Busca de rendimento

A busca por rendimentos é quando um banco central mantém as taxas de juros baixas ou até negativas.

A política monetária atual do banco central geralmente é uma política de taxa de juros zero (“ZIRP”) ou uma política de taxa de juros negativa (“NIRP”).

Por causa do ambiente ZIRP ou NIRP, os retornos dos títulos de renda fixa do governo são muito baixos, então os investidores procuram retornos mais altos e “buscam rendimentos” em outros ativos financeiros muito mais arriscados.

Em linguagem mais sofisticada, os teóricos da finança comportamental descobriram que, se nos derem a escolha entre uma perda certa e uma aposta ruim, quase todos optaremos pela aposta ruim.

Eles não vão além e explicam que não gostamos de admitir que fizemos uma aposta ruim, então ficamos super receptivos a narrativas duvidosas que parecem transformar a aposta fundamentalmente ruim em uma boa.

Os caçadores de rendimentos que compram títulos de risco para obter rendimentos adicionais acima das taxas negativas ou baixas dos títulos seguros criam uma narrativa segundo a qual o risco de crédito é, na verdade, menor do que o habitual.

Por exemplo, na indústria do petróleo, eles podem ter aderido à hipótese especulativa de que os preços do petróleo permaneceriam permanentemente altos.

Se eles aumentam os retornos assumindo risco cambial, dizem a si mesmos que as flutuações das taxas de câmbio permanecerão excepcionalmente moderadas.

Nos mercados de ações e imobiliário, ouvimos muito falar em “não há para onde ir” ou“TINA”, mas, de forma racional, o indivíduo saberia que os preços já refletem o desespero dos investidores atingidos pela escassez de rendimentos de juros.

É aí que entram os engenheiros financeiros.

O trabalho de um engenheiro financeiro é trabalhar na estrutura de capital das empresas de forma a reforçar as taxas de retorno aparentes num mercado de ações em alta.

Nessas condições de escassez, os engenheiros financeiros percebem que a demanda por seus serviços dispara.

A principal técnica que eles aplicam é aumentar a alavancagem, camuflando isso o máximo possível (os investidores em jejum de renda são excepcionalmente suscetíveis).

A consequência é a crescente vulnerabilidade financeira que acompanha o acúmulo de maus investimentos.

Mesmo os caçadores de rendimentos, no fundo, temem uma quebra, mas convencem-se de que isso não pode acontecer no curto prazo.