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零下限（“ZLB”）是指短期名义利率处于或接近零，导致流动性陷阱，限制了央行刺激经济增长的能力。

简而言之，就是利率无法再低于 0% 的情况。

传统货币政策的主要工具是利率，由各国中央银行（“CB”）设定。

如果通货膨胀率较低且经济增长为负，中央银行将降低利率以刺激需求，希望这将导致经济增长加快。

但如果央行不断降息，最终利率会降到零，无法再降。

这就是零下限利率（“ZLB”）。

此时，利率已经降到最低水平。

从技术上讲，利率可以进一步下调。

中央银行可以将利率降低到负水平。

但没有人会以负利率贷款。人们只会持有现金。

这意味着中央银行无法再通过调整利率来刺激经济。

这种情况被称为流动性陷阱。

在流动性陷阱中，增加货币供应量可能无法刺激经济活动。

通常，货币供应量的增加会导致利率下降并鼓励更多支出。

但在流动性陷阱中，人们通常对货币供应量的增加无动于衷。（通常情况下，因为商业银行不会向他们放贷，所以他们无法获得这些钱。

利率不会下降，额外的货币倾向于被储蓄而非消费。

总而言之，降低利率会刺激消费，但在流动性陷阱中，货币供应量的变化不会改变消费习惯。因此，使用传统的货币政策是无效的。

零下限（ZLB）的例子

  • 2008年12月：美联储（“Fed”）将利率降至0%至0.25%之间。此后直至2013年，美国一直处于零下限（ZLB）状态。
  • 2009年3月：英国央行（BoE）将利率降至0.5%，并维持该水平直至2013年。
  • 2020年4月：美联储、欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）为应对新冠疫情，将利率降至零。