Limite inférieure du zéro (ZLB)

La limite inférieure zéro (« ZLB ») c'est quand le taux d'intérêt nominal à court terme est à zéro ou presque, ce qui crée un piège de liquidité et limite la capacité de la banque centrale à stimuler la croissance économique.

En gros, c'est quand les taux d'intérêt ne peuvent pas descendre en dessous de 0 %.

Le principal outil de la politique monétaire classique est le taux d'intérêt, fixé par la banque centrale d'un pays (« BC »).

Si l'inflation est faible et la croissance économique négative, la banque centrale va baisser les taux d'intérêt pour stimuler la demande, dans l'espoir que ça entraîne une reprise de la croissance économique.

Mais si la banque centrale continue de baisser les taux d'intérêt, il arrive un moment où ceux-ci tombent à zéro et ne peuvent plus baisser davantage.

C'est ce qu'on appelle le taux plancher zéro (« ZLB »).

À ce stade, les taux d'intérêt ont baissé autant qu'ils le pouvaient.

Techniquement, il est possible de descendre encore plus bas.

Une banque centrale peut baisser les taux d'intérêt à des niveaux négatifs.

Mais personne ne prêterait d'argent à un taux d'intérêt négatif. Il suffirait de garder son argent liquide.

Ça veut dire que la banque centrale ne peut plus utiliser les taux d'intérêt pour stimuler l'économie.

C'est ce qu'on appelle un piège de liquidité.

Dans une telle situation, l'augmentation de la masse monétaire est peu susceptible de stimuler l'activité économique.

D'habitude, quand il y a plus de monnaie, les taux d'intérêt baissent et ça encourage les gens à dépenser plus.

Mais dans une trappe à liquidité, les gens sont généralement indifférents à une augmentation de la masse monétaire. (En général, c'est parce que les banques commerciales ne leur prêtent pas d'argent et qu'ils n'ont donc pas accès à tout cet argent.

Les taux d'intérêt ne baissent pas et l'argent supplémentaire tend à être épargné plutôt que dépensé.

En résumé, une baisse des taux d'intérêt encourage les dépenses, mais dans un piège de liquidité, une modification de la masse monétaire ne change pas les habitudes de consommation. Par conséquent, le recours à la politique monétaire conventionnelle est inefficace.

Exemples de ZLB

• Décembre 2008 : la Réserve fédérale américaine (Fed) a baissé ses taux d'intérêt entre 0 % et 0,25 %. À partir de ce moment-là et jusqu'en 2013, les États-Unis ont été en situation de ZLB.
• Mars 2009 : la Banque d'Angleterre (« BoE ») a baissé ses taux d'intérêt à 0,5 % et les a maintenus à ce niveau jusqu'en 2013.
• Avril 2020: la Fed, la BCE et la BoE ont ramené leurs taux d'intérêt à zéro en réponse à la pandémie de COVID-19.