Ajuste cuantitativo (QT)

La restricción cuantitativa (QT, por sus siglas en inglés) es una herramienta de política monetaria utilizada por los bancos centrales para reducir la cantidad de liquidez o la oferta monetaria en la economía.

Es esencialmente lo contrario de la flexibilización cuantitativa (QE), que consiste en que los bancos centrales compran activos financieros, como bonos del Estado, para aumentar la oferta monetaria, reducir los tipos de interés a largo plazo y estimular el crecimiento económico.

La QT tiene como objetivo frenar la inflación y normalizar la política monetaria tras periodos de QE.

¿Qué es el endurecimiento cuantitativo?

El endurecimiento cuantitativo es el proceso por el cual los bancos centrales reducen la oferta monetaria en la economía mediante:

• Dejando que los bonos vencen sin sustituirlos: cuando vencen los bonos del Estado existentes en poder del banco central, este no reinvierte los ingresos, lo que permite que esos bonos desaparezcan efectivamente de la circulación.
• Vender bonos del Estado: el banco central vende al mercado bonos del Estado de su propio balance. Esto reduce la cantidad de dinero en circulación, ya que los participantes en el mercado utilizan su efectivo existente para comprar estos bonos.

Esta política es esencialmente la inversa de la flexibilización cuantitativa, en la que los bancos centrales compran activos financieros para inyectar dinero en la economía y estimular el crecimiento.

El objetivo principal de la QT es controlar la inflación y normalizar la política monetaria tras un periodo de QE.

Al reducir la oferta monetaria, la QT puede ayudar a frenar la inflación, mantener la estabilidad económica y devolver los tipos de interés a niveles más normales.

¿Por qué es importante la restricción cuantitativa?

Tras la crisis financiera de 2008 y durante la pandemia de COVID-19, los bancos centrales de todo el mundo utilizaron la QE para apoyar la recuperación económica.

Por ejemplo, en el marco de la QE, la Reserva Federal compró grandes cantidades de activos, como bonos del Estado, deuda de agencias y títulos respaldados por hipotecas (MBS), para inyectar liquidez en la economía, bajar los tipos de interés y estimular el crédito y el gasto.

Pero ahora que la economía mundial se está recuperando, deben tener cuidado con la inflación, que es cuando suben los precios de los artículos de uso cotidiano.

Si dejan que la inflación se descontrole, podría dar lugar a problemas económicos aún mayores.

A medida que la economía se recupera y la preocupación se desplaza hacia la inflación y el sobrecalentamiento, la Fed cambia su enfoque de estimular la economía a estabilizarla.

Ahí es donde entra en juego la QT.

La QT se utiliza normalmente cuando el banco central cree que la economía se está sobrecalentando y que es probable que la inflación sea demasiado alta. Al reducir la oferta monetaria, la QT puede ayudar a enfriar la economía y controlar la inflación.

La QT también se utiliza para reducir el tamaño del balance del banco central. Esto se consigue dejando que los activos adquiridos durante los periodos de QE venzan de forma natural sin reinvertir los ingresos obtenidos.

Una medida más agresiva consiste en vender activos sin esperar a su vencimiento.

La restricción cuantitativa es un delicado ejercicio de equilibrio para los bancos centrales. Deben gestionar cuidadosamente la reducción de sus balances para evitar causar turbulencias en los mercados financieros o descarrilar la recuperación económica.

En resumen, los bancos centrales deben reducir sus enormes balances para:

1. Controlar la inflación: el exceso de oferta monetaria puede provocar una escalada de los precios. La QT ayuda a moderar la demanda.
2. Prevenir burbujas de activos: el dinero barato puede inflar los mercados bursátiles o inmobiliarios de forma insostenible.
3. Restablecer la flexibilidad de las políticas: la reducción de los balances permite a los bancos centrales reutilizar la expansión cuantitativa en crisis futuras.

¿Por qué debería importarles la QT a los operadores de divisas?

La QT afecta directamente al valor de las divisas a través de los tipos de interés y la confianza de los inversores:

• Moneda más fuerte: los tipos de interés más altos derivados de la QT atraen capital extranjero, lo que aumenta la demanda de la moneda (por ejemplo, el dólar estadounidense).
• Volatilidad del mercado: una QT rápida puede asustar a los inversores y provocar fluctuaciones monetarias.
• Comparaciones globales: si la Fed endurece su política mientras otros bancos centrales la relajan, el dólar puede apreciarse frente a otras divisas.

Los operadores siguen de cerca los calendarios de la QT y las comunicaciones de los bancos centrales para anticipar los cambios en los tipos de cambio.

¿Cómo está aplicando la Fed la QT?

La Fed aplica la QT reduciendo sus carteras de valores del Tesoro, deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas. Así es como funciona:

• Dejar que los activos venzan: en lugar de vender activamente sus activos, la Fed los deja vencer. Cuando los bonos del Estado o los valores respaldados por hipotecas alcanzan su fecha de vencimiento, el Gobierno o la agencia emisora reembolsa el importe principal a la Fed. La Fed no reinvierte este dinero, lo que reduce efectivamente su balance.
• Límites a los reembolsos: la Fed establece límites mensuales a la cantidad de valores que se podrán retirar de su balance. Esto significa que solo una determinada cantidad de valores que vencen no se reinvertirá cada mes. Cualquier cantidad que venza por encima de este límite se reinvertirá.
• Proceso gradual: La QT es un proceso gradual. La Fed pretende evitar movimientos bruscos que puedan perturbar los mercados financieros. Comunica sus planes con claridad para garantizar la transparencia y la previsibilidad.
• Seguimiento de la situación económica: El ritmo de la QT puede ajustarse en función de la situación económica. Si hay signos de dificultades económicas o inestabilidad financiera, la Fed puede ralentizar el proceso.

El objetivo es reducir el balance a un nivel acorde conunas «reservas abundantes», estimadas en torno a los 6-7 billones de dólares, manteniendo al mismo tiempo la capacidad de aplicar estímulos en futuras crisis.

La QT funciona en combinación con las subidas de los tipos de interés, ya que la QT eleva los costes de los préstamos a largo plazo y las subidas de los tipos se centran en los tipos a corto plazo.

¿Cómo afecta la restricción cuantitativa a la economía?

1. Tipos de interés: A medida que los bancos centrales venden sus carteras de bonos, el aumento de la oferta de bonos en el mercado puede provocar un aumento de los tipos de interés. El aumento de los tipos de interés encarece el crédito, lo que puede ralentizar el crecimiento económico y frenar la inflación.
2. Precios de los activos: La QT puede ejercer presión a la baja sobre los precios de los activos, incluidos los valores y los inmuebles, ya que el aumento de los tipos de interés hace que otras inversiones resulten más atractivas. Este efecto puede provocar una reducción de la riqueza de los hogares, lo que puede frenar el gasto de los consumidores.
3. Valor de la moneda: La política monetaria restrictiva suele fortalecer la moneda de un país, ya que los tipos de interés más altos la hacen más atractiva para los inversores extranjeros. Una moneda más fuerte puede reducir los costes de importación y ayudar a controlar la inflación, pero también puede perjudicar la competitividad de las exportaciones.
4. Préstamos bancarios: A medida que suben los tipos de interés, los bancos pueden volverse más cautelosos a la hora de conceder préstamos, lo que puede reducir la disponibilidad de crédito para las empresas y los hogares. Este endurecimiento de las condiciones crediticias puede frenar aún más el crecimiento económico.

Sin embargo, una QT demasiado agresiva conlleva el riesgo de recesión, mientras que retrasar la adopción de medidas conlleva el riesgo de que la inflación se arraigue. El reto de los bancos centrales es equilibrar estos resultados.

Debe seguir de cerca las decisiones y comunicaciones de los bancos centrales en relación con la QT.

Conclusión

La restricción cuantitativa (QT) es una herramienta de política monetaria utilizada por los bancos centrales para reducir la oferta monetaria y controlar la inflación.

A menudo descrita como lo contrario de la flexibilización cuantitativa (QE), en la que los bancos centrales inyectan dinero en la economía, la QT tiene por objeto normalizar las condiciones financieras tras períodos de estímulos agresivos.

Para los operadores de divisas, es una señal de cambios en los tipos de interés y los flujos de capital globales. Para el público, influye en los mercados laborales, los préstamos y la inflación.

Al comprender el funcionamiento y las repercusiones de la QT, podrás comprender mejor el mundo interconectado de la banca central y los mercados financieros.