This article has been translated from English to Arabic.
"Fed put"هو مصطلح يستخدم لوصف الدعم المتوقع الذي يقدمه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ( Fed) للأسواق المالية في أوقات الاضطراب.
ويشير إلى فكرة أن البنك المركزي سيقوم بدور"المشتري الأخير"للأصول المحفوفة بالمخاطر ويتدخل لدعم الاقتصاد ومنع حدوث انخفاضات كبيرة في السوق.
اكتسب هذا المصطلح شعبية بين المستثمرين كوسيلة لفهم تأثير إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي على معنويات السوق وسلوك المخاطرة.
دعونا نستكشف مفهوم "فيد بوت" وأصوله التاريخية وتداعياته على الأسواق المالية.
ما هو Fed Put؟
البنك المركزي الأمريكي هو سياسة غير رسمية تشير إلى الاعتقاد بأن البنك المركزي الأمريكي سيتخذ التدابير اللازمة، مثل خفض أسعار الفائدة أو تنفيذ التيسير الكمي، لدعم الاقتصاد ومنع الانخفاضات الكبيرة في الأسواق.
سمي هذا المفهوم على اسم أداة مالية تسمى "خيار البيع" (put option)، والتي تمنح حاملها الحق، وليس الالتزام، في بيع أصل بسعر محدد مسبقًا، وبالتالي حمايته من انخفاض الأسعار.
ينفيبنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه صراحةً تقديم "خيار بيع"، على الرغم من أن إجراءاته خلال فترات الركود يمكن أن ينظر إليها على أنها تفعل ذلك بالضبط من قبل المشاركين في السوق.
ويقول منتقدو هذا المفهوم إنه يشوه الأسواق الحرة والممارسات العادية للعرض والطلب. بينما يرد مؤيدوه بأن هذا المفهوم يعزز الاستقرار المالي ويحقق أقصى قدر من العمالة.
لا يزال مفهوم خيار البيع الفيدرالي مثيرًا للجدل، مع وجود حجج وجيهة من كلا الجانبين. ولا يوجد إجماع على الدور المناسب للبنوك المركزية في دعم أسعار الأصول بشكل مباشر.
الأصول التاريخية
يمكن إرجاع مصطلح "خيار البيع" إلى فترة رئاسة آلان غرينسبان، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق.
خلال فترة توليه المنصب، من 1987 إلى 2006، اشتهر غرينسبان بسرعة تصرفاته في الاستجابة لاضطرابات السوق، مثل انهيار سوق الأسهم في عام 1987، والأزمة المالية الآسيوية في عام 1997، وتخلف روسيا عن سداد ديونها في عام 1998.
أصبح المشاركون في السوق ينظرون إلى السياسة النقدية التيسيرية التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي على أنها شكل من أشكال التأمين ضد تراجع السوق، مما أدى إلى ظهور مصطلح"Greenspan put".
الآثار على الأسواق المالية
- ثقة السوق: يمكن أن يعزز الإيمان بـ "Greenspan put" ثقة المستثمرين، حيث قد يشعر المشاركون في السوق بالاطمئنان إلى أن البنك المركزي سيتخذ إجراءات للحد من الخسائر في أوقات الضغوط المالية. وهذا يمكن أن يؤدي إلى نظرة أكثر تفاؤلاً بشأن أسعار الأصول والمخاطرة.
- المخاطر الأخلاقية: على الجانب الآخر، يمكن أن تؤدي شبكة الأمان التي يوفرها "فيد بوت" إلى مشكلة المخاطر الأخلاقية، حيث يتحمل المستثمرون مخاطر مفرطة، اعتقادًا منهم بأنهم سيكونون محميون من عواقب أفعالهم. وهذا يمكن أن يؤدي إلى فقاعات مضاربة وزيادة تقلبات السوق.
- قيود السياسة: في حين أن تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يكون قوة استقرار، من الضروري أن نفهم أن قدرة البنك المركزي على دعم الأسواق ليست بلا حدود. في حالات الضغوط المالية الشديدة أو المشاكل الاقتصادية الأساسية، قد لا تكون إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي كافية لمنع انخفاضات كبيرة في الأسواق.
- التأثير على أسعار الفائدة: يمكن أن يكون لـ "فيد بوت" تأثير كبير على أسعار الفائدة، حيث قد يتبنى البنك المركزي سياسة نقدية أكثر تيسيراً من أجل استقرار الأسواق المالية. يمكن أن يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى تحفيز الاقتراض والإنفاق، مما قد يساهم بدوره في النمو الاقتصادي. ومع ذلك، قد يؤدي استمرار انخفاض أسعار الفائدة إلى اتخاذ مخاطر مفرطة وتضخم أسعار الأصول.
- تأثيرات العملة: يمكن أن يكون للإجراءات التي يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي استجابة لاضطرابات السوق آثار على أسواق العملات. على سبيل المثال، إذا خفض البنك المركزي أسعار الفائدة أو زاد ميزانيته العمومية من خلال التيسير الكمي، فقد يضعف الدولار الأمريكي مقابل العملات الأخرى. يمكن أن يكون لهذا تأثيرات إيجابية وسلبية على الاقتصاد، اعتمادًا على عوامل مثل الميزان التجاري وتدفقات الاستثمار الأجنبي.
- توقيت السوق: يمكن أن يشكل تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي تحديًا للمستثمرين الذين يحاولون توقيت السوق، حيث أن تدخلات البنك المركزي قد تعطل أنماط السوق واتجاهاته المعتادة. على سبيل المثال، قد يفاجأ المستثمرون الذين يتوقعون تصحيحًا في السوق بإجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي لدعم أسعار الأصول، مما يؤدي إلى ضياع الفرص أو الخسائر.
- عدم اليقين بشأن السياسة المستقبلية: على الرغم من أن تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي كان عاملاً مهماً في الأسواق المالية على مدار التاريخ، إلا أن نهج البنك المركزي تجاه السياسة النقدية قد يتغير بمرور الوقت، متأثراً بالظروف الاقتصادية والضغوط السياسية وآراء صانعي السياسات الفرديين. يجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية بهذه الشكوك وأن يظلوا يقظين في مراقبة تطورات السياسة وآثارها المحتملة على أسعار الأصول.
- التواصل والتوجيهات المستقبلية: يمكن أن تعتمد فعالية "فيد بوت" على مدى جودة تواصل البنك المركزي مع المشاركين في السوق بشأن نواياه. يمكن أن تساعد التوجيهات المستقبلية الواضحة والمتسقة في تثبيت التوقعات وتقليل عدم اليقين، في حين أن الإشارات المتضاربة أو الافتقار إلى الشفافية يمكن أن تؤدي إلى تفاقم تقلبات السوق.
أمثلة على تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي
على الرغم من عدم وجود "تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي" صريح، غالبًا ما يستخدم هذا المصطلح لوصف إجراءات البنك المركزي التي لها تأثير في دعم الأسواق المالية في أوقات الأزمات.
فيما يلي بعض الأمثلة الحديثة التي غالباً ما يُستشهد بها كدليل على تطبيق "تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي":
التيسير الكمي خلال الأزمة المالية العالمية (2008-2009):
استجابة للأزمة المالية، نفذ الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من برامج شراء الأصول على نطاق واسع، المعروفة باسم التيسير الكمي (QE).
من خلال شراء سندات الحكومة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يهدف إلى خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل، واستقرار الأسواق المالية، ودعم الانتعاش الاقتصادي.
وقد فسّر العديد من المستثمرين هذه الإجراءات على أنها شكل من أشكال "تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي"، حيث ساعدت على وضع حد أدنى لأسعار الأصول ومنع المزيد من الانخفاضات.
تطبيع السياسة النقدية بعد الأزمة (2013-2018):
مع تعافي الاقتصاد الأمريكي من الأزمة المالية، خفض الاحتياطي الفيدرالي تدريجياً ميزانيته العمومية وبدأ في رفع أسعار الفائدة.
ومع ذلك، كانت وتيرة العودة إلى الوضع الطبيعي بطيئة وحذرة، حيث شدد البنك المركزي في كثير من الأحيان على التزامه بدعم الأسواق المالية والنمو الاقتصادي.
ورأى البعض في هذا النهج دليلاً على استمرار "تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي".
تقلبات السوق في أواخر عام 2018:
في الربع الأخير من عام 2018، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية تقلبات كبيرة، مدفوعة بمخاوف بشأن النمو العالمي والتوترات التجارية ووتيرة تشديد السياسة النقدية.
ورداً على ذلك، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى اتباع نهج أكثر صبراً ومرونة تجاه رفع أسعار الفائدة، مما أدى إلى انتعاش أسعار الأصول.
وقد فسّر البعض هذا التغيير في السياسة على أنه مثال آخر على "تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي".
جائحة كوفيد-19 (2020):
استجابةً للاضطراب الاقتصادي الحاد الناجم عن جائحة كوفيد-19، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات صارمة وغير مسبوقة لتثبيت الأسواق المالية ودعم الاقتصاد.
وشملت هذه الإجراءات خفض أسعار الفائدة إلى ما يقرب من الصفر، وتنفيذ برامج جديدة لشراء أصول على نطاق واسع، وإنشاء مرافق إقراض طارئة متنوعة.
وقد اعتبرت هذه الإجراءات على نطاق واسع شكلاً من أشكال "تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي"، حيث ساعدت على استعادة ثقة المستثمرين ودعم أسعار الأصول خلال فترة الاضطراب الشديد في الأسواق.
من المهم ملاحظة أنه على الرغم من أن مفهوم "تدخل الاحتياطي الفيدرالي" قد يساعد في تفسير بعض جوانب إجراءات البنك المركزي، فإن المهمة الأساسية للاحتياطي الفيدرالي هي تعزيز أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار.
وتستهدف إجراءات الاحتياطي الفيدرالي عمومًا تحقيق هذه الأهداف، بدلاً من استهداف أسعار الأصول أو إنقاذ المستثمرين بشكل صريح.
ملخص
أصبح مفهوم تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي عاملاً مؤثراً في الأسواق المالية، حيث شكل توقعات المستثمرين وسلوكهم في تحمل المخاطر.
وفي حين أن فكرة دعم البنك المركزي يمكن أن توفر شعوراً بالأمان، فإنه من الأهمية بمكان أن يدرك المستثمرون المخاطر والقيود المحتملة للاعتماد المفرط على تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي.