ฟอร์เวิร์ดสกุลเงิน

สัญญา ฟอร์เวิร์ด เป็นสัญญาที่ไม่เป็นมาตรฐานระหว่างสองฝ่ายที่ตกลงกันว่าจะทำธุรกรรมในอนาคต

ทั้งสองฝ่ายตกลงกันวันนี้ว่าจะซื้อ (ขาย) สินทรัพย์ ณ วันที่เฉพาะในอนาคตที่ราคาที่กำหนดไว้

ผู้ซื้อสินทรัพย์จะอยู่ในตำแหน่ง “long” ของสัญญา ส่วนผู้ขายจะอยู่ในตำแหน่ง “short”

ราคาที่ผู้ซื้อและผู้ขายตกลงกันเรียกว่าราคาส่งมอบ

FX Forwards อาจเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์มากสำหรับธุรกิจที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX exposure)

อย่างไรก็ตาม มักจะมีความสับสนสำหรับผู้ที่พบกับ FX forwards เป็นครั้งแรก เกี่ยวกับว่ามันคืออะไรและมีการกำหนดราคาอย่างไร

FX Forwards คืออะไร?

สัญญา FX Forward แบบสมบูรณ์ คือสัญญาที่สองฝ่ายตกลงกันว่าจะส่งมอบจำนวนเงินที่ระบุไว้ของสกุลเงินหนึ่งเพื่อแลกกับอีกสกุลเงินหนึ่งในวันที่แน่นอนในอนาคต

ความแตกต่างเดียวจาก FX spot คือ FX forward จะถูกชำระในวันที่ที่ตกลงล่วงหน้า 3 วันทำการหรือมากกว่าหลังจากที่ทำธุรกรรม ในขณะที่ FX spot จะชำระหรือส่งมอบในวันที่ไม่เกิน 2 วันทำการหลังจากที่ทำธุรกรรม

พูดง่ายๆ ก็คือ FX Forwards เป็นสัญญาที่กำหนดข้อตกลงในการแลกเปลี่ยนจำนวนเงินสกุลเงินที่กำหนดในวันที่อนาคตที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

ในแง่ของการทำงานของสัญญาเหล่านี้; อัตราแลกเปลี่ยนสำหรับการทำธุรกรรมจะถูกตกลงกันในขณะที่สัญญาถูกป้อน (เรียกว่าวันที่ซื้อขาย) โดยวันที่ชำระเงินจะเกิดขึ้นในไม่กี่วันต่อมา

เวลาที่ผ่านไประหว่างวันที่ซื้อขายและวันที่ชำระเงินเรียกว่า “settlement convention”

ยังมี settlement convention เพิ่มเติมที่ผ่านไปหลังจากวันที่ครบกำหนดของสัญญา เพื่ออนุญาตให้มีการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน

การทำธุรกรรม FX Forward แตกต่างจากการทำธุรกรรม Spot อย่างไร?

ความแตกต่างหลักคือการทำธุรกรรมในตลาด spot จะดำเนินการส่งมอบทันที

การทำธุรกรรม FX Forward ตกลงที่จะส่งมอบในวันที่อนาคตและดังนั้นจึงมีการกำหนดราคาระดับต่างๆ จากตลาด spot

ความแตกต่างในราคาระหว่างทั้งสองมาจากอัตราดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรม

มีความเข้าใจผิดที่พบบ่อยในหมู่ผู้ที่พบกับสัญญานี้ครั้งแรกว่า FX Forwards แสดงถึงราคาที่คู่สกุลเงินคาดว่าจะซื้อขายในอนาคต

แต่ความจริงไม่ใช่อย่างนั้น

FX Forwards เป็นเพียงฟังก์ชันของ อัตราดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องและระยะเวลาของสัญญา และไม่ได้สะท้อนถึงความคาดหวังใดๆ เกี่ยวกับทิศทางของราคา

FX Forward แตกต่างจาก FX Futures ยังไง?

มีความแตกต่างที่สำคัญระหว่างการทำธุรกรรม “forward” และสัญญา “futures”

ไม่เหมือนกับสัญญา futures สัญญา forward จะไม่เป็นมาตรฐาน แต่ละสัญญามีข้อตกลงและเงื่อนไขที่เจรจาแยกกัน

สัญญา forward เป็นข้อตกลงระหว่างสองฝ่ายและซื้อขายผ่านตลาด OTC ในเครือข่ายของธนาคารและนายหน้า

สัญญา futures เป็นสัญญาที่ซื้อขายในตลาดที่มีการจัดระเบียบโดยมีขนาดมาตรฐานและวันที่ชำระเงินที่กำหนดไว้ และสามารถขายต่อได้ในราคาตลาดจนกว่าจะปิดการซื้อขายในสัญญา

คิดว่าสัญญา futures เป็นสัญญา forward ที่ เป็นมาตรฐาน ที่ซื้อขายใน ตลาดที่มีการจัดระเบียบ แทนที่จะเจรจาและซื้อขายบนพื้นฐาน OTC

สัญญา futures จะถูกดำเนินการผ่านคลังแล้วมีการประเมินค่าตลาดทุกวัน ซึ่งจะลดความเสี่ยงด้านเครดิตของคู่สัญญาอย่างมาก

นอกจากนี้ คลังยังรับประกันว่าสัญญาสามารถยกเลิกได้ง่ายๆ โดยการซื้อสัญญาที่สองที่ย้อนกลับสัญญาแรกและจัดการตำแหน่ง

ในสัญญา forward อย่างไรก็ตาม หากผู้ถือสัญญาต้องการปิดหรือย้อนกลับตำแหน่ง จำเป็นต้องมีสัญญาที่สอง และหากสัญญาที่สองถูกจัดการกับคู่สัญญาที่ต่างจากสัญญาแรก จะมีสองสัญญาและสองคู่สัญญา พร้อมกับความเสี่ยงด้านเครดิตของคู่สัญญาสองประเภทที่แยกกัน

FX Forwards ถูกกำหนดราคาอย่างไร?

มีสูตรทางเทคนิคที่น่ารักมากมายที่เราจะไม่ทำให้คุณเบื่อที่นี่เพื่อรักษาสติของทุกคน แทนที่นี้คือสิ่งที่ควรรู้เกี่ยวกับการกำหนดราคา FX Forwards

เมื่อคุณซื้อ FX Forward การสะสมดอกเบี้ยบนสกุลเงินที่ซื้อมากกว่าสกุลเงินที่ขายสามารถนำไปสู่ผลกำไรได้

ผลกำไรนี้สามารถเพิ่มขึ้นได้หากการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน ณ วันที่ครบกำหนดของธุรกรรมเป็นประโยชน์

เพื่อป้องกันสิ่งที่จะเป็น "ผลกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง" FX Forwards จะมีราคาที่แตกต่างออกไปซึ่งพิจารณาถึงอัตราดอกเบี้ยที่ใช้กับการทำธุรกรรมสกุลเงินที่กล่าวถึง

ตัวอย่างการกำหนดราคา FX Forward

ตัวอย่างเช่น ลองพิจารณาความแตกต่างในการกำหนดราคาเปรียบเทียบของ EUR/USD 1.30 ในตลาด spot และ EUR/USD 1.32 สำหรับสัญญา forward 3 เดือน

ถ้าอัตราดอกเบี้ยหลักของ ECB อยู่ที่ 2.5% และอัตราดอกเบี้ยหลักของ Fed อยู่ที่ 5% ราคาล่วงหน้าจะเป็น 1.3082

นี่คือการคำนวณ 82 ดอลลาร์ที่ได้รับในดอกเบี้ยในช่วงเวลานั้น

ในทำนองเดียวกัน ถ้าความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็นลบ (อัตราดอกเบี้ยของสกุลเงินที่เป็นคำพูดต่ำกว่าสกุลเงินฐาน) FX Forward จะซื้อขายด้วยส่วนลดจากราคาสปอต

นี่คือการลดขาดทุนภายในที่เกิดขึ้นเนื่องจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย

นี่คือตัวอย่างจากโลกจริงเกี่ยวกับบริษัท

สมมติว่าบริษัทสหรัฐฯ ซื้อสินค้าจากบริษัทญี่ปุ่นโดยต้องชำระเงิน 100 ล้านเยนภายใน 90 วัน ผู้ส่งออกนี้เป็นหนี้เยนสำหรับการส่งมอบในอนาคต ราคาปัจจุบันของเยนถือว่าเป็น 100 เยนต่อดอลลาร์

แต่ในอีก 90 วันข้างหน้า เยนอาจเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ต้นทุนสินค้าของดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้น

ผู้ส่งออกนี้สามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจาก FX ได้โดยทำสัญญา forward 90 วันกับธนาคารในราคาที่, สมมติว่า, 97 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า

นอกเหนือจากจุดประสงค์ในการป้องกันความเสี่ยงเช่นตัวอย่างนี้ สัญญา forward ยังสามารถใช้ในการซื้อขายเพื่อเก็งกำไรที่มีความเสี่ยง FX โดยการเดิมพันการเพิ่มหรือลดของอัตราแลกเปลี่ยนในอนาคต

ความเสี่ยงคืออะไรกับ FX Forwards?

ความเสี่ยงด้านเครดิต

แม้ว่า FX Forwards จะเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์มากสำหรับธุรกิจที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน แต่พวกเขาก็ไม่ปราศจากความเสี่ยงเช่นเดียวกับการทำธุรกรรมและเครื่องมือทางการเงินอื่นๆ

กับ FX Forwards ภัยคุกคามหลักคือความเสี่ยงด้านเครดิต

เนื่องจากการทำธุรกรรมไม่ได้รับการชำระเงินในทันที (เช่นเดียวกับการทำธุรกรรมในตลาด spot) มีความเสี่ยงจากการผิดนัด

หากคู่สัญญาในการทำธุรกรรมไม่สามารถทำตามพันธะสัญญาได้ (ผิดนัด) ในวันที่ครบกำหนด ฝ่ายแรกอาจสูญเสียมูลค่าของการทำธุรกรรมทั้งหมดหรือบางส่วน

ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน & อัตราดอกเบี้ย

มันยังคุ้มค่าที่จะพิจารณาว่า FX Forwards ล็อกอัตราแลกเปลี่ยนในขณะนั้นและจะคำนวณจากมูลค่าสปอตของเวลานั้น (ร่วมกับความเสมอภาคของอัตราดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องและระยะเวลาของสัญญา) ลูกค้าจริงๆ สูญเสียความสามารถในการรักษาข้อกำหนดที่ได้เปรียบมากขึ้น

นี่เป็นการอธิบายถึงความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน

ตัวอย่างเช่น หากอัตราดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องถูกเปลี่ยนแปลงระหว่างระยะเวลาของสัญญา ลูกค้าไม่สามารถได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงอัตราที่ดี

ในทำนองเดียวกันหากอัตราแลกเปลี่ยนมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ อีกครั้ง ลูกค้าไม่สามารถได้รับประโยชน์จากการเคลื่อนไหวที่ดีในราคาสปอตที่แท้จริง

สำคัญสำหรับผู้เก็บเงินของบริษัทในการประเมินความเสี่ยงเหล่านี้เมื่อจะใช้ FX Forwards เป็นส่วนหนึ่งของการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน