Hợp Đồng Kỳ Hạn Tiền Tệ

Một hợp đồng kỳ hạn là một hợp đồng không chuẩn hóa giữa hai bên, những người tham gia vào một thỏa thuận để hoàn thành một giao dịch vào một thời điểm trong tương lai.

Hai bên đồng ý hôm nay để mua (bán) một tài sản tại một ngày cụ thể trong tương lai với một giá cụ thể.

Bên mua tài sản nắm giữ vị trí “dài” của hợp đồng; bên bán tài sản nắm giữ vị trí “ngắn”.

Giá mà bên mua và bên bán thỏa thuận được gọi là giá giao hàng.

FX Forwards có thể là một công cụ cực kỳ hữu ích cho các doanh nghiệp muốn bảo vệ mình khỏi rủi ro tỷ giá hối đoái.

Tuy nhiên, thường có một số nhầm lẫn đối với những người lần đầu tiên tiếp xúc với FX Forwards về việc những hợp đồng này là gì và chúng được định giá như thế nào.

FX Forwards là gì?

Một hợp đồng kỳ hạn FX toàn bộ là một hợp đồng trong đó hai bên đồng ý giao một số lượng cụ thể của một loại tiền tệ vào một ngày cố định trong tương lai để đổi lấy một loại tiền tệ khác.

Khác biệt duy nhất so với hợp đồng giao ngay FX là FX Forward được thanh toán vào bất kỳ ngày nào đã thỏa thuận trước, sau 3 hoặc nhiều ngày làm việc kể từ ngày ký hợp đồng, trong khi FX Spot được thanh toán hoặc giao hàng không muộn hơn 2 ngày làm việc sau ngày ký.

Nói đơn giản, FX Forwards là hợp đồng thiết lập một thỏa thuận trao đổi một lượng tiền tệ cụ thể vào một ngày tương lai đã định trước.

Về mặt chức năng của những hợp đồng này; tỷ giá hối đoái cho giao dịch được thỏa thuận vào thời điểm ký hợp đồng (được gọi là “ngày giao dịch” với ngày thanh toán diễn ra vài ngày sau đó).

Thời gian trôi qua giữa ngày giao dịch và ngày thanh toán được gọi là “chuẩn mực thanh toán”.

Còn có một chuẩn mực thanh toán xa hơn trôi qua sau ngày đáo hạn của hợp đồng, cho phép thực hiện trao đổi tiền tệ.

Giao dịch FX Forward khác gì so với giao dịch trên thị trường Spot?

Khác biệt chính là giao dịch trên thị trường spot hoạt động với việc giao hàng ngay lập tức.

Một giao dịch FX Forward đồng ý giao hàng vào một ngày trong tương lai và do đó có giá khác so với thị trường spot.

Sự khác biệt về giá là do lãi suất liên quan đến giao dịch.

Có một hiểu lầm phổ biến trong những người lần đầu tiếp xúc với những hợp đồng này rằng FX Forwards ám chỉ giá mà một cặp tiền tệ được dự báo sẽ giao dịch trong tương lai.

Tuy nhiên, đây không phải là trường hợp.

FX Forwards chỉ là một chức năng của các lãi suất liên quan và thời gian của hợp đồng và không phản ánh bất kỳ kỳ vọng nào về việc giá sẽ đi đến đâu.

FX Forward khác gì so với FX Futures?

Có một sự phân biệt quan trọng giữa các giao dịch “kỳ hạn” và các hợp đồng “tương lai”.

Khác với các hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn không được chuẩn hóa. Thay vào đó, các điều khoản và điều kiện của mỗi hợp đồng được đàm phán riêng biệt.

Một hợp đồng kỳ hạn là một thỏa thuận riêng lẻ giữa hai bên và được giao dịch qua quầy (OTC) trong một mạng lưới các ngân hàng và nhà môi giới.

Một hợp đồng tương lai là một hợp đồng được giao dịch trên thị trường có tổ chức với kích thước chuẩn và ngày thanh toán, có thể được bán lại với giá thị trường cho đến khi đóng cửa giao dịch trong hợp đồng.

Nghĩ đến một hợp đồng tương lai như một hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa được giao dịch trên các sàn giao dịch tổ chức thay vì được đàm phán và giao dịch trên cơ sở OTC.

Các hợp đồng tương lai được thông qua qua một phòng thanh toán và được đánh dấu theo giá trị thị trường hàng ngày, qua đó rủi ro tín dụng đối tác được giảm đáng kể.

Hơn nữa, phòng thanh toán đảm bảo rằng một hợp đồng có thể được hủy bỏ chỉ bằng cách mua một hợp đồng thứ hai đảo ngược hợp đồng đầu tiên và cân bằng vị trí.

Trong một hợp đồng kỳ hạn, tuy nhiên, nếu một người nắm giữ muốn đóng hoặc đảo ngược một vị trí, cần phải có một hợp đồng thứ hai, và nếu hợp đồng thứ hai được sắp xếp với một đối tác khác so với hợp đồng đầu tiên, sẽ có hai hợp đồng và hai đối tác, với hai loại rủi ro tín dụng đối tác riêng biệt

FX Forwards được định giá như thế nào?

Có một số công thức kỹ thuật dễ thương mà chúng tôi sẽ không làm phiền bạn ở đây để giữ sự tỉnh táo cho mọi người. Thay vào đó, đây là những điểm cần lưu ý chính về cách định giá FX Forwards.

Khi bạn mua một FX Forward, việc tích lũy lãi suất trên loại tiền tệ được mua, so với loại tiền tệ được bán, có thể dẫn đến lợi nhuận.

Lợi nhuận này sau đó có thể được gia tăng nếu việc trao đổi tiền tệ vào ngày đáo hạn của giao dịch là có lợi.

Để bảo vệ khỏi điều cơ bản sẽ là “lợi nhuận không rủi ro”, FX Forwards mang một giá khác, mà về cơ bản xem xét các lãi suất áp dụng cho giao dịch tiền tệ trong câu hỏi.

Ví dụ về định giá FX Forward

Ví dụ, hãy xem xét sự khác biệt trong giá giả định của EUR/USD 1.30 trên thị trường spot và EUR/USD 1.32 cho một hợp đồng kỳ hạn 3 tháng.

Nếu lãi suất chính của ECB là 2,5% và lãi suất chính của Fed là 5%, thì giá kỳ hạn sẽ là 1.3082.

Điều này tính đến 82 USD sẽ được tích lũy trong lãi suất trong khoảng thời gian này.

Tương tự, nếu chênh lệch lãi suất ngắn hạn là âm (lãi suất của đồng tiền báo giá thấp hơn so với đồng tiền cơ sở) thì FX Forward sẽ giao dịch với giá chiết khấu so với giá spot.

Điều này nhằm giảm nhẹ sự mất giá vốn sẽ xảy ra do chênh lệch lãi suất.

Đây là một ví dụ thực tế liên quan đến một tập đoàn.

Giả sử một công ty Mỹ mua một sản phẩm từ một công ty Nhật Bản với khoản thanh toán 100 triệu yên đến hạn trong 90 ngày. Nhà nhập khẩu này nợ yên cho giao hàng trong tương lai. Giá hiện tại của yên được giả định là 100 yên mỗi đô la.

Trong 90 ngày tiếp theo, tuy nhiên, yên có thể tăng so với đô la Mỹ, tăng chi phí đô la Mỹ của sản phẩm.

Nhà nhập khẩu này có thể tránh rủi ro FX này bằng cách tham gia vào một hợp đồng kỳ hạn 90 ngày với một ngân hàng với giá, chẳng hạn, 97 yên mỗi đô la, tương ứng với tỷ giá kỳ hạn FX.

Ngoài mục đích phòng ngừa rủi ro như đã chỉ ra trong ví dụ này, hợp đồng kỳ hạn FX cũng có thể được sử dụng cho các giao dịch đầu cơ bằng cách đánh cược vào sự tăng hoặc giảm của tỷ giá FX trong tương lai.

Những rủi ro nào đi kèm với FX Forwards?

Rủi ro tín dụng

Mặc dù FX Forwards chắc chắn là một công cụ cực kỳ hữu ích cho các doanh nghiệp muốn bảo vệ mình khỏi rủi ro tỷ giá hối đoái, nhưng chúng không phải là không có rủi ro, như với tất cả các giao dịch và công cụ trong tài chính.

Với FX Forwards, mối đe dọa chính là rủi ro tín dụng.

Vì giao dịch không trải qua thanh toán ngay lập tức (như với giao dịch trên thị trường Spot), có nguy cơ vỡ nợ.

Nếu đối tác của giao dịch không thể thực hiện nghĩa vụ của mình (vỡ nợ) vào ngày đáo hạn, bên ban đầu có thể mất một phần hoặc toàn bộ giá trị của giao dịch của mình.

Rủi ro tỷ giá hối đoái & lãi suất

Cũng đáng xem xét rằng vì FX Forwards khóa tỷ giá hối đoái và được tính toán dựa trên giá trị spot của thời điểm (cùng với tỷ giá lãi suất liên quan và thời gian của hợp đồng) khách hàng về cơ bản mất khả năng đảm bảo các điều khoản thuận lợi hơn.

Điều này về cơ bản mô tả rủi ro lãi suất và rủi ro tỷ giá hối đoái.

Ví dụ, nếu lãi suất liên quan được thay đổi trong suốt thời gian của hợp đồng, khách hàng không thể hưởng lợi từ bất kỳ sự thay đổi lãi suất thuận lợi nào.

Tương tự, nếu tỷ giá hối đoái thay đổi đáng kể, một lần nữa, khách hàng không thể hưởng lợi từ bất kỳ động thái thuận lợi nào trong giá spot cơ bản.

Điều quan trọng đối với các kho bạc doanh nghiệp là đánh giá những rủi ro này khi sử dụng FX Forwards như một phần của chiến lược bảo hiểm tiền tệ của họ.