الحد الأدنى الصفري (ZLB)

الحد الأدنى الصفر ("ZLB") هو عندما يكون سعر الفائدة الاسمي قصير الأجل عند أو قريب من الصفر، مما يتسبب في حدوث مصيدة سيولة ويحد من قدرة البنك المركزي على تحفيز النمو الاقتصادي.

باختصار، هو عندما لا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة أكثر من 0٪.

الأداة الرئيسية للسياسة النقدية التقليدية هي أسعار الفائدة، التي يحددها البنك المركزي في كل بلد.

إذا كان التضخم منخفضًا والنمو الاقتصادي سلبيًا، يقوم البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة لتحفيز الطلب، على أمل أن يؤدي ذلك إلى نمو اقتصادي أعلى.

ولكن إذا استمر البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة، يأتي وقت تنخفض فيه أسعار الفائدة إلى الصفر ولا يمكن أن تنخفض أكثر من ذلك.

وهذا هو الحد الأدنى لأسعار الفائدة ("ZLB").

عند هذه النقطة، تكون أسعار الفائدة قد انخفضت إلى أقصى حد ممكن.

من الناحية الفنية، من الممكن أن تنخفض أكثر.

يمكن للبنك المركزي خفض أسعار الفائدة إلى مستويات سلبية.

ولكن لا أحد سيقرض المال بفائدة سلبية. يمكنك فقط الاحتفاظ بالنقود.

وهذا يعني أن البنك المركزي لم يعد بإمكانه استخدام أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد.

يُعرف هذا السيناريو باسم " فخ السيولة".

في مصيدة السيولة، من المرجح أن تكون زيادة المعروض النقدي غير فعالة في تحفيز النشاط الاقتصادي.

عادةً ما تؤدي زيادة المعروض النقدي إلى انخفاض أسعار الفائدة وتشجيع الإنفاق.

ولكن في حالة الوقوع في فخ السيولة، يكون الناس عمومًا غير مبالين بزيادة المعروض النقدي. (عادةً ما يكون ذلك بسبب عدم قيام البنوك التجارية بإقراضهم، وبالتالي لا يمكنهم الوصول إلى كل هذه الأموال).

لا تنخفض أسعار الفائدة، ويميل الناس إلى ادخار الأموال الإضافية بدلاً من إنفاقها.

باختصار، يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى تشجيع الإنفاق، ولكن في حالة الوقوع في فخ السيولة، لا يؤدي تغيير العرض النقدي إلى تغيير عادات الإنفاق. لذلك، فإن استخدام السياسة النقدية التقليدية غير فعال.

أمثلة على ZLB

• ديسمبر 2008: خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي ("Fed") أسعار الفائدة إلى ما بين 0٪ و 0.25٪. ومنذ ذلك الحين وحتى عام 2013، كانت الولايات المتحدة في حالة ZLB.
• مارس 2009: خفض بنك إنجلترا (BoE) أسعار الفائدة إلى 0.5٪ وظلت عند هذا المستوى حتى عام 2013
• أبريل 2020: خفض الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا أسعار الفائدة إلى الصفر استجابةً لجائحة كوفيد-19.