Perseguição de rendimento

A busca por rendimentos refere-se à situação em que um banco central mantém as taxas de juro baixas ou negativas.

A política monetária atual do banco central geralmente consiste numa política de taxa de juros zero (ZIRP) ou numa política de taxa de juros negativa (NIRP).

Devido ao ambiente ZIRP ou NIRP, os retornos dos títulos de renda fixa do governo são muito baixos, então os investidores buscam retornos mais altos e “perseguem o rendimento” em outros ativos financeiros muito mais arriscados.

Em linguagem mais sofisticada, os teóricos da finança comportamental descobriram que, se nos derem a escolha entre uma perda certa e uma aposta ruim, quase todos optaremos pela aposta ruim.

Eles não vão mais longe e explicam que não gostamos de admitir que fizemos uma aposta má, por isso ficamos super receptivos a narrativas duvidosas que parecem transformar a aposta fundamentalmente má numa boa.

Os caçadores de rendimentos que compram obrigações de risco para obter rendimentos adicionais sobre taxas negativas ou baixas em obrigações seguras criam uma narrativa segundo a qual o risco de crédito é, na verdade, mais baixo do que o habitual.

Por exemplo, na indústria petrolífera, podem ter aderido à hipótese especulativa de que os preços do petróleo se manteriam permanentemente elevados.

Se eles aumentam os retornos assumindo risco cambial, dizem a si mesmos que as flutuações das taxas de câmbio permanecerão excepcionalmente moderadas.

Nos mercados de ações e imobiliário, ouvimos muito sobre «não há para onde ir» ou«TINA», mas, de forma racional, o indivíduo saberia que os preços já refletem o desespero dos investidores atingidos pela escassez de rendimentos de juros.

É aqui que entram os engenheiros financeiros.

O trabalho de um engenheiro financeiro é trabalhar na estrutura de capital das empresas de forma a reforçar as taxas de retorno aparentes num mercado de ações em alta.

Nestas condições de escassez, os engenheiros financeiros verificam que a procura pelos seus serviços aumenta.

A principal técnica que aplicam é aumentar a alavancagem, camuflando-a o máximo possível (os investidores em jejum de rendimentos são invulgarmente suscetíveis).

A consequência é a crescente vulnerabilidade financeira que acompanha o acúmulo de maus investimentos.

Mesmo os caçadores de rendimentos, no fundo, temem uma quebra, mas convencem-se de que isso não pode acontecer no curto prazo.