ขีดจำกัดล่างที่ศูนย์ (ZLB)

Zero lower bound (“ZLB”) คือสถานการณ์ที่อัตราดอกเบี้ยที่กำหนดสำหรับระยะสั้นอยู่ที่หรือใกล้ศูนย์ ส่งผลให้เกิด กับดักสภาพคล่อง และจำกัดความสามารถของธนาคารกลางในการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ

พูดง่าย ๆ คือ เมื่ออัตราดอกเบี้ยไม่สามารถลดลงต่ำกว่า 0% ได้อีกแล้ว

เครื่องมือหลักของ นโยบายการเงิน แบบดั้งเดิมก็คืออัตราดอกเบี้ย ซึ่งกำหนดโดย ธนาคารกลาง (“CB”) ของประเทศ

หาก อัตราเงินเฟ้อ ต่ำและการเติบโตทางเศรษฐกิจเป็นลบ ธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นความต้องการ โดยหวังว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะสูงขึ้น

แต่ถ้าธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่อง จะมีช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยลดลงจนถึงศูนย์และไม่สามารถลดลงได้อีก

นี่คือ อัตราการผูกติดที่ศูนย์ (“ZLB”)

ณ จุดนี้ อัตราดอกเบี้ยได้ลดลงจนถึงขีดจำกัดของมันแล้ว

เชิงเทคนิคแล้ว มันสามารถลดลงได้อีก

ธนาคารกลางสามารถลดอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับลบ

แต่ไม่มีใครอยากให้เงินกู้ที่อัตราดอกเบี้ยติดลบหรอก คุณเลือกถือเงินสดยังจะดีกว่า

นี่หมายความว่าธนาคารกลางไม่สามารถใช้อัตราดอกเบี้ยในการกระตุ้นเศรษฐกิจได้อีกต่อไป

สถานการณ์นี้รู้จักกันว่าเป็น กับดักสภาพคล่อง

ใน กับดักสภาพคล่อง การเพิ่มปริมาณเงินมักจะไม่สามารถกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจได้

โดยทั่วไป การเพิ่มปริมาณเงินจะนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงและกระตุ้นการใช้จ่ายมากขึ้น

แต่ในกับดักสภาพคล่อง ผู้คนมักไม่สนใจการเพิ่มปริมาณเงิน (มักเป็นเพราะธนาคารพาณิชย์ไม่ได้ปล่อยสินเชื่อให้พวกเขา พวกเขาจึงไม่สามารถเข้าถึงเงินทั้งหมดนี้ได้)

อัตราดอกเบี้ยไม่ลดลง และเงินเพิ่มเติมมักจะถูกเก็บสะสมมากกว่าจะถูกใช้จ่าย

สรุปคือ การลดอัตราดอกเบี้ยกระตุ้นการใช้จ่าย แต่ในกับดักสภาพคล่อง การเปลี่ยนแปลงในปริมาณเงินไม่ได้เปลี่ยนแปลงพฤติกรรมการใช้จ่าย ดังนั้นการใช้ นโยบายการเงิน แบบดั้งเดิมจึงไม่มีประสิทธิภาพ

ตัวอย่างของ ZLB

• ธันวาคม 2008: ธนาคารกลางสหรัฐ (“Fed”) ลดอัตราดอกเบี้ยลงระหว่าง 0% ถึง 0.25% ตั้งแต่นั้นจนถึงปี 2013 สหรัฐฯ อยู่ใน ZLB
• มีนาคม 2009: ธนาคารกลางอังกฤษ (“BoE”) ลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 0.5% และคงอยู่อย่างนั้นจนถึงปี 2013
• เมษายน 2020: อัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือศูนย์โดย Fed, ECB, และ BoE เพื่อตอบสนองต่อการแพร่ระบาดของ COVID-19