This article has been translated from English to Tagalog.
Ang central bank intervention ay nangyayari kapag ang central bank ay bumibili (o nagbebenta) ng kanilang currency sa foreign exchange market para itaas (o ibaba) ang halaga nito laban sa ibang currency.
Bakit nga ba nag-iintervene ang mga central banks?
Karaniwan itong nangyayari kapag ang currency ng isang bansa ay nakakaranas ng sobrang baba o taas ng pressure mula sa mga market players, kadalasan mga speculators.
Ang malaking pagbaba sa halaga ng isang currency ay may mga sumusunod na disbentaha:
- Pinapataas nito ang presyo ng mga imported na goods at services at nagti-trigger ng inflation. Ito ay magtutulak sa central bank na itaas ang interest rates, na maaaring makasakit sa asset markets at economic growth. Maari rin itong magresulta sa karagdagang pagkalugi ng currency.
- Ang isang bansa na may malaking current account deficit (bumibili ng mas maraming goods at services kaysa sa ibinebenta mula sa ibang bansa) na umaasa sa foreign inflows ng kapital ay maaaring makaranas ng mapanganib na pagbagal sa pagpopondo ng deficit nito, na mangangailangan ng pagtataas ng interest rates para mapanatili ang halaga ng currency at maaaring magdulot ng seryosong epekto sa paglago.
- Pinapataas nito ang exchange rate ng mga trading partners ng bansa at pinapataas ang presyo ng kanilang exports sa global market. Ito rin ay magti-trigger ng seryosong economic slowdown, lalo na para sa mga bansang umaasa sa exports.
Ang mga central banks ay kadalasang bumibili ng foreign currency at nagbebenta ng local currency kung ang local currency ay tumataas sa antas na nagpapamahal sa domestic exports para sa ibang bansa.
Samakatuwid, sadyang binabago ng mga central banks ang exchange rate para pakinabangan ang lokal na ekonomiya.
Mga Paraan at Anyo ng Interbensyon
Ang foreign exchange intervention ay may iba't ibang anyo. Narito ang mga pinaka-karaniwan:
| Mga Uri ng Interbensyon | Direkta o Hindi Direktang Paraan |
|---|---|
| Verbal Intervention | Hindi Direktang Paraan |
| Operational Intervention | Direkta |
| Concerted Intervention | Direkta at Hindi Direktang Paraan |
| Sterilized Intervention | Direkta |
Verbal Intervention
Kilala rin bilang “jawboning”. Ito ay nangyayari kapag ang mga opisyal mula sa central bank ay “nag-uusap” (o “nagpapababa”) ng isang currency. Ito ay ginagawa sa pamamagitan ng pagbabanta na gumawa ng tunay na interbensyon (aktwal na pagbili/pagbenta ng currency) o simpleng pagsasaad na ang currency ay undervalued o overvalued.
Ito ang pinakamurang at pinakasimpleng anyo ng interbensyon dahil hindi ito nangangailangan ng paggamit ng foreign currency reserves. Gayunpaman, ang pagiging simple nito ay hindi laging nangangahulugang epektibo. Ang isang bansa na kilala na mas madalas at epektibong nag-iintervene kaysa sa ibang mga bansa ay karaniwang mas epektibo sa verbal intervention.
Operational Intervention
Ito ang aktwal na pagbili o pagbebenta ng isang currency ng central bank ng isang bansa.
Concerted Intervention
Nangyayari ito kapag maraming bansa ang nagkakaisa sa pagtaas o pagbaba ng isang tiyak na currency gamit ang kanilang sariling foreign currency reserves. Ang tagumpay nito ay nakasalalay sa lawak (bilang ng mga bansang kasali) at lalim (kabuuang halaga ng interbensyon).
Ang concerted intervention ay maaari ring maging verbal kapag nagkakaisa ang mga opisyal mula sa ilang bansa sa pagpapahayag ng kanilang pag-aalala sa patuloy na pagbagsak/pagtaas ng isang currency.
Sterilized Intervention
Kapag ang isang central bank ay nagsasagawa ng sterilization sa kanilang interbensyon, ito ay binabawi sa pamamagitan ng open market operations. Ang pagbebenta ng isang currency ay pwedeng ma-sterilize kapag ang central bank ay nagbebenta ng short-term securities para bawiin ang sobrang pondo sa sirkulasyon bilang resulta ng interbensyon.
Ang currency interventions ay hindi sterilized (o bahagyang sterilized) kapag ang aksyon sa currency market ay naaayon sa monetary at foreign exchange policies.
Nangyari ito sa concerted interventions ng “Plaza Accord” noong Setyembre 1985 kung kailan nag-collaborate ang G7 upang pigilan ang sobrang pagtaas ng dolyar sa pamamagitan ng pagbili sa kanilang mga currency at pagbebenta ng greenback.
Ang aksyon ay napatunayang matagumpay dahil sinamahan ito ng mga suportang monetary policies. Itinaas ng Japan ang kanilang short-term interest rates ng 200 bps pagkatapos ng weekend na iyon, at ang 3-month euroyen rate ay pumalo sa 8.25%, na ginagawang mas kaakit-akit ang Japanese deposits kaysa sa kanilang US counterpart.
Isa pang halimbawa ng unsterilized intervention ay noong Pebrero 1987 sa “Louvre Accord” kung saan nagkaisa ang G7 upang pigilan ang pagbagsak ng U.S. dollar.
Sa okasyong iyon, ang Federal Reserve ay nagsagawa ng serye ng monetary tightening, na nagtulak ng pagtaas ng rates ng 300 bps hanggang umabot ito sa 9.25% noong Setyembre.
Epekto sa Currency Markets
Bago ilista ang mga determinant ng isang matagumpay na FX intervention, mahalagang tukuyin muna ang “tagumpay”.
Ang isang central bank na gumastos ng humigit-kumulang $5 billion (medium-size) sa interbensyon at nagawang itaas ang halaga ng kanyang currency ng humigit-kumulang 2% laban sa mga pangunahing currency sa susunod na 30 minuto ay sinasabing matagumpay.
Kahit na ang currency ay mawalan ng halaga sa susunod na dalawang trading sessions, ang napatunayang kakayahan ng central bank na ilipat ang merkado sa umpisa ay nagbibigay ito ng respeto para sa susunod na pagkakataon na “nagbabanta” itong makialam.
- Mahalaga ang Laki. Ang laki ng interbensyon ay karaniwang proporsyonal sa nagresultang paggalaw ng currency. Ang mga central banks na may malalaking foreign currency reserves (karaniwang denominated sa dolyar sa labas ng US) ay yaong may pinakamalaking respeto sa FX interventions. Noong Q3 2003, ang tatlong central banks na may pinakamalaking halaga ng FX reserves ay: ang Bank of Japan ($550 billion); ang Bank of China ($346 billion), at ang European Central Bank ($330 billion).
- Timing. Ang matagumpay na FX interventions ay nakadepende sa timing. Kapag mas nakakagulat ang interbensyon, mas malamang na ang mga market players ay mabibigla sa malaking dami ng mga order. Sa kabaligtaran, kapag ang interbensyon ay inaasahan na, mas maganda ang absorption sa shock at mas mababa ang epekto nito.
- Momentum. Para gumana ng mas maayos ang “timing” element, ang interbensyon ay ideal na isinasagawa kapag ang currency ay gumagalaw na sa nais na direksyon ng interbensyon. Ang malaking dami ng FX market ($1.2 trillion kada araw) ay mas malaki kaysa sa anumang interbensyon order na $3-5 billion. Kaya ang mga central banks ay karaniwang iniiwasan ang pag-iintervene laban sa market trend, mas pinipili na maghintay ng mas paborableng agos. Ito ay maaaring gawin sa pamamagitan ng verbal posturing (jawboning), na nagtatakda ng pangkalahatang tono para sa mas mabungang aksyon kapag nagsimula na ang aktwal na interbensyon.
- Sterilization. Ang mga central banks na sumasali sa monetary policy measures na naaayon sa kanilang FX actions (unsterilized intervention) ay mas malamang na magkakaroon ng mas paborable at pangmatagalang pagbabago sa currency.
Mga Epekto para sa Mga Traders
- Sa panahon ng mga interbensyon ng central bank, ang mga currency traders ay pinapayuhang mag-ingat ng husto kapag nagsusumite ng mga order at pumipili ng stop losses.
- Hindi inirerekumenda na mag-trade laban sa mga agos ng interbensyon. Isang solong sell order ng isang central bank, halimbawa, ay maaaring mag-trigger ng serye ng mga stop-loss orders ng mga players na magpapalala sa pagbebenta at lilikha ng gaps sa merkado.
- Kung ipagpipilitan mong mag-trade laban sa merkado, ang mga stop-loss orders mo ay dapat na medyo mas malapit sa iyong mga posisyon kaysa sa normal na kondisyon ng merkado.
- Mag-ingat sa mga antas ng suporta. Malapit sa mga puntong ito (karaniwang nasa ibaba nila) kung saan ang mga central banks ay nakikialam upang itaas ang mga currency.
Basahin pa ang tungkol sa mga pangunahing central banks mula sa buong mundo: