Currency Forward

Ang forward contract ay isang hindi-standardized na kontrata sa pagitan ng dalawang partido na pumapasok sa isang kasunduan na tapusin ang transaksyon sa hinaharap.

Ang dalawang partido ay nagkakasundo ngayon na bumili (o magbenta) ng isang asset sa isang tiyak na petsa sa hinaharap sa isang tiyak na presyo.

Ang bumibili ng asset ay tinatawag na nasa “long” position ng kontrata; ang nagbebenta ng asset ay nasa “short” position.

Ang presyo na pinagkasunduan ng bumibili at nagbebenta ay tinatawag na delivery price.

Ang FX Forwards ay maaaring maging sobrang kapaki-pakinabang na tool para sa mga negosyo na naghahanap na protektahan ang kanilang FX exposure.

Gayunpaman, madalas na may kalituhan para sa mga unang beses na nakakakita ng FX forwards, kung ano ang mga kontratang ito at paano sila pinapresyuhan.

Ano ang FX Forwards?

Ang isang outright FX forward contract ay isang kontrata kung saan nagkakasundo ang dalawang partido na mag-deliver, sa isang fixed na petsa sa hinaharap, ng isang tiyak na halaga ng isang currency kapalit ng isa pa.

Ang tanging pagkakaiba sa isang FX spot contract ay ang FX forward ay inaayos sa anumang pre-agreed na petsa, na 3 o higit pang araw ng negosyo pagkatapos ng deal, habang ang FX spot ay inaayos o dinideliver sa isang petsa na hindi lalampas sa 2 araw ng negosyo mula sa deal.

Sa madaling salita, ang FX Forwards ay mga kontrata na nagtatakda ng kasunduan na magpalitan ng tiyak na halaga ng currency sa isang itinalagang petsa sa hinaharap.

Sa mga tuntunin ng functionality ng mga kontratang ito; ang exchange rate para sa transaksyon ay pinagkasunduan sa oras na pumasok ang kontrata (na kilala bilang “trade date” kasama ang settlement date na nagaganap ilang araw pagkatapos.

Ang panahon na lumilipas sa pagitan ng trade date at settlement date ay tinatawag na “settlement convention”.

Mayroon ding karagdagang settlement convention na lumilipas pagkatapos ng maturity date ng kontrata, na nagpapahintulot sa pagpapalit ng mga currency na maganap.

Paano naiiba ang isang FX Forward transaction mula sa isang Spot market transaction?

Ang pangunahing pagkakaiba ay ang spot market transaction ay nag-ooperate na may agarang delivery.

Ang isang FX Forward transaction ay nagkakasundo sa delivery sa isang petsa sa hinaharap at dahil dito ay may iba’t ibang presyo kumpara sa spot market.

Ang pagkakaiba sa presyo ay dahil sa kaugnay na interest rate sa transaksyon.

Mayroong karaniwang maling akala sa mga unang nakakakita ng mga kontratang ito na ang FX Forwards ay nagpapahiwatig ng presyo kung saan inaasahan na mangangalakal ang isang currency pair sa hinaharap.

Gayunpaman, hindi ito ang kaso.

Ang FX Forwards ay simpleng function lamang ng kaugnay na interest rates at ang tagal ng kontrata at sa anumang paraan ay hindi nagpapakita ng anumang inaasahan kung saan patungo ang presyo.

Paano naiiba ang isang FX Forward mula sa FX Futures?

May mahalagang pagkakaiba sa pagitan ng “forward” transactions at “futures” contracts.

Hindi tulad ng futures contracts, ang forward contracts ay hindi standardized. Sa halip, ang mga tuntunin at kondisyon ng bawat kontrata ay hiwalay na isinasagawa.

Ang isang forward contract ay isang indibidwal na kasunduan sa pagitan ng dalawang partido at ito ay kinakalakal over the counter (OTC) sa isang network ng mga bangko at brokers.

Ang isang futures contract ay isang kontrata na kinakalakal sa isang organisadong merkado ng isang standard size at settlement date, na maaaring muling ibenta sa market price hanggang sa pagsasara ng trading sa kontrata.

Isipin ang isang futures contract bilang isang standardized na forward contract na kinakalakal sa organised exchanges sa halip na isinasagawa at kinakalakal sa isang OTC basis.

Ang futures contracts ay dumadaan sa isang clearinghouse at minamarkahan sa market araw-araw, kung saan ang counterparty credit risk ay makabuluhang nababawasan.

Gayundin, ginagarantiyahan ng clearinghouse na ang isang kontrata ay maaaring kanselahin lamang sa pamamagitan ng pagbili ng pangalawang kontrata na binabaligtad ang unang kontrata at pinagbabalanse ang posisyon.

Sa isang forward contract, gayunpaman, kung ang isang may-hawak ay nais na isara o baligtarin ang isang posisyon, kailangang magkaroon ng pangalawang kontrata, at kung ang pangalawang kontrata ay naayos sa isang iba’t ibang counterparty mula sa una, may dalawang kontrata at dalawang counterparties, na may dalawang magkahiwalay na uri ng counterparty credit risk.

Paano Pinapresyuhan ang FX Forwards?

May ilang magandang teknikal na formulas na hindi na namin kayo iistorbohin dito para sa kapakanan ng sanity ng lahat. Sa halip, narito ang mga pangunahing takeaways tungkol sa pagpepresyo ng FX Forwards.

Kapag bumili ka ng FX Forward, ang pag-iipon ng interes sa currency na binili, sa ibabaw ng currency na ibinenta, ay maaaring magdulot ng kita.

Ang kita na ito ay maaaring madagdagan pa kung ang pagpapalit ng currency sa maturity date ng transaksyon ay kapaki-pakinabang.

Upang maprotektahan laban sa kung ano ang magiging “risk-free profit”, ang FX Forwards ay may kasamang ibang presyo na karaniwang isinasaalang-alang ang interest rates na naaangkop sa currency deal na pinag-uusapan.

FX Forward Pricing Example

Halimbawa, tingnan natin ang pagkakaiba sa hypothetical pricing ng EUR/USD 1.30 sa spot market at EUR/USD 1.32 para sa isang 3-month forward contract.

Kung ang headline rate ng ECB ay 2.5% at ang headline rate ng Fed ay 5%, kung gayon ang forward price ay magiging 1.3082.

Isinasaalang-alang nito ang 82 USD na maipon sa interes sa loob ng panahon.

Katulad nito, kung ang short-term interest rate differential ay negatibo (ang interest rate ng quote currency ay mas mababa kaysa sa base currency) kung gayon ang FX Forward ay mangangalakal sa discount sa spot price.

Ito ay upang mapigilan ang intrinsic loss na magaganap dahil sa interest rate differential.

Narito ang isang real-world na halimbawa tungkol sa isang corporation.

Ipagpalagay na ang isang US company ay bumibili ng isang produkto mula sa isang Japanese company na may bayad na 100 milyong yen na babayaran sa loob ng 90 araw. Ang importer na ito ay may utang na yen para sa future delivery. Ang kasalukuyang presyo ng yen ay inaasahang 100 yen kada dolyar.

Sa loob ng susunod na 90 araw, gayunpaman, maaaring tumaas ang yen laban sa US dollar, na magpapataas sa US dollar cost ng produkto.

Maaaring maiwasan ng importer na ito ang FX risk sa pamamagitan ng pagpasok sa isang 90-day forward contract sa isang bangko sa presyong, halimbawa, 97 yen kada dolyar, na tumutukoy sa FX forward rate.

Bukod pa sa layunin ng hedging na ipinakita sa halimbawang ito, ang FX forward contracts ay maaari ring magamit para sa mga speculative trades na pumapasok sa FX risk sa pamamagitan ng pagtaya sa pagtaas o pagbaba ng future FX rates.

Ano ang mga Panganib sa FX Forwards?

Credit Risk

Habang ang FX Forwards ay tiyak na isang napaka-kapaki-pakinabang na tool para sa mga negosyo na nagnanais na protektahan ang kanilang FX exposure, hindi sila walang panganib, tulad ng lahat ng transaksyon at instrumento sa financial.

Sa FX Forwards, ang pangunahing banta ay credit risk.

Dahil ang transaksyon ay hindi sumasailalim sa agarang settlement (tulad ng spot market transactions), may panganib ng default.

Kung ang counterparty sa transaksyon ay hindi makakatuparan ng obligasyon nito (default) sa maturity date, maaaring mawala ng unang partido ang bahagi o lahat ng halaga ng transaksyon nito.

Exchange Rate & Interest Rate Risk

Mahalaga ring isaalang-alang na habang ang FX Forwards ay nagla-lock in ng isang exchange rate at kinakalkula mula sa spot value ng oras (kasabay ng mga kaugnay na interest rate parity at tagal ng kontrata) ang kliyente ay nawawalan ng kakayahan na makuha ang mas kapaki-pakinabang na terms.

Inilalarawan nito ang interest rate risk at exchange rate risk.

Halimbawa, kung ang mga interest rates na kasangkot ay nabago sa panahon ng kontrata, ang kliyente ay hindi makikinabang mula sa anumang kapaki-pakinabang na shift sa rates.

Katulad nito, kung ang exchange rate ay nag-shift ng materyal, muli, ang kliyente ay hindi makikinabang mula sa anumang kapaki-pakinabang na galaw sa underlying spot price.

Mahalaga para sa mga corporate treasuries na tasahin ang mga panganib na ito pagdating sa paggamit ng FX Forwards bilang bahagi ng kanilang currency hedging.