This article has been translated from English to German.
Quantitative Lockerung (QE) ist eine ungewöhnliche Geldpolitik, die Zentralbanken anwenden, um die Wirtschaft anzukurbeln, wenn die normale Geldpolitik nicht mehr funktioniert.
Im Volksmund wird sie auch als „Gelddrucken“ bezeichnet, obwohl dabei keine Banknoten gedruckt werden. Das Geld wird einfach elektronisch „geschaffen“ oder „getippt“.
„Geld tippen” oder „Geld eintippen” sind genauere Ausdrücke als „Geld drucken”.
QE zielt darauf ab, die Preise für Staatsanleihen zu erhöhen und gleichzeitig ihre Renditen zu senken. Das ist eine Methode, um Banken dazu zu bringen, in risikoreichere Anlagen zu investieren und mehr Kredite an Unternehmen und Privatpersonen zu vergeben.
QE ist nur ein schickes Wort dafür, dass eine Zentralbank „Vermögenswerte“ von Geschäftsbanken und anderen privaten Institutionen kauft.
Diese „Vermögenswerte“ sind in der Regel auf Staatsanleihen beschränkt, aber je nach Zentralbank können auch andere Vermögenswerte wie hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) und Unternehmensanleihen akzeptiert werden.
Ein US-Pensionsfonds würde beispielsweise Staatsanleihen an die Fed verkaufen und im Gegenzug eine Einlage (Geld) auf ein Konto bei einer der großen Banken, beispielsweise der Bank of America, erhalten.
Die Bank of America hätte dann eine neue Einlage (eine Verbindlichkeit gegenüber dem Pensionsfonds) und einen neuen Vermögenswert (Zentralbankreserven von der Fed).
Durch die quantitative Lockerung stieg gleichzeitig der Betrag von:
- Reserven („Zentralbankgeld”, das Banken untereinander verwenden)
- Einlagen („Geld der Geschäftsbanken” auf den Bankkonten von Privatpersonen und Unternehmen)
Nur das „Geld der Geschäftsbanken” oder die Einlagen können tatsächlich in der Realwirtschaft ausgegeben werden.
Reserven oder „Zentralbankgeld” werden nur für „interne Zwecke” verwendet, d. h. es handelt sich um Geld, das nur zwischen Geschäftsbanken und der Zentralbank verwendet werden kann.
Stell dir Einlagen (Geld der Geschäftsbanken) als „Außen-Geld” und Reserven (Geld der Zentralbank) als „Innen-Geld” vor.
Einlagen können als Geld in der Außenwelt, also der realen Welt, verwendet werden. Reserven können nur innerhalb der Bankenwelt, also dem Netzwerk der Geschäftsbanken und der Zentralbank, verwendet werden.
Eine Zentralbank führt eine quantitative Lockerung durch, indem sie Finanzanlagen von Geschäftsbanken und anderen privaten Institutionen sowie Unternehmensanleihen kauft.
Durch den Kauf dieser Vermögenswerte entstehen neue Reserven („Zentralbankgeld”), die angeblich an die reale (nichtfinanzielle) Wirtschaft verliehen werden, um Privatpersonen und Unternehmen Zugang zu Kapital zu verschaffen, über das sie sonst nicht verfügen würden.
Kurz gesagt hatte die quantitative Lockerung zwei einfache Ziele:
- Die QE sollte die langfristigen Zinsen senken, um die Kreditaufnahme und das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und mehr Risikobereitschaft zu fördern, indem Investoren in Aktien und nichtstaatliche Anleihen getrieben wurden.
- Die QE sollte auch als starkes Signal dienen und die Vorgaben der Fed zu den künftigen Zinsen bekräftigen. Durch den Kauf langfristiger Vermögenswerte „überzeugt” die Fed die Investoren davon, dass sie es ernst meint mit ihrer Absicht, die Zinsen länger niedrig zu halten, als es sonst der Fall gewesen wäre.
Das Problem ist, dass all dieses neue Geld NICHT in die reale (nichtfinanzielle) Wirtschaft geflossen ist.
Es floss direkt zurück in die Finanzwirtschaft!
Das durch die QE geschaffene Geld wurde verwendet, um Staatsanleihen von den Finanzmärkten zu kaufen!
Ja, das neu geschaffene Geld floss direkt zurück in die Finanzmärkte, was dazu führte, dass die Anleihe- und Aktienmärkte neue Höchststände erreichten.
Ein weiterer Effekt der QE ist der Versuch, die langfristigen Zinsen zu „kontrollieren”.
Normalerweise können Zentralbanken die langfristigen Zinsen nur indirekt beeinflussen, indem sie die kurzfristigen Zinsen kontrollieren.
Mehr dazu später. Aber man muss wissen, dass Zentralbanken normalerweise die langfristigen Zinsen nicht kontrollieren können, aber mit QE können sie es zumindest versuchen.
Sie tun dies, indem sie langfristige Schuldtitel wie 30-jährige Staatsanleihen kaufen. Wenn man all diese Anleihen aufkauft, erhöht man im Wesentlichen die Nachfrage.
Wenn also die Nachfrage das Angebot übersteigt, steigen die Preise.
Und bei Anleihen sinken die Renditen, wenn ihr Preis steigt.
Auf diese Weise versuchen Zentralbanken, die langfristigen Zinsen zu kontrollieren.
Sie kaufen längerfristige Anleihen, reduzieren damit das Angebot auf dem Markt, was zu einem Anstieg der Preise führt, was wiederum zu einem Rückgang der Renditen führt.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das Ziel der quantitativen Lockerung (QE) darin besteht, die Überschussreserven der Banken zu erhöhen und die Preise der gekauften Finanzanlagen zu steigern, wodurch deren Rendite sinkt.
Wie funktioniert QE?
Regierungen und Zentralbanken versuchen, eine „stabile” Wirtschaft aufrechtzuerhalten.
Sie wollen, dass die Wirtschaft wächst, aber nicht so stark, dass die Inflation außer Kontrolle gerät, und auch nicht so schwach, dass es zu einer Stagnation oder, schlimmer noch, zu einer Rezession (negatives Wachstum) kommt.
Ihr Ziel ist es, die Wirtschaftswachstumsrate „genau richtig” zu halten.
Eines der wichtigsten Instrumente, mit denen sie das Wachstum steuern können, ist die Anhebung oder Senkung der Zinsen.
Niedrigere Zinsen ermutigen Leute oder Unternehmen, Geld auszugeben, statt es zu sparen.
Wenn die Zinsen aber fast bei null sind, müssen die Zentralbanken andere Tricks anwenden – zum Beispiel Geld direkt ins Finanzsystem pumpen.
Dieser Prozess wird als quantitative Lockerung oder QE bezeichnet.
Die Zentralbank kauft mit dem Geld, das sie „gedruckt“ – oder genauer gesagt elektronisch geschaffen – hat, Vermögenswerte, meist Staatsanleihen.
Mit diesem Geld kauft sie dann Anleihen von Investoren wie Banken oder Pensionsfonds. Dadurch steigt die Gesamtmenge der im Finanzsystem verfügbaren Mittel.
Mehr Geld soll Finanzinstitute dazu bringen, mehr Kredite an Unternehmen und Privatleute zu vergeben.
Außerdem kann sie die Zinsen in der gesamten Wirtschaft senken, selbst wenn die Zinsen der Zentralbank schon fast so niedrig sind, wie sie nur sein können.
Dies wiederum sollte Unternehmen zu Investitionen und Verbraucher zu höheren Ausgaben veranlassen, was der Wirtschaft einen zusätzlichen Schub geben würde.
