This article has been translated from English to Thai.
การแทรกแซงของธนาคารกลาง เกิดขึ้นเมื่อตลาดเงินตราต่างประเทศมีการซื้อ (หรือขาย) สกุลเงินของธนาคารกลางเพื่อเพิ่ม (หรือลด) มูลค่าของสกุลเงินนั้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น
ทำไมธนาคารกลางถึงต้องแทรกแซง?
การแทรกแซงมักจะเกิดขึ้นเมื่อตลาดส่งผลให้เกิดแรงกดดันที่สูงหรือที่ต่ำเกินไปบนสกุลเงินของประเทศหนึ่ง โดยเฉพาะจากผู้เก็งกำไร
การลดลงอย่างมากในมูลค่าของสกุลเงินมีข้อเสียดังนี้:
- มันทำให้ราคาสินค้าและบริการนำเข้าสูงขึ้นและกระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อ ซึ่งจะทำให้ธนาคารกลางต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งอาจจะทำร้ายตลาดสินทรัพย์และการเติบโตทางเศรษฐกิจ และยังอาจจะนำไปสู่การสูญเสียเพิ่มเติมในค่าสกุลเงิน
- ประเทศที่มีการขาดดุลการชำระเงิน (ซื้อสินค้าหรือบริการมากกว่าที่ขายจากต่างประเทศ) ซึ่งพึ่งพาเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศอาจประสบกับการชะลอตัวที่อันตรายในการจัดหาทุนขาดดุล ซึ่งจะต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อรักษามูลค่าของสกุลเงินและอาจเสี่ยงต่อการเติบโตที่มีผลกระทบอย่างรุนแรง
- มันดันอัตราแลกเปลี่ยนของประเทศคู่ค้าให้สูงขึ้นและทำให้ราคาส่งออกของพวกเขาในตลาดโลกสูงขึ้น ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง โดยเฉพาะสำหรับประเทศที่พึ่งพาการส่งออก
ธนาคารกลางจะบ่อยครั้งซื้อสกุลเงินต่างประเทศและขายสกุลเงินท้องถิ่นหากสกุลเงินท้องถิ่นมีมูลค่าเพิ่มขึ้นถึงระดับที่ทำให้การส่งออกในประเทศแพงขึ้นสำหรับประเทศต่างประเทศ
ดังนั้น ธนาคารกลางจึงเปลี่ยนอัตราแลกเปลี่ยนเพื่อให้ประโยชน์แก่เศรษฐกิจท้องถิ่น
วิธีและรูปแบบของการแทรกแซง
การแทรกแซงในตลาดเงินตราต่างประเทศมีหลายรูปแบบ นี่คือรูปแบบที่พบได้บ่อยที่สุด:
| ประเภทของการแทรกแซง | ตรงหรือทางอ้อม |
|---|---|
| การแทรกแซงด้วยวาจา | ทางอ้อม |
| การแทรกแซงแบบปฏิบัติการ | ตรง |
| การแทรกแซงร่วมกัน | ทั้งตรงและทางอ้อม |
| การแทรกแซงแบบสเตียไรซ์ | ตรง |
การแทรกแซงด้วยวาจา
หรือที่รู้จักกันในชื่อ "jawboning" ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อเจ้าหน้าที่จากธนาคารกลาง "พูดขึ้น" (หรือ "พูดลง") เกี่ยวกับสกุลเงิน ซึ่งอาจจะทำโดยการขู่ที่จะเข้าแทรกแซงจริง (การซื้อ/ขายสกุลเงิน) หรือเพียงแค่ชี้ว่าสกุลเงินนั้นต่ำหรือสูงกว่ามูลค่า
นี่เป็นรูปแบบการแทรกแซงที่ถูกที่สุดและง่ายที่สุดเพราะไม่เกี่ยวข้องกับการใช้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม ความง่ายนี้ไม่ได้หมายถึงประสิทธิภาพเสมอไป ประเทศที่ธนาคารกลางมีชื่อเสียงในการแทรกแซงได้บ่อยและมีประสิทธิภาพกว่าประเทศอื่นจะมีประสิทธิภาพมากกว่าในการแทรกแซงด้วยวาจา
การแทรกแซงแบบปฏิบัติการ
นี่คือการซื้อหรือขายสกุลเงินจริงๆ โดยธนาคารกลางของประเทศ
การแทรกแซงร่วมกัน
นี่เกิดขึ้นเมื่อหลายประเทศร่วมกัน ประสานงาน เพื่อดันขึ้นหรือลงสกุลเงินหนึ่งโดยใช้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของตนเอง ความสำเร็จของมันขึ้นอยู่กับความกว้าง (จำนวนของประเทศที่เกี่ยวข้อง) และความลึก (จำนวนรวมของการแทรกแซง)
การแทรกแซงร่วมกันอาจจะเป็นการแทรกแซงด้วยวาจาเมื่อเจ้าหน้าที่จากหลายประเทศรวมตัวกันแสดงความกังวลเกี่ยวกับสกุลเงินที่ลดลงหรือเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
การแทรกแซงแบบสเตียไรซ์
เมื่อธนาคารกลางทำการสเตียไรซ์การแทรกแซง มันจะหักล้างการกระทำเหล่านี้ผ่านการดำเนินการในตลาดเปิด การขายสกุลเงินสามารถทำสเตียไรซ์ได้เมื่อธนาคารกลางขายหลักทรัพย์ระยะสั้นเพื่อนำเงินส่วนเกินกลับคืนเข้าสู่การหมุนเวียนจากการแทรกแซง
การแทรกแซงในสกุลเงินจะไม่ได้รับการสเตียไรซ์ (หรือสเตียไรซ์บางส่วน) เมื่อการดำเนินการในตลาดสกุลเงินเป็นไปในทิศทางเดียวกับนโยบายการเงินและการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นในการแทรกแซงร่วมกันของ “Plaza Accord” ในเดือนกันยายน 1985 เมื่อ G7 ร่วมมือกันหยุดการเพิ่มขึ้นอย่างมากของดอลลาร์โดยการซื้อสกุลเงินของพวกเขาและขายเงินดอลลาร์
การกระทำในครั้งนั้นพิสูจน์แล้วว่าประสบความสำเร็จเพราะมีนโยบายการเงินสนับสนุน ญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น 200 จุดฐานหลังจากวันหยุดสุดสัปดาห์นั้น และอัตรา euroyen ระยะ 3 เดือนพุ่งขึ้นถึง 8.25% ทำให้การฝากเงินของญี่ปุ่นน่าสนใจกว่าการฝากเงินในสหรัฐฯ
อีกตัวอย่างของการแทรกแซงที่ไม่ได้รับการสเตียไรซ์คือในเดือนกุมภาพันธ์ 1987 ที่ “Louvre Accord” เมื่อ G7 ร่วมกันหยุดการร่วงลงของดอลลาร์สหรัฐฯ
ในโอกาสนั้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ดำเนินการทำให้เงินตึงตัว เพิ่มอัตราดอกเบี้ยขึ้น 300 จุดฐานจนถึง 9.25% ในเดือนกันยายน
ผลกระทบต่อตลาดสกุลเงิน
ก่อนที่จะระบุปัจจัยที่ส่งผลต่อการแทรกแซง FX ที่ประสบความสำเร็จ จำเป็นต้องให้คำนิยาม "ความสำเร็จ"
ถ้าธนาคารกลางใช้เงินประมาณ $5 พันล้าน (ขนาดกลาง) ในการแทรกแซงและสามารถเพิ่ม/ลดมูลค่าของสกุลเงินได้ประมาณ 2% เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักในช่วง 30 นาทีต่อมา ถือว่าประสบความสำเร็จ
แม้ว่าในที่สุดสกุลเงินจะสูญเสียกำไรในสองการซื้อขายถัดไป ความสามารถที่พิสูจน์ได้ของธนาคารกลางในการเคลื่อนย้ายตลาดในครั้งแรกทำให้ได้รับความเคารพในครั้งถัดไปที่มัน "ขู่" ที่จะแทรกแซง
- ขนาดมีความสำคัญ ขนาดของการแทรกแซงมักจะเป็นสัดส่วนกับการเคลื่อนไหวของสกุลเงิน ธนาคารกลางที่มีทุนสำรองเงินตราต่างประเทศมากมาย (ซึ่งปกติแล้วจะเป็นดอลลาร์นอกสหรัฐฯ) คือผู้ที่ได้รับความเคารพมากที่สุดในการแทรกแซง FX ณ ไตรมาสที่ 3 ปี 2003 ธนาคารกลางสามแห่งที่มีจำนวนทุนสำรอง FX สูงสุดคือ: ธนาคารกลางญี่ปุ่น ($550 พันล้าน); ธนาคารประชาชนจีน ($346 พันล้าน), และธนาคารกลางสหภาพยุโรป ($330 พันล้าน)
- เวลา ความสำเร็จของการแทรกแซง FX ขึ้นอยู่กับเวลา การแทรกแซงที่น่าประหลาดใจมากขึ้นเท่าใด ตลาดก็จะยิ่งตกใจมากขึ้นจากการไหลเข้าของคำสั่งซื้อที่มีขนาดใหญ่ ในทางตรงกันข้าม เมื่อการแทรกแซงคาดการณ์ไว้เป็นส่วนใหญ่ แรงกระแทกจะดูดซับได้ดีกว่าและผลกระทบจะน้อยกว่า
- แรงผลักดัน เพื่อให้ปัจจัย "เวลา" ทำงานได้ดีที่สุด การแทรกแซงควรจะดำเนินการในขณะที่สกุลเงินกำลังเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่ตั้งใจของการแทรกแซง ตลาด FX มีปริมาณการซื้อขายที่ใหญ่ ($1.2 ล้านล้านต่อวัน) ที่บดบังคำสั่งซื้อแทรกแซงใด ๆ ที่มีมูลค่า $3-5 พันล้าน ดังนั้นธนาคารกลางมักจะหลีกเลี่ยงการแทรกแซงที่ขัดกับแนวโน้มของตลาด โดยจะรอจังหวะที่เหมาะสมกว่านี้ อาจทำโดยการแสดงท่าทีด้วยวาจา (jawboning) ซึ่งช่วยสร้างบรรยากาศทั่วไปสำหรับการกระทำที่ประสบผลสำเร็จมากขึ้นเมื่อการแทรกแซงจริงเริ่มขึ้น
- การสเตียไรซ์ ธนาคารกลางที่ดำเนินมาตรการนโยบายการเงินที่สอดคล้องกับการกระทำ FX ของพวกเขา (การแทรกแซงที่ไม่ได้รับการสเตียไรซ์) มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่เอื้อประโยชน์และยั่งยืนในสกุลเงินมากกว่า
ผลที่ตามมาสำหรับผู้ค้า
- ในระหว่างการแทรกแซงของธนาคารกลาง ผู้ค้าสกุลเงินควรระมัดระวังเป็นพิเศษเมื่อส่งคำสั่งซื้อและเลือกระดับการหยุดขาดทุน
- ไม่แนะนำให้ทำการค้าขัดกับกระแสของการแทรกแซง คำสั่งขายเพียงคำสั่งเดียวโดยธนาคารกลาง อาจจะกระตุ้นคำสั่งหยุดขาดทุนจำนวนมากจากผู้เล่น ซึ่งจะทำให้การขายรุนแรงขึ้นและสร้างช่องว่างในตลาด
- ถ้าคุณยังคงยืนหยัดที่จะค้าขัดกับตลาด คำสั่งหยุดขาดทุนของคุณควรใกล้เคียงกับตำแหน่งของคุณมากกว่าปกติในสภาพตลาด
- ระวังระดับการสนับสนุน มันคือจุดที่ใกล้เคียง (ปกติต่ำกว่าพวกมัน) ที่ธนาคารกลางเข้ามาช่วยยกระดับสกุลเงิน
อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับธนาคารกลางหลักจากทั่วโลก: