Allentamento quantitativo (QE)

L'allentamento quantitativo (QE) è una politica monetaria non convenzionale che le banche centrali usano per dare una spinta all'economia quando la politica monetaria tradizionale non funziona più.

Più comunemente viene chiamata "stampa di denaro", anche se in realtà non vengono stampate banconote. Il denaro viene semplicemente "creato" o "digitato" elettronicamente.

"Digitare denaro" o "scrivere denaro" sono espressioni più precise di "stampare denaro".

Il QE mira ad aumentare il prezzo dei titoli di Stato e, allo stesso tempo, a ridurne i rendimenti. È un metodo utilizzato per spingere le banche a investire in attività più rischiose e a concedere più prestiti alle imprese e ai privati.

Il QE è solo un termine sofisticato che descrive l'acquisto di "attività" da parte di una banca centrale da banche commerciali e altre istituzioni private.

Questi "asset" sono di solito limitati ai titoli di Stato, ma a seconda della banca centrale possono essere accettati anche altri asset come i titoli garantiti da ipoteca (MBS) e le obbligazioni societarie.

Per esempio, un fondo pensione statunitense venderebbe titoli del Tesoro alla Fed e in cambio riceverebbe un deposito (denaro) su un conto presso una delle principali banche, ad esempio Bank of America.

Bank of America si ritroverebbe con un nuovo deposito (una passività nei confronti del fondo pensione) e un nuovo asset (riserve della banca centrale dalla Fed).

Il QE ha aumentato contemporaneamente l'ammontare di:

• Riserve ("moneta della banca centrale" che le banche usano per pagarsi tra loro)
• Depositi ("denaro delle banche commerciali" nei conti bancari di persone e aziende)

Solo il "denaro delle banche commerciali" o i depositi possono essere effettivamente spesi nell'economia reale.

Le riserve o "moneta della banca centrale" sono usate solo per "scopi interni", cioè è denaro che può essere usato solo tra le banche commerciali e la banca centrale.

Pensate ai depositi (moneta delle banche commerciali) come alla "moneta esterna" e alle riserve (moneta della banca centrale) come alla "moneta interna".

I depositi possono essere usati come denaro nel mondo esterno... il mondo reale. Le riserve possono essere usate solo all'interno del mondo bancario... la rete delle banche commerciali e della banca centrale.

Una banca centrale attua l'allentamento quantitativo acquistando attività finanziarie da banche commerciali e altre istituzioni private e obbligazioni societarie.

L'acquisto di queste attività crea nuove riserve ("denaro della banca centrale") che dovrebbero essere prestate all'economia reale (non finanziaria), dando a individui e aziende accesso a capitali che altrimenti non avrebbero.

In poche parole, il QE aveva due semplici obiettivi:

1. il QE era pensato per ridurre i tassi di interesse a lungo termine per incoraggiare i prestiti e la crescita economica e spingere a prendersi più rischi, spingendo gli investitori verso le azioni e le obbligazioni non governative.
2. Il QE doveva anche servire come potente segnale, rafforzando le indicazioni della Fed sui tassi di interesse futuri. Acquistando attività a lungo termine, la Fed "convince" gli investitori che intende mantenere i tassi più bassi più a lungo di quanto sarebbe altrimenti stato il caso.

Il problema è che tutto questo denaro fresco NON è finito nell'economia reale (non finanziaria).

È tornato direttamente nell'economia finanziaria!

Il denaro creato attraverso il QE è stato utilizzato per acquistare titoli di Stato dai mercati finanziari!

Sì, il denaro appena creato è finito direttamente nei mercati finanziari, portando i mercati obbligazionari e azionari a livelli record.

L'altro effetto del QE è quello di cercare di "controllare" i tassi di interesse a lungo termine.

Normalmente, le banche centrali possono solo "influenzare" indirettamente i tassi di interesse a lungo termine controllando quelli a breve termine.

Ne parleremo più avanti. Ma sappi che di solito le banche centrali non possono controllare i tassi di interesse a lungo termine, ma con il QE possono farlo, o almeno provarci direttamente.

Le banche centrali lo fanno acquistando titoli di debito a lungo termine, come i titoli del Tesoro a 30 anni. Se si acquistano tutti questi titoli, si aumenta essenzialmente la domanda.

Quindi, se la domanda aumenta più dell'offerta, il prezzo sale.

E per le obbligazioni, quando il prezzo sale, il rendimento scende.

È così che le banche centrali cercano di controllare i tassi di interesse a lungo termine.

Acquistano titoli obbligazionari a più lungo termine, riducendo l'offerta sul mercato, il che fa aumentare i loro prezzi e quindi diminuire i loro rendimenti.

Quindi, in sintesi, l'obiettivo del quantitative easing (QE) è quello di aumentare le riserve in eccesso delle banche e aumentare i prezzi degli asset finanziari acquistati, il che ne riduce il rendimento.

Come funziona il QE?

I governi e le banche centrali cercano di mantenere un'economia "stabile".

Vogliono che l'economia cresca, ma non troppo, per evitare che l'inflazione sfugga al controllo, e non troppo poco, per evitare la stagnazione o, peggio ancora, una recessione (crescita negativa).

Il loro obiettivo è ottenere un tasso di crescita economica "giusto".

Uno dei principali strumenti a loro disposizione per controllare la crescita è l'aumento o la diminuzione dei tassi di interesse.

Tassi di interesse più bassi incoraggiano le persone o le aziende a spendere piuttosto che a risparmiare.

Ma quando i tassi di interesse sono quasi a zero, le banche centrali devono adottare tattiche diverse, come l'immissione diretta di denaro nel sistema finanziario.

Questo processo è noto come quantitative easing o QE.

La banca centrale compra beni, di solito titoli di Stato, con soldi che ha "stampato" o, per essere più precisi, creato elettronicamente.

Poi usa questi soldi per comprare titoli da investitori come banche o fondi pensione. Questo aumenta la quantità totale di soldi che si possono usare nel sistema finanziario.

Mettere a disposizione più denaro dovrebbe incoraggiare le istituzioni finanziarie a concedere più prestiti alle imprese e ai privati.

Può anche spingere al ribasso i tassi di interesse in tutta l’economia, anche quando i tassi della banca centrale sono già ai minimi storici.

Questo, a sua volta, dovrebbe consentire alle imprese di investire e ai consumatori di spendere di più, dando una spinta all'economia.