطلب على خدماتهم يزدهر.

والتقنية الرئيسية التي يستخدمونها هي زيادة الرافعة المالية، وإخفاء ذلك قدر الإمكان (فالمستثمرون الذين يعانون من نقص الدخل معرضون بشكل غير عادي).

والنتيجة هي تزايد الضعف المالي الذي يصاحب تراكم الاستثمارات الخاطئة.

حتى أولئك الذين يسعون وراء العائدات يخشون في أعماقهم حدوث انهيار، لكنهم يقنعون أنفسهم بأن هذا لا يمكن أن يحدث على المدى القصير.