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La búsqueda de rendimiento se refiere a la situación en la que un banco central mantiene los tipos de interés en niveles bajos o negativos.
La política monetaria actual del banco central suele consistir en una política de tipos de interés cero («ZIRP») o una política de tipos de interés negativos («NIRP»).
Debido al entorno de ZIRP o NIRP, los rendimientos de los valores de renta fija del Estado son demasiado bajos, por lo que los inversores buscan rendimientos más elevados y «persiguen el rendimiento» en otros activos financieros mucho más arriesgados.
En un lenguaje más sofisticado, los teóricos de las finanzas conductuales consideran que, si se nos da a elegir entre una pérdida segura y una apuesta arriesgada, casi todos optaremos por la apuesta arriesgada.
No van más allá y explican que no nos gusta admitir que hacemos una mala apuesta, por lo que nos volvemos muy receptivos a narrativas dudosas que parecen convertir la apuesta fundamentalmente mala en una buena.
Los cazadores de rentabilidad que compran bonos de riesgo para obtener una rentabilidad adicional sobre los tipos negativos o bajos de los bonos seguros tejen un discurso según el cual el riesgo de crédito es en realidad menor de lo habitual.
Por ejemplo, en el sector petrolero, pueden haber suscrito la hipótesis especulativa de que los precios del petróleo se mantendrán permanentemente altos.
Si aumentan la rentabilidad asumiendo el riesgo cambiario, se dicen a sí mismos que las fluctuaciones del tipo de cambio seguirán siendo inusualmente moderadas.
En los mercados de valores y inmobiliarios, hemos oído mucho hablar de «no hay otro lugar adonde ir» o«TINA», pero en modo racional, el individuo sabría que los precios ya reflejan la desesperación de los inversores afectados por la escasez de ingresos por intereses.
Aquí es donde entran en juego los ingenieros financieros.
El trabajo de un ingeniero financiero consiste en trabajar en la estructura de capital de las empresas para reforzar las tasas de rendimiento aparentes en un mercado de valores al alza.
En estas condiciones de escasez, los ingenieros financieros ven cómo se dispara la demanda de sus servicios.
La principal técnica que aplican es aumentar el apalancamiento, camuflándolo en la medida de lo posible (los inversores afectados por la escasez de ingresos son inusualmente susceptibles).
La consecuencia es la creciente vulnerabilidad financiera que acompaña a la acumulación de malas inversiones.
Incluso los cazadores de rendimientos, en el fondo, temen una quiebra, pero se convencen a sí mismos de que esto no puede suceder a corto plazo.