การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE)

การผ่อนคลายทางการเงินเชิงปริมาณ (QE) เป็นนโยบายการเงินแบบไม่ธรรมดาที่ธนาคารกลางใช้เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจเมื่อการเงินตามปกติไม่สามารถทำงานได้แล้ว

มันถูกเรียกแบบเล่นๆ ว่า “การพิมพ์เงิน” แต่จริงๆ แล้วไม่มีการพิมพ์ธนบัตรจริงๆ เงินถูกสร้าง “ทางอิเล็กทรอนิกส์” หรือ “คีย์สโตรก”

“คีย์สโตรกเงิน” หรือ “พิมพ์เงิน” เป็นวลีที่แม่นยำกว่าการ “พิมพ์เงิน”

QE มีเป้าหมายเพื่อยกระดับราคาพันธบัตรรัฐบาลพร้อมกับลดอัตราผลตอบแทนของมัน นี่เป็นวิธีที่ใช้เพื่อกระตุ้นให้ธนาคารลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากขึ้นและปล่อยกู้ให้กับธุรกิจและบุคคลมากขึ้น

QE เป็นแค่คำที่ฟังดูหรูหราที่อธิบายการที่ธนาคารกลางซื้อ “สินทรัพย์” จากธนาคารพาณิชย์และสถาบันเอกชนอื่นๆ

“สินทรัพย์” เหล่านี้มักจะจำกัดอยู่ที่ พันธบัตรรัฐบาล แต่ขึ้นอยู่กับธนาคารกลาง อาจยอมรับสินทรัพย์อื่นๆ เช่น หลักทรัพย์ที่ค้ำประกันด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัย (MBS) และพันธบัตรองค์กร

ยกตัวอย่างเช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญในสหรัฐฯ ขายพันธบัตร Treasury ให้กับ Fed และในทางกลับกัน กองทุนบำเหน็จบำนาญจะได้รับเงินฝาก (เงิน) ในบัญชีที่ธนาคารใหญ่ๆ แห่งหนึ่ง เช่น Bank of America

Bank of America จะมีเงินฝากใหม่ (หนี้สินต่อกองทุนบำเหน็จบำนาญ) และสินทรัพย์ใหม่ (เงินสำรองจากธนาคารกลางจาก Fed)

QE เพิ่มปริมาณของ:

• เงินสำรอง (“เงินจากธนาคารกลาง” ที่ธนาคารใช้จ่ายกันเอง)
• เงินฝาก (“เงินจากธนาคารพาณิชย์” ในบัญชีของคนและบริษัทต่างๆ)

มีเพียง “เงินจากธนาคารพาณิชย์” หรือเงินฝากเท่านั้นที่สามารถนำไปใช้จ่ายในเศรษฐกิจจริงได้

เงินสำรองหรือ “เงินจากธนาคารกลาง” ใช้ได้เพียงเพื่อ “วัตถุประสงค์ภายใน” หมายความว่าเงินนี้ใช้ได้ ระหว่างธนาคารพาณิชย์กับธนาคารกลาง เท่านั้น

คิดว่า เงินฝาก (เงินจากธนาคารพาณิชย์) เป็น “เงินภายนอก” และ เงินสำรอง (เงินจากธนาคารกลาง) เป็น “เงินภายใน”

เงินฝากสามารถใช้เป็นเงินในโลก ภายนอก.....โลกแห่งความจริง ส่วนเงินสำรองสามารถใช้ได้เฉพาะในโลก ภายใน....เครือข่ายของธนาคารพาณิชย์และธนาคารกลาง

ธนาคารกลางดำเนินการผ่อนคลายทางการเงินเชิงปริมาณโดย การซื้อสินทรัพย์การเงิน จากธนาคารพาณิชย์และสถาบันเอกชนอื่นๆ รวมถึงพันธบัตรบริษัท

การซื้อสินทรัพย์เหล่านี้สร้าง เงินสำรอง (“เงินจากธนาคารกลาง”) ใหม่ที่เชื่อว่าจะถูกปล่อยกู้ไปสู่เศรษฐกิจจริง (ที่ไม่ใช่การเงิน) ให้บุคคลและบริษัทเข้าถึงทุนที่พวกเขาไม่มี

สรุปแล้ว QE มีวัตถุประสงค์ง่ายๆ สองข้อ:

1. QE ถูกออกแบบมาเพื่อ ลดอัตราดอกเบี้ยระยะยาว เพื่อส่งเสริมการกู้ยืมและการเติบโตทางเศรษฐกิจและกระตุ้นให้มีการรับความเสี่ยงมากขึ้น โดยการผลักดันให้นักลงทุนเข้าสู่หุ้นและพันธบัตรที่ไม่ใช่ของรัฐบาล
2. QE ยังทำหน้าที่เป็น สัญญาณที่ชัดเจน เสริมคำแนะนำของ Fed เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในอนาคต โดยการซื้อสินทรัพย์ระยะยาว Fed “โน้มน้าว” ให้นักลงทุนเชื่อว่ามีความหมายในสิ่งที่กล่าวว่าจะรักษาอัตราให้ต่ำกว่าเดิมนานกว่าที่อาจจะเป็นได้

ปัญหาคือเงินใหม่ทั้งหมดนี้ไม่ได้เข้าสู่เศรษฐกิจจริง (ที่ไม่ใช่การเงิน)

มันกลับเข้าสู่เศรษฐกิจการเงิน!

เงินที่สร้างขึ้นผ่าน QE ถูกใช้เพื่อซื้อพันธบัตรรัฐบาลจากตลาดการเงิน!

ใช่, เงินใหม่ที่สร้างขึ้นนี้กลับเข้าสู่ตลาดการเงินโดยตรง ทำให้ตลาดพันธบัตรและหุ้นขึ้นสูงสุดตลอดกาล

อีกผลกระทบหนึ่งของ QE คือการพยายาม “ควบคุม” อัตราดอกเบี้ยระยะยาว

ปกติแล้ว ธนาคารกลางสามารถ “มีอิทธิพล” ต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวได้ ทางอ้อม โดยการควบคุมอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น

มีเพิ่มเติมเรื่องนี้ในภายหลัง แต่ทราบไว้ก่อนว่าปกติแล้วธนาคารกลางไม่สามารถควบคุมอัตราดอกเบี้ยระยะยาวได้ แต่ด้วย QE พวกเขาสามารถหรืออย่างน้อยพยายามที่จะ ควบคุมโดยตรง

ธนาคารกลางทำเช่นนี้โดยการซื้อหนี้ระยะยาวเช่น พันธบัตร Treasury 30 ปี ถ้าคุณซื้อพันธบัตรเหล่านี้ทั้งหมด คุณก็กำลังเพิ่มความต้องการ

ดังนั้นถ้าความต้องการเพิ่มขึ้นมากกว่าความอุปทาน ราคาจะเพิ่มขึ้น

และสำหรับพันธบัตร เมื่อราคาของมันเพิ่มขึ้น ผลตอบแทนของมันลดลง

นี่คือวิธีที่ธนาคารกลางพยายามควบคุมอัตราดอกเบี้ยระยะยาว

พวกเขาซื้อพันธบัตรระยะยาว ลดอุปทานในตลาด ซึ่งทำให้ราคาของมันเพิ่มขึ้น และส่งผลให้ผลตอบแทนของมันลดลง

สรุปแล้ว เป้าหมายของการผ่อนคลายทางการเงินเชิงปริมาณ (QE) คือการเพิ่มเงินสำรองส่วนเกินของธนาคาร และยกระดับราคาของสินทรัพย์การเงินที่ซื้อ ซึ่งทำให้ผลตอบแทนลดลง

QE ทำงานอย่างไร?

รัฐบาลและธนาคารกลางพยายามรักษาเศรษฐกิจให้ “มั่นคง”

พวกเขาต้องการให้เศรษฐกิจเติบโตแต่ไม่มากเกินไปจนทำให้อัตราเงินเฟ้อควบคุมไม่ได้ แต่ไม่ให้น้อยเกินไปจนเกิดการหยุดชะงัก หรือแย่กว่านั้นคือ ทำให้เกิดภาวะถดถอย (การเติบโตเชิงลบ)

เป้าหมายของพวกเขาคือให้เศรษฐกิจเติบโตในอัตราที่ “พอดี”

หนึ่งในเครื่องมือหลักที่พวกเขามีเพื่อควบคุมการเติบโตคือ การเพิ่มหรือลดอัตราดอกเบี้ย

อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงส่งเสริมให้คนหรือบริษัทใช้จ่ายเงินแทนที่จะเก็บออม

แต่อัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์ ธนาคารกลางต้องใช้กลยุทธ์ต่างๆ เช่น การอัดฉีดเงินเข้าระบบการเงินโดยตรง

กระบวนการนี้เรียกว่า การผ่อนคลายทางการเงินเชิงปริมาณ หรือ QE

ธนาคารกลางซื้อสินทรัพย์ โดยปกติคือพันธบัตรรัฐบาล ด้วยเงินที่ “พิมพ์” – หรือสร้างทางอิเล็กทรอนิกส์

จากนั้นใช้เงินนี้ซื้อพันธบัตรจากนักลงทุนเช่น ธนาคารหรือกองทุนบำเหน็จบำนาญ วิธีนี้เพิ่มจำนวนเงินที่สามารถใช้ได้ในระบบการเงิน

การทำให้เงินมีมากขึ้นเชื่อว่าจะสนับสนุนให้สถาบันการเงินปล่อยกู้มากขึ้นให้กับธุรกิจและบุคคล

มันยังสามารถผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยลดลงทั่วทั้งเศรษฐกิจ แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางเองจะต่ำที่สุดแล้วก็ตาม

นั่นจะทำให้ธุรกิจลงทุนและผู้บริโภคใช้จ่ายมากขึ้น ส่งผลต่อเนื่องให้เศรษฐกิจเติบโตขึ้น