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Un intervento della banca centrale succede quando una banca centrale compra (o vende) la propria valuta sul mercato dei cambi per far salire (o scendere) il suo valore rispetto a un'altra valuta.
Perché le banche centrali intervengono?
L'intervento di solito avviene quando la valuta di un paese è sottoposta a un'eccessiva pressione al ribasso o al rialzo da parte degli operatori di mercato, solitamente speculatori.
Un calo significativo del valore di una valuta ha i seguenti svantaggi:
- Aumenta il prezzo dei beni e dei servizi importati e fa salire l'inflazione. Questo spinge la banca centrale ad alzare i tassi di interesse, il che probabilmente danneggerà i mercati degli asset e la crescita economica. Ciò potrebbe anche portare a ulteriori perdite per la valuta.
- Un paese con un grande deficit delle partite correnti (che compra più beni e servizi di quelli che vende all'estero) e che dipende dall'afflusso di capitali dall'estero può subire un pericoloso rallentamento nel finanziamento del proprio deficit, che richiederà un aumento dei tassi di interesse per mantenere il valore della valuta e potrebbe comportare gravi ripercussioni sulla crescita.
- Fa salire il tasso di cambio dei paesi con cui si fa commercio e aumenta il prezzo delle esportazioni sul mercato globale. Questo porterà anche a un forte rallentamento dell'economia, soprattutto per i paesi che dipendono dalle esportazioni.
Le banche centrali spesso comprano valuta estera e vendono valuta locale se la valuta locale si apprezza a un livello tale da rendere le esportazioni nazionali più costose per i paesi stranieri.
Pertanto, le banche centrali modificano di proposito il tasso di cambio per favorire l'economia locale.
Mezzi e forme di intervento
L'intervento sui cambi può assumere diverse forme. Ecco le più comuni:
| Tipi di intervento | Diretto o indiretto |
|---|---|
| Intervento verbale | Indiretto |
| Intervento operativo | Diretto |
| Intervento concertato | Diretto e indiretto |
| Intervento sterilizzato | Diretto |
Intervento verbale
Conosciuto anche come "jawboning". Si verifica quando i funzionari della banca centrale "parlano bene" (o "parlano male") di una valuta. Ciò avviene minacciando di intervenire concretamente (acquistando/vendendo effettivamente valuta) o semplicemente indicando che la valuta è sottovalutata o sopravvalutata.
È la forma di intervento più economica e semplice perché non comporta l'uso delle riserve valutarie estere. Tuttavia, la sua semplicità non sempre implica efficacia. Una nazione la cui banca centrale è nota per intervenire più frequentemente e in modo più efficace rispetto ad altre nazioni è solitamente più efficace nell'intervento verbale.
Intervento operativo
Si tratta dell'acquisto o della vendita effettiva di una valuta da parte della banca centrale di una nazione.
Intervento concertato
Si verifica quando diverse nazioni si coordinano per aumentare o diminuire il valore di una determinata valuta utilizzando le proprie riserve valutarie. Il suo successo dipende dalla sua ampiezza (numero di paesi coinvolti) e dalla sua profondità (importo totale dell'intervento).
L'intervento concertato può anche essere verbale, quando i funzionari di diverse nazioni si uniscono per esprimere la loro preoccupazione per il continuo calo/aumento di una valuta.
Intervento sterilizzato
Quando una banca centrale sterilizza i propri interventi, compensa queste azioni attraverso operazioni di mercato aperto. La vendita di una valuta può essere sterilizzata quando la banca centrale vende titoli a breve termine per drenare i fondi in eccesso in circolazione a seguito dell'intervento.
Gli interventi valutari non vengono sterilizzati (o vengono sterilizzati solo in parte) quando l'azione sul mercato valutario è in linea con le politiche monetarie e di cambio.
Questo è successo con gli interventi coordinati del"Plaza Accord"nel settembre 1985, quando il G7 ha collaborato per fermare l'aumento eccessivo del dollaro comprando le proprie valute e vendendo il biglietto verde.
L'azione si è rivelata efficace perché accompagnata da politiche monetarie di sostegno. Il Giappone ha aumentato i tassi di interesse a breve termine di 200 punti base dopo quel fine settimana e il tasso dell'euroyen a tre mesi è salito all'8,25%, rendendo i depositi giapponesi più interessanti di quelli statunitensi.
Un altro esempio di intervento non sterilizzato si ebbe nel febbraio 1987 con l'"Accordo del Louvre", quando il G7 unì le forze per fermare il crollo del dollaro statunitense.
In quell'occasione, la Federal Reserve ha intrapreso una serie di misure di inasprimento monetario, aumentando i tassi di 300 punti base fino al 9,25% a settembre.
Impatto sui mercati valutari
Prima di elencare i fattori che determinano il successo di un intervento sui cambi, è importante definire cosa si intende per "successo".
Una banca centrale che spende circa 5 miliardi di dollari (importo medio) in interventi e riesce ad aumentare/rialzare il valore della propria valuta di circa il 2% rispetto alle principali valute nei 30 minuti successivi è considerata vincente.
Anche se la valuta finisce per perdere i guadagni nelle due sessioni di negoziazione successive, la comprovata capacità di quella banca centrale di muovere il mercato le garantisce una certa rispettabilità per la prossima volta che "minaccerà" di intervenire.
- Le dimensioni contano. L'entità dell'intervento è di solito proporzionale al movimento risultante della valuta. Le banche centrali dotate di notevoli riserve in valuta estera (di solito denominate in dollari al di fuori degli Stati Uniti) sono quelle che godono di maggiore rispetto negli interventi sul mercato valutario. Nel terzo trimestre del 2003, le tre banche centrali con le maggiori riserve valutarie erano: la Banca del Giappone (550 miliardi di dollari), la Banca di Cina (346 miliardi di dollari) e la Banca Centrale Europea (330 miliardi di dollari).
- Tempistica. Il successo degli interventi sul mercato valutario dipende dalla tempistica. Più l'intervento è sorprendente, più è probabile che gli operatori di mercato siano colti alla sprovvista da un forte afflusso di ordini. Al contrario, quando l'intervento è ampiamente anticipato, lo shock viene assorbito meglio e l'impatto è minore.
- Slancio. Affinché il fattore "tempistica" funzioni al meglio, l'intervento dovrebbe essere attuato quando la valuta si sta già muovendo nella direzione prevista dall'intervento. Il volume enorme del mercato valutario (1,2 trilioni di dollari al giorno) fa sembrare piccolo qualsiasi ordine di intervento di 3-5 miliardi di dollari. Quindi, le banche centrali di solito cercano di evitare di intervenire contro la tendenza del mercato, preferendo aspettare che si creino condizioni più favorevoli. Questo può essere fatto attraverso dichiarazioni verbali (jawboning), che preparano il terreno per un'azione più efficace quando inizia l'intervento vero e proprio.
- Sterilizzazione. Le banche centrali che adottano misure di politica monetaria in linea con le loro azioni sul mercato valutario (intervento non sterilizzato) hanno maggiori probabilità di innescare un cambiamento più favorevole e duraturo della valuta.
Cosa significa per chi fa trading
- Durante gli interventi delle banche centrali, si consiglia ai trader di valuta di prestare particolare attenzione quando si inviano ordini e di selezionare stop loss.
- Non è consigliabile fare trading contro le correnti dell'intervento. Un singolo ordine di vendita da parte di una banca centrale, ad esempio, potrebbe innescare una serie di ordini stop loss da parte degli operatori che esacerberanno le vendite e creeranno gap nel mercato.
- Se vuoi proprio fare trading contro il mercato, i tuoi ordini stop loss devono essere un po' più vicini alle tue posizioni rispetto alle normali condizioni di mercato.
- Fai attenzione ai livelli di supporto. È vicino a questi punti (di solito al di sotto di essi) che le banche centrali intervengono per sostenere le valute.
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