This article has been translated from English to Brazilian.
A flexibilização quantitativa (QE) é uma política monetária não convencional usada pelos bancos centrais para dar um empurrãozinho na economia quando a política monetária normal não está mais funcionando.
É mais conhecida como “imprimir dinheiro”, mas na verdade não se imprimem notas. O dinheiro é simplesmente “criado” ou “digitado” eletronicamente.
“Digitar dinheiro” ou “escrever dinheiro” são expressões mais precisas do que “imprimir dinheiro”.
A QE visa aumentar o preço dos títulos do governo e, ao mesmo tempo, reduzir seus rendimentos. Esse é um método usado para pressionar os bancos a investir em ativos mais arriscados e emprestar mais para empresas e pessoas físicas.
QE é só uma palavra chique que descreve um banco central comprando “ativos” de bancos comerciais e outras instituições privadas.
Esses “ativos” são normalmente limitados a títulos do governo, mas, dependendo do banco central, outros ativos podem ser aceitos, como títulos lastreados em hipotecas (MBS) e títulos corporativos.
Por exemplo, um fundo de pensão dos EUA venderia títulos do Tesouro ao Fed e, em troca, o fundo de pensão receberia um depósito (dinheiro) em uma conta em um dos principais bancos, digamos, o Bank of America.
O Bank of America acabaria com um novo depósito (um passivo para o fundo de pensão) e um novo ativo (reservas do banco central do Fed).
A QE aumentou simultaneamente o montante de:
- Reservas (“dinheiro do banco central” que os bancos usam para pagar uns aos outros)
- Depósitos (“dinheiro do banco comercial” nas contas bancárias de pessoas e empresas)
Só o “dinheiro dos bancos comerciais” ou depósitos podem ser realmente gastos na economia real.
As reservas ou “dinheiro do banco central” são usadas apenas para “fins internos”, o que significa que é dinheiro que só pode ser usado entre bancos comerciais e o banco central.
Pense nos depósitos (dinheiro dos bancos comerciais) como “dinheiro externo” e nas reservas (dinheiro do banco central) como “dinheiro interno”.
Os depósitos podem ser usados como dinheiro no mundo externo... o mundo real. As reservas só podem ser usadas dentro do mundo bancário... a rede de bancos comerciais e o banco central.
Um banco central implementa a flexibilização quantitativa comprando ativos financeiros de bancos comerciais e outras instituições privadas e títulos corporativos.
A compra desses ativos cria novas reservas (“dinheiro do banco central”) que, supostamente, seriam emprestadas à economia real (não financeira), dando a pessoas físicas e jurídicas acesso a capital que elas não teriam.
Em suma, a flexibilização quantitativa tinha dois objetivos simples:
- A QE foi concebida para reduzir as taxas de juros de longo prazo, a fim de incentivar o endividamento e o crescimento econômico e estimular a tomada de riscos, levando os investidores a investir em ações e títulos não governamentais.
- A QE também serviu como um poderoso efeito de sinalização, reforçando a orientação do Fed sobre as taxas de juros futuras. Ao comprar ativos de longo prazo, o Fed “persuade” os investidores de que está falando sério quando diz que manterá as taxas mais baixas por mais tempo do que seria o caso sem a medida.
O problema é que todo esse dinheiro novo NÃO foi para a economia real (não financeira).
Ele voltou direto para a economia financeira!
O dinheiro criado através da QE foi usado para comprar títulos do governo nos mercados financeiros!
Sim, o dinheiro recém-criado acabou voltando diretamente para os mercados financeiros, fazendo com que os mercados de títulos e ações atingissem níveis recordes.
O outro efeito da QE é tentar “controlar” as taxas de juros de longo prazo.
Normalmente, os bancos centrais só podem “influenciar” as taxas de juros de longo prazo indiretamente, controlando as taxas de juros de curto prazo.
Mais sobre isso depois. Mas saiba que, normalmente, os bancos centrais não podem controlar as taxas de juros de longo prazo, mas com o QE, eles podem, ou pelo menos tentam, diretamente.
Os bancos centrais fazem isso comprando dívidas de longo prazo, como títulos do Tesouro de 30 anos. Se você está comprando todos esses títulos, está basicamente aumentando a demanda.
Portanto, se a demanda aumenta mais do que a oferta, o preço sobe.
E, no caso dos títulos, quando o preço sobe, os rendimentos caem.
É assim que os bancos centrais tentam controlar as taxas de juros de longo prazo.
Eles compram títulos de longo prazo, reduzindo a oferta no mercado, o que faz com que os preços subam, o que, por sua vez, faz com que os rendimentos caiam.
Resumindo, o objetivo da flexibilização quantitativa (QE) é aumentar as reservas excedentes dos bancos e elevar os preços dos ativos financeiros comprados, o que reduz seu rendimento.
Como funciona a QE?
Os governos e os bancos centrais tentam manter uma economia “estável”.
Eles querem que a economia cresça, mas não tanto a ponto de levar a uma inflação fora de controle, nem tão pouco a ponto de causar estagnação ou, pior ainda, uma recessão (crescimento negativo).
O objetivo é conseguir uma taxa de crescimento econômico “ideal”.
Uma das principais ferramentas que eles têm para controlar o crescimento é aumentar ou diminuir as taxas de juros.
Taxas de juros mais baixas incentivam as pessoas ou empresas a gastar dinheiro, em vez de poupar.
Mas quando as taxas de juros estão quase em zero, os bancos centrais precisam adotar táticas diferentes, como injetar dinheiro diretamente no sistema financeiro.
Esse processo é conhecido como flexibilização quantitativa ou QE.
O banco central compra ativos, geralmente títulos do governo, com dinheiro que “imprimiu” — ou, mais precisamente, criou eletronicamente.
Em seguida, usa esse dinheiro para comprar títulos de investidores, como bancos ou fundos de pensão. Isso aumenta a quantidade total de fundos utilizáveis no sistema financeiro.
A disponibilização de mais dinheiro deve incentivar as instituições financeiras a emprestar mais para empresas e pessoas físicas.
Também pode fazer com que as taxas de juros caiam em toda a economia, mesmo quando as taxas do próprio banco central já estão quase no nível mais baixo possível.
Isso, por sua vez, deve permitir que as empresas invistam e os consumidores gastem mais, dando um impulso à economia.
