This article has been translated from English to Arabic.
التشديد الكمي (QT) هو أداة سياسة نقدية تستخدمها البنوك المركزية لتقليل كمية السيولة أو المعروض النقدي في الاقتصاد.
وهو في الأساس عكس التيسير الكمي (QE)، الذي ينطوي على قيام البنوك المركزية بشراء أصول مالية مثل السندات الحكومية لزيادة المعروض النقدي، وخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل، وتحفيز النمو الاقتصادي.
يهدف التقييد الكمي إلى كبح التضخم وإعادة السياسة النقدية إلى طبيعتها بعد فترات التيسير الكمي.
ما هو التضييق الكمي؟
التشديد الكمي هو العملية التي تقوم بها البنوك المركزية لتقليل المعروض النقدي في الاقتصاد عن طريق:
- السماح للسندات بالاستحقاق دون استبدالها: عندما تستحق السندات الحكومية الحالية التي تحتفظ بها البنوك المركزية، فإنها لا تعيد استثمار العائدات، مما يسمح لهذه السندات بالاختفاء فعليًا من التداول.
- بيع السندات الحكومية: يبيع البنك المركزي السندات الحكومية من ميزانيته العمومية إلى السوق. وهذا يقلل من كمية النقود المتداولة، حيث يستخدم المشاركون في السوق أموالهم النقدية الحالية لشراء هذه السندات.
هذه السياسة هي في الأساس عكس التيسير الكمي، حيث تشتري البنوك المركزية الأصول المالية لضخ الأموال في الاقتصاد وتحفيز النمو.
الهدف الرئيسي من QT هو التحكم في التضخم وتطبيع السياسة النقدية بعد فترة من QE.
من خلال تقليل المعروض النقدي، يمكن أن يساعد التقييد الكمي في إبطاء التضخم والحفاظ على الاستقرار الاقتصادي وإعادة أسعار الفائدة إلى مستوياتها الطبيعية.
ما أهمية التضييق الكمي؟
بعد الأزمة المالية لعام 2008 وأثناء جائحة كوفيد-19، استخدمت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم التيسير الكمي لدعم الانتعاش الاقتصادي.
على سبيل المثال، في إطار التيسير الكمي، اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي كميات كبيرة من الأصول، مثل السندات الحكومية وديون الوكالات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، لضخ السيولة في الاقتصاد وخفض أسعار الفائدة وتحفيز الاقتراض والإنفاق.
ولكن الآن، مع عودة الاقتصاد العالمي إلى مساره الصحيح، يتعين على البنوك المركزية توخي الحذر من التضخم، وهو ارتفاع أسعار السلع الاستهلاكية اليومية.
وإذا تركوا التضخم يخرج عن السيطرة، فقد يؤدي ذلك إلى مشاكل اقتصادية أكبر.
مع انتعاش الاقتصاد وتحوّل المخاوف نحو التضخم والارتفاع المفرط في الأسعار، يحوّل بنك الاحتياطي الفيدرالي تركيزه من تحفيز الاقتصاد إلى استقراره.
وهنا يأتي دور QT.
يُستخدم تقليص التيار النقدي عادةً عندما يعتقد البنك المركزي أن الاقتصاد يشهد ارتفاعًا مفرطًا وأن التضخم من المرجح أن يرتفع بشكل كبير. من خلال تقليل المعروض النقدي، يمكن أن يساعد تقليص التيار النقدي في تهدئة الاقتصاد والسيطرة على التضخم.
يُستخدم التقييد الكمي أيضًا لتقليل حجم ميزانية البنك المركزي. ويتم ذلك عن طريق السماح لأصوله التي تم شراؤها خلال فترات التيسير الكمي بالاستحقاق بشكل طبيعي دون إعادة استثمار العائدات.
وهناك إجراء أكثر صرامة يتمثل في بيع الأصول دون انتظار استحقاقها.
يعد التقييد الكمي عملية توازن دقيقة بالنسبة للبنوك المركزية. يجب عليها إدارة تخفيض ميزانياتها بحذر لتجنب إحداث اضطرابات في الأسواق المالية أو تعطيل الانتعاش الاقتصادي.
باختصار، يجب على البنوك المركزية تخفيض ميزانياتها الضخمة من أجل:
- السيطرة على التضخم: يمكن أن يؤدي فائض المعروض النقدي إلى ارتفاع الأسعار بشكل جامح. يساعد التقييد الكمي على تهدئة الطلب.
- منع فقاعات الأصول: يمكن أن يؤدي المال الرخيص إلى تضخم أسواق الأسهم أو الإسكان بشكل غير مستدام.
- استعادة مرونة السياسة: يتيح تقليص الميزانيات العمومية للبنوك المركزية إعادة استخدام التيسير الكمي في الأزمات المستقبلية.
لماذا يجب أن يهتم متداولو العملات بـ QT؟
تؤثر سياسة التيسير الكمي بشكل مباشر على قيمة العملات من خلال أسعار الفائدة ومعنويات المستثمرين:
- عملة أقوى: تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة الناتجة عن QT إلى جذب رأس المال الأجنبي، مما يزيد الطلب على العملة (مثل الدولار الأمريكي).
- تقلبات السوق: يمكن أن يؤدي التضييق الكمي السريع إلى إخافة المستثمرين، مما يتسبب في تقلبات العملة.
- المقارنات العالمية: إذا شددت الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية في حين خففت البنوك المركزية الأخرى سياستها، فقد يرتفع الدولار مقابل العملات الأخرى.
يراقب المتداولون الجداول الزمنية لـ QT وبيانات البنوك المركزية لتوقع تغيرات أسعار الصرف.
كيف ينفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسة تقليص التيسير الكمي؟
ينفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسة التيسير الكمي عن طريق خفض حيازاته من سندات الخزانة وديون الوكالات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. وإليك كيفية عمل ذلك:
- السماح للأصول بالاستحقاق: بدلاً من بيع أصوله بشكل نشط، يسمح بنك الاحتياطي الفيدرالي لها بالاستحقاق. عندما تصل السندات الحكومية أو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري إلى تاريخ استحقاقها، تقوم الحكومة أو الوكالة المصدرة بسداد المبلغ الأصلي إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي. لا يعيد بنك الاحتياطي الفيدرالي استثمار هذه الأموال، مما يؤدي إلى خفض ميزانيته العمومية بشكل فعال.
- وضع حدود قصوى للاسترداد: يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي حدودًا قصوى شهرية لمبلغ الأوراق المالية التي سيُسمح بإزالتها من ميزانيته العمومية. وهذا يعني أنه لن يتم إعادة استثمار سوى مبلغ معين من الأوراق المالية المستحقة كل شهر. ويتم إعادة استثمار أي مبلغ يستحق بعد هذا الحد الأقصى.
- عملية تدريجية: QT هي عملية تدريجية. يهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تجنب التحركات المفاجئة التي قد تؤدي إلى اضطراب الأسواق المالية. ويقوم بإبلاغ خططه بوضوح لضمان الشفافية والقدرة على التنبؤ.
- مراقبة الأوضاع الاقتصادية: يمكن تعديل وتيرة تقلص الميزانية وفقًا للأوضاع الاقتصادية. إذا ظهرت علامات على وجود ضائقة اقتصادية أو عدم استقرار مالي، يمكن للبنك الاحتياطي الفيدرالي إبطاء العملية.
الهدف هو تقليص الميزانية العمومية إلى مستوى يتماشى مع "احتياطيات وفيرة"، تقدر بنحو 6-7 تريليونات دولار، مع الحفاظ على القدرة على استخدام التحفيز في الأزمات المستقبلية.
يعمل التقييد الكمي بالتزامن مع رفع أسعار الفائدة، حيث يؤدي التقييد الكمي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض طويل الأجل، بينما يستهدف رفع أسعار الفائدة أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
كيف يؤثر التضييق الكمي على الاقتصاد؟
- أسعار الفائدة: مع بيع البنوك المركزية لمحافظها من السندات، يمكن أن يؤدي زيادة المعروض من السندات في السوق إلى ارتفاع أسعار الفائدة. تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى ارتفاع تكلفة الاقتراض، مما قد يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي وكبح التضخم.
- أسعار الأصول: يمكن أن يؤدي التقييد الكمي إلى الضغط على أسعار الأصول، بما في ذلك الأسهم والعقارات، حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل الاستثمارات الأخرى أكثر جاذبية. يمكن أن يؤدي هذا التأثير إلى انخفاض ثروة الأسر، مما قد يثبط الإنفاق الاستهلاكي.
- قيمة العملة: عادةً ما يؤدي تشديد السياسة النقدية إلى تعزيز عملة البلد، حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة يجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين الأجانب. ويمكن أن تؤدي العملة الأقوى إلى خفض تكاليف الاستيراد والمساعدة في السيطرة على التضخم، ولكنها قد تضر أيضًا بالقدرة التنافسية للصادرات.
- القروض المصرفية: مع ارتفاع أسعار الفائدة، قد تصبح البنوك أكثر حذراً في منح القروض، مما قد يؤدي إلى انخفاض توافر الائتمان للشركات والأسر. وقد يؤدي تشديد شروط الائتمان إلى إضعاف النمو الاقتصادي بشكل أكبر.
ومع ذلك، فإن التشديد الكمي المفرط ينطوي على مخاطر حدوث ركود، في حين أن تأخير اتخاذ الإجراءات ينطوي على مخاطر ترسخ التضخم. ويتمثل التحدي الذي يواجه البنك المركزي في
يجب أن تراقب عن كثب قرارات البنوك المركزية واتصالاتها بشأن التيسير الكمي.
خلاصة
التشديد الكمي (QT) هو أداة سياسة نقدية تستخدمها البنوك المركزية لتقليل المعروض النقدي والسيطرة على التضخم.
غالبًا ما يوصف التضييق الكمي بأنه عكس التيسير الكمي (QE)، حيث تضخ البنوك المركزية الأموال في الاقتصاد، ويهدف التضييق الكمي إلى تطبيع الأوضاع المالية بعد فترات من التحفيز القوي.
بالنسبة لمتداولي العملات، يشير ذلك إلى تغيرات في أسعار الفائدة وتدفقات رأس المال العالمية. بالنسبة للجمهور، يؤثر ذلك على أسواق العمل والقروض والتضخم.
من خلال فهم آليات QT وتأثيراته المتتالية، يمكنك فهم العالم المترابط للبنوك المركزية والأسواق المالية بشكل أفضل.