통화 선물환

선물 계약은 미래의 특정 시점에 거래를 완료하기로 합의한 두 당사자 간의 비표준 계약입니다.

두 당사자는 오늘 특정 날짜에 특정 가격으로 자산을 매수(매도)하기로 합의합니다.

자산의 구매자는 계약의 '롱(long)' 포지션을, 판매자는 '숏(short)' 포지션을 맡게 됩니다.

매수자와 매도자가 합의한 가격을 인도 가격이라고 합니다.

외환 선물 계약은 외환 위험을 헤지하려는 기업에게 매우 유용한 도구일 수 있습니다.

그러나 FX 선물을 처음 접하는 사람들은 이러한 계약이 무엇이며 가격이 어떻게 결정되는지 혼동하는 경우가 많습니다.

FX 포워드란 무엇인가요?

완전 FX 선물 계약은 두 당사자가 특정 날짜에 특정 금액의 한 통화를 다른 통화로 교환하기로 합의하는 계약입니다.

FX 스팟 계약과의 유일한 차이점은 FX 포워드는 거래일로부터 3영업일 이상 지난 미리 합의된 날짜에 결제되는 반면, FX 스팟은 거래일로부터 2영업일 이내에 결제 또는 인도된다는 점입니다.

간단히 말해서, FX 선물은 미리 정해진 미래의 날짜에 특정 금액의 통화를 교환하기로 합의한 계약입니다.

이 계약의 기능 측면에서 보면, 거래 환율은 계약 체결 시에 합의되며(이를 "거래일"이라고 함), 결제일은 그로부터 며칠 후로 정해집니다.

거래일과 결제일 사이에 경과하는 시간을 "결제 관례"라고 합니다.

계약 만료일 이후에 추가 결제 약정이 만료되어 통화 교환이 이루어질 수 있습니다.

FX 선물 거래는 현물 시장 거래와 어떻게 다른가요?

주요 차이점은 스팟 시장 거래는 즉시 인도 방식으로 진행된다는 점입니다.

FX 선물 거래는 미래의 날짜에 인도를 합의하기 때문에 현물 시장과 가격이 다릅니다.

가격 차이는 거래에 적용되는 관련 금리 때문입니다.

이러한 계약을 처음 접하는 사람들은 FX 포워드가 통화 쌍이 미래에 거래될 것으로 예상되는 가격을 의미한다고 오해하는 경우가 많습니다.

그러나 이는 사실이 아닙니다.

FX 포워드는 관련 금리와 계약 기간에 따른 기능에 불과하며, 가격의 향방에 대한 기대를 전혀 반영하지 않습니다.

FX 포워드와 FX 선물은 어떻게 다를까요?

“포워드” 거래와 “선물” 계약 사이에는 중요한 차이가 있습니다.

선물 계약과 달리, 포워드 계약은 표준화되어 있지 않습니다. 대신 각 계약의 조건은 개별적으로 협상됩니다.

선물 계약은 두 당사자 간의 개별 계약이며 은행 및 브로커 네트워크에서 장외(OTC)로 거래됩니다.

선물 계약은 표준 규모 및 결제일이 정해진 조직된 시장에서 거래되는 계약으로, 계약 거래가 종료될 때까지 시장 가격으로 재판매할 수 있습니다.

선물 계약은 OTC 방식으로 협상 및 거래되는 것이 아니라 조직된 거래소에서 거래되는 표준화된 선물 계약이라고 생각하면 됩니다.

선물 계약은 청산소를 통해 전달되고 매일 시장 가격으로 평가되므로 거래 상대방의 신용 위험이 크게 감소합니다.

또한 청산소는 첫 번째 계약을 취소하고 포지션을 상계하는 두 번째 계약을 구매하는 것만으로 계약을 취소할 수 있음을 보증합니다.

그러나 선물 계약에서 보유자가 포지션을 청산하거나 반대로 전환하고자 하는 경우, 두 번째 계약이 있어야 하며, 두 번째 계약이 첫 번째 계약과 다른 상대방과 체결된 경우, 두 개의 계약과 두 개의 상대방이 존재하게 되어 두 가지 유형의 상대방 신용 위험이 발생합니다.

외환 포워드는 어떻게 가격을 결정하나요?

여기서는 모든 분들의 정신 건강을 위해 복잡한 기술적 공식을 생략하겠습니다. 대신 FX 포워드 가격 결정에 대한 핵심 요점을 정리했습니다.

FX 포워드를 구매할 때, 구매한 통화에 대한 이자 수익이 판매한 통화에 비해 발생할 수 있으며, 이는 이익으로 이어질 수 있습니다.

이 이익은 거래의 만기일에 통화 교환이 유리할 경우 증가할 수 있습니다.

본질적으로 "위험이 없는 이익"을 방지하기 위해 FX 포워드는 해당 통화 거래에 적용되는 이자율을 고려한 다른 가격을 적용합니다.

FX 포워드 가격 결정 예시

예를 들어, 현물 시장에서 EUR/USD 1.30과 3개월 선물 계약의 EUR/USD 1.32의 가상의 가격 차이를 고려해 보겠습니다.

ECB의 기준 금리가 2.5%이고 Fed의 기준 금리가 5%라면, 포워드 가격은 1.3082가 됩니다.

이는 해당 기간 동안 발생할 82 USD의 이자를 반영한 것입니다.

마찬가지로, 단기 금리 차이가 마이너스(호가 통화의 금리가 기준 통화의 금리보다 낮음)인 경우, FX 선물은 현물 가격보다 할인된 가격으로 거래될 것입니다.

이는 금리 차이로 인해 발생할 내재적 손실을 완화하기 위한 것입니다.

기업에 관한 실제 사례를 살펴보겠습니다.

미국 회사가 일본 회사에서 90일 후에 1억 엔을 지불하고 제품을 구매한다고 가정해 보겠습니다. 이 수입업자는 향후 배송에 대해 엔화를 지불해야 합니다. 엔화의 현재 가격은 1달러당 100엔이라고 가정합니다.

그러나 향후 90일 동안 엔화가 달러 대비 상승할 경우 제품의 달러 비용이 증가할 수 있습니다.

이 수입업자는 은행과 90일간의 선물 계약을 체결하여, 예를 들어 1달러당 97엔이라는 외환 선물 환율에 해당하는 가격으로 이 외환 리스크를 회피할 수 있습니다.

이 예에서 볼 수 있는 헤징 목적 외에도, FX 선물 계약은 미래의 FX 환율의 상승 또는 하락에 베팅하여 FX 리스크를 감수하는 투기 거래에도 사용될 수 있습니다.

외환 포워드 계약의 위험은 무엇인가요?

신용 위험

FX 포워드는 외환 노출을 헤지하고자 하는 기업에 매우 유용한 도구이지만, 다른 모든 금융 거래 및 금융 상품과 마찬가지로 위험이 없는 것은 아닙니다.

외환 선물 계약의 주요 위험은 신용 위험입니다.

거래가 즉시 결제되지 않기 때문에(현물 시장 거래와 마찬가지로) 채무 불이행의 위험이 있습니다.

거래 상대방이 만기일에 의무를 이행하지 못할 경우(디폴트), 초기 거래 당사자는 거래 가치의 일부 또는 전부를 잃을 수 있습니다.

환율 및 금리 위험

FX 포워드는 환율을 고정하고 당시의 현물 가치(관련 금리 패리티 및 계약 기간과 함께)를 기준으로 계산되기 때문에, 고객은 본질적으로 더 유리한 조건을 확보할 수 있는 기회를 잃게 된다는 점도 고려할 필요가 있습니다.

이것은 기본적으로 금리 위험과 환율 위험을 설명합니다.

예를 들어, 계약 기간 중 관련 금리가 변경될 경우 고객은 금리 변동으로 인한 유리한 변화를 활용할 수 없습니다.

同様に, 환율이 크게 변동할 경우에도 고객은 기초 현물 가격의 유리한 변동으로부터 혜택을 받을 수 없습니다.

기업 재무부는 통화 헤징의 일환으로 FX 포워드를 사용할 때 이러한 위험을 평가하는 것이 중요합니다.