Quantitative Easing (QE)

Quantitative easing (QE) ay isang hindi karaniwang monetary policy na ginagamit ng mga central bank para pasiglahin ang ekonomiya kapag hindi na umuubra ang conventional monetary policy.

Mas kilala ito bilang “pag-imprenta ng pera”, pero walang aktwal na perang papel na iniimprenta. Pera ay simpleng “nilikha” o “na-type” electronically.

“Keystroking money” o “pagma-manual type ng pera” ay mas tamang mga parirala kaysa sa “pag-imprenta ng pera”.

Ang layunin ng QE ay pataasin ang presyo ng mga government bonds habang binababa ang kanilang mga yield. Ito ay isang metodo para hikayatin ang mga bangko na mag-invest sa mas mataas na panganib na assets at magpautang pa sa mga negosyo at indibidwal.

Ang QE ay parang magarbong salita para ilarawan ang central bank na bumibili ng “assets” mula sa mga commercial banks at iba pang pribadong institusyon.

Ang mga “assets” na ito ay karaniwang limitado sa government bonds, pero depende sa central bank, maaaring tanggapin din ang ibang assets kagaya ng mortgage-backed securities (MBS) at corporate bonds.

Halimbawa, ang isang U.S. pension fund ay magbebenta ng Treasury bonds sa Fed at kapalit nito, ang pension fund ay makakatanggap ng deposito (pera) sa isang account sa isa sa mga pangunahing bangko, halimbawa sa Bank of America.

Ang Bank of America ay magkakaroon ng bagong deposito (isang pananagutan sa pension fund) at isang bagong asset (central bank reserves mula sa Fed).

Nadagdagan ng QE ang dami ng:

• Reserves (“central bank money” na ginagamit ng mga bangko para magbayad sa isa't isa)
• Deposits (“commercial bank money” sa mga bank account ng tao at kumpanya)

Ang “commercial bank money” o deposits lang ang talagang magagamit sa totoong ekonomiya.

Ang Reserves o “central bank money” ay ginagamit lamang para sa “internal purposes”, ibig sabihin, ito ay pera na magagamit sa pagitan ng commercial banks at ng central bank.

Isipin ang deposits (commercial bank money) bilang “outside money” at reserves (central bank money) bilang “inside money”.

Ang Deposits ay magagamit bilang pera sa labas... sa tunay na mundo. Ang Reserves ay nagagamit lang sa loob ng banking world... ang network ng commercial banks at ng central bank.

Ang isang central bank ay nagpatupad ng quantitative easing sa pamamagitan ng pagbili ng mga financial assets mula sa commercial banks at iba pang pribadong institusyon at corporate bonds.

Ang pagbili nitong mga assets ay lumikha ng bagong reserves (“central bank money”) na magkakaroon ng pagkakataon na ipautang sa tunay (non-financial) na ekonomiya na nagbibigay sa mga indibidwal at kumpanya ng access sa capital na wala sana sila.

Sa madaling salita, ang QE ay may dalawang simpleng layunin:

1. Ang QE ay dinisenyo upang ibaba ang mga long-term interest rates para hikayatin ang pangungutang at paglago ng ekonomiya at para itulak ang mas maraming panganib na pag-invest, sa pamamagitan ng pag-udyok sa mga investors na pumasok sa stocks at non-government bonds.
2. Ang QE ay para din magsilbing makapangyarihang signaling effect, na pinagtitibay ang gabay ng Fed sa hinaharap na interest rates. Sa pagbili ng long-dated assets, “hinihikayat” ng Fed ang mga investors na seryoso ito sa sinasabi niya tungkol sa pagpapanatili ng mababang rates na mas matagal kaysa sa inaasahan.

Ang problema ay ang lahat ng bagong perang ito ay HINDI napunta sa tunay (non-financial) na ekonomiya.

Pumunta ito pabalik sa financial economy!

Ang pera na nilikha sa pamamagitan ng QE ay ginamit para bumili ng government bonds mula sa mga financial markets!

Oo, ang bagong nilikhang pera ay diretsong bumalik sa mga financial markets, na nagresulta sa bond at stock markets na abutin ang all-time highs.

Ang ibang epekto ng QE ay subukang “kontrolin” ang long-term interest rates.

Normal na, ang mga central bank ay maaari lang “impluwensyahan” ang long-term interest rates indirectly sa pamamagitan ng pagkontrol sa short-term interest rates.

May iba pa dito later. Pero tandaan lang na kadalasan, ang mga central bank ay hindi makontrol ang long-term interest rates, pero sa QE, maaari nila ito o kahit papaano ay subukang direkta.

Ginagawa ito ng mga central banks sa pamamagitan ng pagbili ng long-term debt tulad ng 30-year Treasury bonds. Kung bibilhin mo ang lahat ng mga bonds na ito, karaniwang pinapataas mo ang demand.

Kaya kung tataas ang demand higit sa supply, tataas ang presyo.

At para sa bonds, kapag tumaas ang presyo, bababa ang kanilang yield.

Ganito sinusubukan ng mga central banks kontrolin ang long-term interest rates.

Bumibili sila ng mas pangmatagalang bonds, binabawasan ang supply sa merkado, na nagiging sanhi ng pagtaas ng presyo, na pagkatapos ay nagiging sanhi ng pagbaba ng kanilang yield.

Sa kabuuan, ang layunin ng quantitative easing (QE) ay pataasin ang sobrang reserves ng mga bangko, at pataasin ang mga presyo ng financial assets na binibili, na nagpapababa ng kanilang yield.

Paano gumagana ang QE?

Sinusubukan ng mga gobyerno at central banks na panatilihin ang “steady” na ekonomiya.

Gusto nila na lumago ang ekonomiya pero hindi gaanong sobra na maaari itong magdulot ng di-kinakailangang pagtaas ng inflation, pero hindi rin sobrang kaunti na may stagnation, o mas masama pa, na nagdudulot ng recession (negative growth).

Ang kanilang layunin ay makuha ang tamang antas ng paglago ng ekonomiya.

Isa sa pangunahing tools nila para kontrolin ang paglago ay ang pagtaas o pagbaba ng interest rates.

Mas mababang interest rates ang nag-uudyok sa tao o kumpanya na gumastos ng pera, kaysa mag-ipon.

Ngunit kapag ang interest rates ay halos zero na, kailangang magpatibay ng iba't ibang taktika ang mga central bank – tulad ng direktang pag-pump ng pera sa financial system.

Ang prosesong ito ay kilala bilang quantitative easing o QE.

Bumibili ang central bank ng assets, karaniwang government bonds, gamit ang perang “iniimprenta” – o, mas tiyak, nilikha electronically.

Pagkatapos ay ginagamit nila ang perang ito para bumili ng bonds mula sa mga investors tulad ng mga bangko o pension funds. Ito ay nagpapataas ng kabuuang dami ng magagamit na pondo sa financial system.

Ang paggawa ng mas maraming pera ay dapat na mag-udyok sa mga financial institutions na magpautang ng mas marami sa mga negosyo at indibidwal.

Maaari rin itong magpababa ng interest rates sa buong ekonomiya, kahit na ang sariling rates ng central bank ay halos kasing baba na ng makakaya.

Ito naman ay dapat magbigay-daan sa mga kumpanya na mag-invest at sa mga consumer na gumastos ng mas marami, na nagbibigay ng karagdagang tulong sa ekonomiya.