追逐收益率

收益率追逐指的是中央银行通过将利率维持在低位或负值水平来抑制利率的现象。

目前，中央银行的货币政策通常实施零利率政策（“ZIRP”）或负利率政策（“NIRP”）。

由于ZIRP或NIRP环境，政府固定收益证券的回报率过低，因此投资者寻求更高回报并“追逐收益”转向其他风险更高的金融资产。

用更专业的行为金融学术语来说，行为金融学家发现，如果给我们一个确定的损失和一个糟糕的赌注之间的选择，我们几乎都会选择糟糕的赌注。

他们并未进一步解释，我们不愿承认自己选择了糟糕的赌注，因此对那些看似能将本质上糟糕的赌注转化为良好选择的可疑叙述极为敏感。

那些为了在负利率或低利率环境下获得额外收益而购买高风险债券的“收益追逐者”，会编造一种叙述，称信用风险实际上低于正常水平。

例如在石油行业，他们可能接受了石油价格将永久保持高位的投机性假设。

如果他们通过承担汇率风险来提升回报，他们会告诉自己汇率波动将异常温和。

在股票和房地产市场，我们经常听到“别无选择”或“TINA”的说法，但在理性模式下，个人会明白价格已经反映了因利息收入枯竭而陷入绝望的投资者的情绪。

这就是金融工程师发挥作用的地方。

金融工程师的职责是通过调整企业资本结构，在股市上涨时提升表面上的回报率。

在这种饥荒条件下，金融工程师发现对他们服务的需求激增。

他们主要采用的手段是大幅提升杠杆率，并尽可能掩饰这一操作（因收入荒而陷入困境的投资者对此特别敏感）。

随之而来的，是伴随不良投资积累而加剧的金融脆弱性。

即使是那些追逐收益的投资者，内心深处也担心市场崩盘，但他们说服自己这种情况在短期内不会发生。