This article has been translated from English to Traditional Chinese.
当中央银行在外汇市场上买入（或卖出）本国货币，以提高（或降低）其对另一种货币的价值时，就发生了中央银行干预。
中央银行为何进行干预？
干预通常发生在一种货币受到市场参与者（通常是投机者）的过度抛售或买入压力时。
货币价值的大幅下跌会带来以下弊端：
- 它会推高进口商品和服务的价格，引发通货膨胀。这将迫使中央银行提高利率，这可能对资产市场和经济增长造成负面影响。这还可能导致本币进一步贬值。
- 一个经常账户赤字较大（从国外购买的商品和服务多于出口）且依赖外国资本流入的国家，可能会面临赤字融资的危险放缓，这将需要提高利率以维持货币价值，并可能对经济增长造成严重影响。
- 这将推高该国贸易伙伴的汇率，并推高其出口商品在国际市场上的价格。这也将引发严重的经济放缓，尤其是对出口依赖型国家。
如果本国货币升值到 使本国出口产品对外国来说变得昂贵，中央银行通常会购买外币并出售本国货币。
因此，中央银行会故意调整汇率以利于本国经济。
干预手段与形式
外汇干预采取多种形式。以下是最常见的几种：
| 干预类型 | 直接干预或间接干预 |
|---|---|
| 口头干预 | 间接 |
| 操作干预 | 直接 |
| 协同干预 | 直接和间接 |
| 无菌干预 | 直接 |
口头干预
也称为“口头干预”。当中央银行官员“抬高”（或“打压”）货币时，就会出现这种情况。这可以通过威胁进行实际干预（实际购买/出售货币）或简单地表明货币被低估或高估来实现。
这是最便宜、最简单的干预形式，因为它不涉及使用外汇储备。尽管如此，简单并不一定意味着有效。与其他国家相比，中央银行干预更频繁、更有效的国家通常在口头干预方面更有效。
操作性干预
这是国家中央银行实际买入或卖出货币。
协调干预
当多个国家协调使用自己的外汇储备推高或压低某种货币时，就会发生协调干预。其成功与否取决于广度（参与国家的数量）和深度（干预的总金额）。
协调干预也可以是口头干预，即多个国家的官员联合表达对货币持续下跌/上涨的担忧。
中性干预
当中央银行对干预进行中和时，它会通过公开市场操作来抵消这些行动。当中央银行出售短期证券以收回干预后流通中的过剩资金时，货币出售就可以被中和。
货币干预仅在货币市场行动与货币政策和外汇政策一致时才不被中和（或部分中和）。
这种情况发生在1985年9月“广场协议”的联合干预中，当时七国集团合作通过购买本国货币、出售美元来遏制美元过快升值。
此次行动最终取得成功，因为它得到了支持性货币政策的配合。日本在周末后将短期利率上调200个基点，3个月期欧元日元利率飙升至8.25%，使日本存款比美国存款更具吸引力。
另一个未 sterilized 干预的例子是1987年2月的“卢浮宫协议”，当时七国集团联合行动以阻止美元暴跌。
当时，美联储采取了一系列货币紧缩措施，将利率上调 300 个基点，9 月达到 9.25% 的高位。
对汇率市场的影响
在列举成功干预外汇市场的决定性因素之前，首先必须定义“成功”的含义。
如果一家央行花费约 50 亿美元（中等规模）进行干预，并在接下来的 30 分钟内成功将本币对主要货币的汇率提高 2% 左右，则可称为成功。
即使该货币在接下来的两个交易日失去升值幅度，该央行在首次干预时展现出的市场影响力，仍会在下次“威胁”干预时获得一定程度的尊重。
- 规模至关重要。干预规模通常与货币的实际波动幅度成正比。拥有大量外汇储备（通常以外币计价且不包括美元）的中央银行在外汇干预中最具影响力。截至 2003 年第三季度，外汇储备最多的三个央行分别是：日本央行（5500 亿美元）、中国央行（3460 亿美元）和欧洲央行（3300 亿美元）。
- 时机。成功的外汇干预取决于时机。干预越出人意料，市场参与者就越有可能被大量订单所打乱。相反，当干预在很大程度上被预期时，冲击更容易被吸收，影响也较小。
- 动量。为了使“时机”因素发挥最佳效果，干预应在货币已朝着干预预期方向移动时实施。外汇市场交易量巨大（每天 1.2 万亿美元），任何 30 亿至 50 亿美元的干预订单都相形见绌。因此，中央银行通常会尽量避免逆市场趋势进行干预，而是等待更有利的时机。这可以通过口头表态（口头干预）来实现，为实际干预开始时采取更有效的行动奠定基调。
- 中立化。采取与外汇行动一致的货币政策措施（非中立化干预）的中央银行更有可能引发更有利、更持久的货币变化。
对交易者的启示
- 在央行干预期间，外汇交易员应格外谨慎提交订单并设置止损位。
- 不建议逆干预潮流进行交易。例如，中央银行的一笔卖单可能会引发一系列止损订单，加剧抛售，造成市场缺口。
- 若坚持逆势交易，止损订单应设置得比正常市场条件下更接近持仓位置。
- 注意支撑位。中央银行通常会在这些点位（通常在支撑位下方）介入以提振货币。
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