This article has been translated from English to Arabic.
التيسير الكمي (QE) هو سياسة نقدية غير تقليدية تستخدمها البنوك المركزية لتحفيز الاقتصاد عندما تتوقف السياسة النقدية التقليدية عن العمل.
ويشار إليها بشكل أكثر شيوعًا باسم "طباعة النقود"، باستثناء أنه لا يتم طباعة أي أوراق نقدية فعلية. يتم "إنشاء" النقود أو "كتابتها" إلكترونيًا.
تعد عبارات "طباعة النقود" أو "كتابة النقود" أكثر دقة من عبارة "طباعة النقود".
يهدف التسهيل الكمي إلى رفع سعر السندات الحكومية مع خفض عائداتها في الوقت نفسه. هذه طريقة تُستخدم لدفع البنوك إلى الاستثمار في أصول أكثر خطورة وإقراض الشركات والأفراد بمبالغ أكبر.
التيسير الكمي هو مجرد مصطلح فاخر يصف قيام البنك المركزي بشراء "أصول" من البنوك التجارية والمؤسسات الخاصة الأخرى.
عادة ما تقتصر هذه "الأصول" على السندات الحكومية، ولكن اعتمادًا على البنك المركزي، قد يتم قبول أصول أخرى مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) والسندات الشركاتية.
على سبيل المثال، قد يبيع صندوق معاشات تقاعدية أمريكي سندات خزانة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وفي المقابل، يتلقى صندوق المعاشات التقاعدية وديعة (أموال) في حساب في أحد البنوك الكبرى، مثل بنك أوف أمريكا.
ينتهي الأمر ببنك أوف أمريكا بوديعة جديدة (التزام تجاه صندوق التقاعد) وأصل جديد (احتياطيات البنك المركزي من بنك الاحتياطي الفيدرالي).
أدى التسهيل الكمي في الوقت نفسه إلى زيادة مقدار:
- الاحتياطيات ("أموال البنك المركزي" التي تستخدمها البنوك للدفع لبعضها البعض)
- الودائع ("أموال البنوك التجارية" في الحسابات المصرفية للأفراد والشركات)
فقط "أموال البنوك التجارية" أو الودائع يمكن إنفاقها فعليًا في الاقتصاد الحقيقي.
أما الاحتياطيات أو "أموال البنك المركزي" فهي تستخدم فقط "لأغراض داخلية"، بمعنى أنها أموال لا يمكن استخدامها إلا بين البنوك التجارية والبنك المركزي.
فكر في الودائع (أموال البنوك التجارية) على أنها "أموال خارجية" والاحتياطيات (أموال البنك المركزي) على أنها "أموال داخلية".
يمكن استخدام الودائع كنقود في العالم الخارجي... العالم الحقيقي. لا يمكن استخدام الاحتياطيات إلا داخل عالم البنوك... شبكة البنوك التجارية والبنك المركزي.
يقوم البنك المركزي بتنفيذ التيسير الكمي عن طريق شراء الأصول المالية من البنوك التجارية والمؤسسات الخاصة الأخرى وسندات الشركات.
يؤدي شراء هذه الأصول إلى إنشاء احتياطيات جديدة ("أموال البنك المركزي") التي من المفترض أن يتم إقراضها إلى الاقتصاد الحقيقي (غير المالي) مما يتيح للأفراد والشركات الوصول إلى رأس المال الذي لم يكونوا ليحصلوا عليه.
باختصار، كان للتيسير الكمي غرضان بسيطان:
- تم تصميم التيسير الكمي لخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل من أجل تشجيع الاقتراض والنمو الاقتصادي وتحفيز المزيد من المخاطرة، من خلال دفع المستثمرين إلى شراء الأسهم والسندات غير الحكومية.
- كما كان الهدف من التسهيل الكمي هو أن يكون بمثابة إشارة قوية تعزز توجيهات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في المستقبل. من خلال شراء أصول طويلة الأجل، "يقنع" بنك الاحتياطي الفيدرالي المستثمرين بأنه جاد في ما يقوله بشأن إبقاء أسعار الفائدة منخفضة لفترة أطول مما كان سيحدث لولا ذلك.
المشكلة هي أن كل هذه الأموال الجديدة لم تذهب إلى الاقتصاد الحقيقي (غير المالي).
بل عادت مباشرة إلى الاقتصاد المالي!
تم استخدام الأموال التي تم إنشاؤها من خلال التيسير الكمي لشراء سندات حكومية من الأسواق المالية!
نعم، انتهى المطاف بالأموال الجديدة إلى العودة مباشرة إلى الأسواق المالية، مما أدى إلى وصول أسواق السندات والأسهم إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.
التأثير الآخر للتيسير الكمي هو محاولة "التحكم" في أسعار الفائدة طويلة الأجل.
في العادة، لا يمكن للبنوك المركزية سوى "التأثير" على أسعار الفائدة طويلة الأجل بشكل غير مباشر من خلال التحكم في أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
سنناقش هذا الأمر لاحقًا. ولكن اعلم أن البنوك المركزية لا تستطيع عادةً التحكم في أسعار الفائدة طويلة الأجل، ولكن مع التيسير الكمي، يمكنها ذلك أو على الأقل محاولة القيام بذلك بشكل مباشر.
وتقوم البنوك المركزية بذلك عن طريق شراء ديون طويلة الأجل مثل سندات الخزانة لمدة 30 عامًا. إذا قمت بشراء جميع هذه السندات، فإنك تزيد الطلب بشكل أساسي.
لذلك، إذا زاد الطلب أكثر من العرض، ترتفع الأسعار.
وبالنسبة للسندات، عندما يرتفع سعرها، تنخفض عائداتها.
هذه هي الطريقة التي تحاول بها البنوك المركزية التحكم في أسعار الفائدة طويلة الأجل.
فهي تشتري سندات طويلة الأجل، مما يقلل العرض في السوق، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعارها، مما يؤدي بدوره إلى انخفاض عائداتها.
باختصار، الهدف من التيسير الكمي (QE) هو زيادة الاحتياطيات الزائدة للبنوك ورفع أسعار الأصول المالية المشتراة، مما يؤدي إلى انخفاض عائداتها.
كيف يعمل التسهيل الكمي؟
تحاول الحكومات والبنوك المركزية الحفاظ على اقتصاد "مستقر".
فهي تريد أن ينمو الاقتصاد ولكن ليس بشكل مفرط بحيث يؤدي إلى خروج التضخم عن السيطرة، ولكن ليس بشكل ضئيل بحيث يؤدي إلى الركود، أو ما هو أسوأ من ذلك، إلى حدوث ركود (نمو سلبي).
هدفها هو الوصول بمعدل النمو الاقتصادي إلى "المستوى المناسب".
أحد الأدوات الرئيسية التي لديها للتحكم في النمو هي رفع أو خفض أسعار الفائدة.
تشجع أسعار الفائدة المنخفضة الأفراد والشركات على الإنفاق بدلاً من الادخار.
ولكن عندما تكون أسعار الفائدة عند مستوى الصفر تقريبًا، يتعين على البنوك المركزية اتباع تكتيكات مختلفة - مثل ضخ الأموال مباشرة في النظام المالي.
وتُعرف هذه العملية باسم التيسير الكمي أو QE.
يشتري البنك المركزي أصولًا، عادةً سندات حكومية، بأموال "طبعها" - أو بشكل أكثر دقة، أنشأها إلكترونيًا.
ثم يستخدم هذا المال لشراء سندات من مستثمرين مثل البنوك أو صناديق التقاعد. وهذا يزيد من إجمالي الأموال القابلة للاستخدام في النظام المالي.
من المفترض أن يؤدي توفير المزيد من الأموال إلى تشجيع المؤسسات المالية على إقراض الشركات والأفراد بشكل أكبر.
ويمكن أن يؤدي ذلك أيضًا إلى خفض أسعار الفائدة في جميع أنحاء الاقتصاد، حتى عندما تكون أسعار الفائدة التي يطبقها البنك المركزي في أدنى مستوياتها الممكنة.
وهذا بدوره من شأنه أن يسمح للشركات بالاستثمار وللمستهلكين بزيادة الإنفاق، مما يعطي دفعة قوية للاقتصاد.
