This article has been translated from English to Japanese.
量的緩和（QE）は、従来の金融政策が効力を失った際に、中央銀行が経済を刺激するために採用する非伝統的な金融政策です。
より口語的には「紙幣の印刷」と呼ばれますが、実際には紙幣は印刷されません。お金は、単に電子的に「作成」される、あるいは「キー入力」されるだけなのです。
「キーストロークで通貨を発行する」または「通貨をタイプする」という表現が、「通貨を印刷する」よりも正確な表現だ。
QE は、国債の価格を引き上げると同時に、その利回りを低下させることを目的としている。これは、銀行にリスクの高い資産への投資と、企業や個人への融資の拡大を促すために用いられる手法だ。
QE は、中央銀行が商業銀行やその他の民間機関から「資産」を購入することを表現する、ただの見栄えの良い言葉だ。
これらの「資産」は通常、政府債券に限定されていますが、中央銀行によっては、住宅ローン担保証券（MBS）や企業債券などの他の資産も受け入れられる場合があります。
例えば、米国の年金基金が米国債を FRB に売却すると、その見返りとして、年金基金は、バンク・オブ・アメリカなどの大手銀行の口座に預金（お金）を受け取ることになる。
バンク・オブ・アメリカは、新たな預金（年金基金に対する負債）と新たな資産（FRB からの中央銀行準備金）を取得することになる。
量的緩和（QE）は同時に以下の金額を増やした：
- 準備金（銀行が相互に支払いに使用する「中央銀行マネー」）
- 預金（個人や企業の銀行口座にある「商業銀行マネー」）
「商業銀行マネー」または預金のみが、実体経済で実際に使用できる。
準備金または「中央銀行マネー」は「内部目的」にのみ使用され、商業銀行と中央銀行の間でしか使用できないお金だ。
預金（商業銀行マネー）を「外部マネー」、準備金（中央銀行マネー）を「内部マネー」と考えてみて。
預金は、外の世界、つまり現実の世界で通貨として使うことができる。準備金は、銀行の世界、つまり商業銀行と中央銀行のネットワーク内でのみ使うことができる。
中央銀行は、商業銀行やその他の民間機関、および社債から 金融資産を購入することで、量的緩和を実施する。
これらの資産を購入する行為は、新たな準備金（「中央銀行マネー」）を創造し、これが実体経済（非金融部門）に貸し出されることで、個人や企業が本来持たなかった資本へのアクセスを可能にするはずだった。
一言で言えば、量的緩和には 2 つの単純な目的があった。
- QEは、長期金利を引き下げて借り入れと経済成長を促進し、投資家を株式や政府債券以外の資産に誘導することでリスクテイクを促すことを目的としていた。
- また、QE は、将来の金利に関する FRB のガイダンスを強化する強力なシグナル効果としても機能した。長期資産を購入することで、FRB は、金利を従来よりも長く低水準に維持するという方針を「説得」した。
問題は、この新たな資金が実体経済（非金融部門）に流れ込まなかったことだ。
金融経済に戻ってしまった！
QEを通じて創出された資金は、金融市場から政府債券を購入するために使われた！
はい、新たに創造された資金は直接金融市場に戻り、債券市場と株式市場が過去最高水準に達した。
量的緩和のもう一つの効果は、長期金利を「コントロール」しようとするものだ。
通常、中央銀行は短期金利をコントロールすることで、長期金利を間接的に「影響」を与えることしかできない。
これについては後で詳しく説明する。しかし、通常、中央銀行は長期金利をコントロールすることはできないが、量的緩和では、少なくとも直接コントロールすることは可能だということだけ知っておいてほしい。
中央銀行は、30年物国債のような長期債務を購入することでこれを行う。これらの債券をすべて購入すれば、本質的に需要が増加する。
需要が供給を上回ると、価格は上昇する。
債券の場合、価格が上昇すると利回りが低下する。
これが、中央銀行が長期金利をコントロールする方法です。
彼らは長期国債を購入し、市場での供給を減らすことで価格を上昇させ、その結果利回りを低下させる。
要約すると、量的緩和（QE）の目的は、銀行の過剰準備金を増加させ、購入した金融資産の価格を上昇させ、その利回りを低下させることだ。
QEはどのように機能するのでしょうか？
政府や中央銀行は、「安定した」経済を維持しようとしている。
経済は成長すべきだが、インフレが制御不能になるほど過度に成長してはならず、また、停滞や、さらに悪いことに景気後退（マイナス成長）を引き起こすほど低成長でもいけない。
彼らの目標は、経済成長率を「ちょうど良い水準」に保つことだ。
成長をコントロールするための主な手段の一つが、金利の引き上げまたは引き下げだ。
金利を下げると、個人や企業が貯蓄ではなく消費に回すよう促される。
しかし、金利がほぼゼロの状態では、中央銀行は金融システムに直接資金を投入するなどの別の手段を講じる必要がある。
このプロセスは、量的緩和（QE）として知られている。
中央銀行は、電子的に「印刷」した——より正確には電子的に作成した——資金で資産（通常は国債）を購入する。
そして、この資金を使って、銀行や年金基金などの投資家から債券を購入する。これにより、金融システムで利用できる資金の総額が増える。
資金の供給を増やすことは、金融機関が企業や個人への融資を拡大するよう促すことを目的としている。
また、中央銀行の金利がほぼ最低水準にある場合でも、経済全体の金利を引き下げる効果もある。
その結果、企業は投資を増やし、消費者は消費を増やし、経済が好転するはずだ。
