This article has been translated from English to Vietnamese.
Một can thiệp của ngân hàng trung ương xảy ra khi một ngân hàng trung ương mua (hoặc bán) đồng tiền của mình trên thị trường ngoại hối để nâng cao (hoặc hạ thấp) giá trị của nó so với đồng tiền khác.
Tại sao ngân hàng trung ương lại can thiệp?
Can thiệp thường xảy ra khi đồng tiền của một quốc gia chịu áp lực quá mức đi lên hoặc đi xuống từ các nhà đầu tư thị trường, thường là những người đầu cơ.
Một sự giảm đáng kể trong giá trị của đồng tiền có những hạn chế sau:
- Nó làm tăng giá của hàng hóa và dịch vụ nhập khẩu và kích hoạt lạm phát. Điều này sẽ đẩy ngân hàng trung ương tăng lãi suất, điều này có thể gây tổn thương cho thị trường tài sản và tăng trưởng kinh tế. Điều này cũng có thể dẫn đến thêm sự mất giá của đồng tiền.
- Một quốc gia có thâm hụt tài khoản vãng lai lớn (mua nhiều hàng hóa và dịch vụ hơn là bán ra nước ngoài) phụ thuộc vào dòng vốn từ nước ngoài có thể trải qua một sự suy giảm nguy hiểm trong việc tài trợ cho thâm hụt của mình, điều này sẽ yêu cầu nâng lãi suất để duy trì giá trị của đồng tiền và có thể gây ra những hậu quả nghiêm trọng cho tăng trưởng.
- Nó đẩy tỷ giá hối đoái của đối tác thương mại của quốc gia lên và làm tăng giá của các mặt hàng xuất khẩu của họ trên thị trường toàn cầu. Điều này cũng sẽ kích hoạt sự suy giảm kinh tế nghiêm trọng, đặc biệt đối với các quốc gia phụ thuộc vào xuất khẩu.
Ngân hàng trung ương sẽ thường mua ngoại tệ và bán đồng nội tệ nếu đồng nội tệ tăng giá đến mức khiến xuất khẩu nội địa trở nên đắt đỏ hơn đối với các quốc gia khác.
Do đó, ngân hàng trung ương cố ý thay đổi tỷ giá hối đoái để có lợi cho nền kinh tế nội địa.
Các hình thức và phương thức can thiệp
Can thiệp vào ngoại hối mang nhiều hình thái và dạng thức khác nhau. Dưới đây là các cách thông dụng nhất:
| Các loại can thiệp | Trực tiếp hay Gián tiếp |
|---|---|
| Can thiệp bằng lời nói | Gián tiếp |
| Can thiệp bằng hành động | Trực tiếp |
| Can thiệp phối hợp | Trực tiếp và gián tiếp |
| Can thiệp vô hiệu hóa | Trực tiếp |
Can thiệp bằng lời nói
Còn được gọi là “nói nhẹ”. Đây là khi các quan chức từ ngân hàng trung ương “nói lên” (hoặc “nói xuống”) giá trị của một đồng tiền. Điều này được thực hiện bằng cách đe dọa sẽ thực hiện can thiệp thực sự (mua/bán đồng tiền), hoặc đơn giản chỉ bằng cách chỉ ra rằng đồng tiền bị đánh giá thấp hoặc cao so với giá trị thực tế.
Đây là hình thức can thiệp rẻ nhất và đơn giản nhất vì không sử dụng dự trữ ngoại hối. Tuy nhiên, sự đơn giản của nó không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với hiệu quả. Một quốc gia mà ngân hàng trung ương nổi tiếng can thiệp thường xuyên và hiệu quả hơn những quốc gia khác thường có hiệu quả hơn trong can thiệp bằng lời nói.
Can thiệp bằng hành động
Đây là việc thực sự mua hoặc bán một đồng tiền bởi ngân hàng trung ương của một quốc gia.
Can thiệp phối hợp
Điều này xảy ra khi nhiều quốc gia phối hợp trong việc đẩy lên hoặc hạ xuống một đồng tiền nhất định bằng cách sử dụng dự trữ ngoại hối của họ. Thành công của nó phụ thuộc vào độ rộng (số lượng quốc gia tham gia) và độ sâu (tổng số lượng can thiệp).
Can thiệp phối hợp cũng có thể là can thiệp bằng lời nói khi các quan chức từ nhiều quốc gia cùng nhau bày tỏ sự lo ngại về một đồng tiền đang liên tục giảm/ tăng.
Can thiệp vô hiệu hóa
Khi một ngân hàng trung ương vô hiệu hóa các can thiệp của mình, họ bù đắp những hành động này thông qua các hoạt động thị trường mở. Bán một đồng tiền có thể được vô hiệu hóa khi ngân hàng trung ương bán chứng khoán ngắn hạn để thu hồi lại các quỹ dư thừa trong lưu thông do can thiệp.
Can thiệp tiền tệ chỉ không bị vô hiệu hóa (hoặc vô hiệu hóa một phần) khi hành động trong thị trường tiền tệ phù hợp với chính sách tiền tệ và chính sách ngoại hối.
Điều này đã xảy ra trong các can thiệp phối hợp của “Thỏa thuận Plaza” vào tháng 9 năm 1985 khi G7 hợp tác để ngăn chặn sự tăng giá quá mức của đồng đô la bằng cách mua đồng tiền của họ và bán đồng xanh.
Hành động này cuối cùng đã chứng tỏ là thành công vì nó đi kèm với các chính sách tiền tệ hỗ trợ. Nhật Bản đã nâng lãi suất ngắn hạn lên 200 điểm cơ bản sau cuối tuần đó, và lãi suất euroyen 3 tháng đã tăng vọt lên 8.25%, làm cho các khoản tiền gửi của Nhật Bản trở nên hấp dẫn hơn so với đối tác Hoa Kỳ.
Một ví dụ khác về can thiệp không vô hiệu hóa là vào tháng 2 năm 1987 tại “Thỏa thuận Louvre” khi G7 kết hợp để ngăn chặn sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ.
Vào dịp đó, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện một loạt thắt chặt tiền tệ, đẩy lãi suất lên 300 điểm cơ bản lên tới 9.25% vào tháng 9.
Tác động lên thị trường tiền tệ
Trước khi liệt kê các yếu tố quyết định sự thành công của can thiệp ngoại hối, điều quan trọng là phải xác định “thành công”.
Một ngân hàng trung ương tiêu tốn khoảng 5 tỷ đô la (ở mức trung bình) để can thiệp và thành công trong việc nâng/giảm giá trị của đồng tiền của mình khoảng 2% so với các đồng tiền chính trong 30 phút tiếp theo thì được cho là thành công.
Ngay cả khi đồng tiền cuối cùng mất những lợi ích của mình trong hai phiên giao dịch tiếp theo, khả năng chứng minh của ngân hàng trung ương đó để di chuyển thị trường ngay từ đầu cũng mang lại cho nó một số sự tôn trọng cho lần tiếp theo khi nó “đe dọa” can thiệp.
- Kích thước quan trọng. Quy mô của can thiệp thường tỷ lệ thuận với sự biến động của đồng tiền. Các ngân hàng trung ương sở hữu nguồn dự trữ ngoại hối lớn (thường được định giá bằng đồng đô la bên ngoài Hoa Kỳ) là những ngân hàng có uy tín nhất trong các can thiệp ngoại hối. Tính đến quý 3 năm 2003, ba ngân hàng trung ương có lượng dự trữ ngoại hối cao nhất là: Ngân hàng Nhật Bản (550 tỷ đô la); Ngân hàng Trung Quốc (346 tỷ đô la) và Ngân hàng Trung Ương Châu Âu (330 tỷ đô la).
- Thời điểm. Can thiệp ngoại hối thành công phụ thuộc vào thời điểm. Can thiệp càng bất ngờ, càng có khả năng các nhà đầu tư thị trường bị bắt quả tang bởi luồng đơn đặt hàng lớn. Ngược lại, khi can thiệp được dự đoán nhiều, cú sốc được hấp thụ tốt hơn và tác động ít hơn.
- Đà. Để yếu tố “thời điểm” hoạt động tốt nhất, can thiệp được thực hiện lý tưởng khi đồng tiền đã đang di chuyển theo hướng can thiệp dự định. Khối lượng lớn của thị trường ngoại hối (1.2 nghìn tỷ đô la mỗi ngày) làm lu mờ bất kỳ đơn hàng can thiệp nào từ 3-5 tỷ đô la. Vì vậy, ngân hàng trung ương thường cố tránh can thiệp ngược xu hướng thị trường, thích chờ đợi dòng chảy thuận lợi hơn. Điều này có thể được thực hiện thông qua việc thể hiện bằng lời (nói nhẹ), điều này thiết lập tông tổng thể cho một hành động có hiệu quả hơn khi can thiệp thực sự bắt đầu.
- Vô hiệu hóa. Các ngân hàng trung ương tham gia vào các biện pháp chính sách tiền tệ phù hợp với các hành động ngoại hối của mình (can thiệp không vô hiệu hóa) có khả năng hơn để gây ra sự thay đổi thuận lợi và lâu dài trong đồng tiền.
Hậu quả đối với các nhà giao dịch
- Trong thời gian can thiệp của ngân hàng trung ương, các nhà giao dịch tiền tệ được khuyên nên cẩn thận hơn khi đặt lệnh và chọn điểm dừng lỗ.
- Không nên giao dịch ngược dòng với can thiệp. Một lệnh bán duy nhất bởi ngân hàng trung ương, chẳng hạn, có thể kích hoạt một loạt lệnh dừng lỗ bởi các nhà đầu tư, làm gia tăng việc bán và tạo ra khoảng trống trên thị trường.
- Nếu bạn nhất quyết giao dịch ngược dòng thị trường, thì lệnh dừng lỗ của bạn phải gần hơn với vị trí của bạn so với điều kiện thị trường bình thường.
- Cẩn thận với các mức hỗ trợ. Đó là gần những điểm này (thường là dưới chúng) nơi các ngân hàng trung ương can thiệp để nâng giá trị đồng tiền.
Đọc thêm về các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới: