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零下限（“ZLB”）是指短期名义利率处于或接近零的状态，这会导致流动性陷阱，并限制中央银行刺激经济增长的能力。

简而言之，就是利率无法再进一步降至0%以下。

传统货币政策的主要工具是利率，由一国中央银行（“CB”）设定。

如果通货膨胀率较低且经济增长为负，中央银行将降低利率以刺激需求，希望这将导致经济增长加快。

但如果央行持续降息，最终会达到利率已降至零且无法进一步下调的状态。

这就是零下限利率（“ZLB”）。

此时，利率已降至最低水平。

从技术上讲，利率可以进一步下调。

中央银行可以将利率降至负值。

但没有人会以负利率借出资金。人们可以选择持有现金。

这意味着中央银行无法再通过调整利率来刺激经济。

这种情况被称为流动性陷阱。

在流动性陷阱中，增加货币供应量很可能无法有效刺激经济活动。

通常，货币供应量的增加会导致利率下降，从而鼓励更多支出。

但在流动性陷阱中，人们对货币供应量的增加通常无动于衷。（通常是因为商业银行不向他们放贷，因此他们无法获得这些资金。）

利率不会下降，额外的货币倾向于被储蓄而非消费。

简而言之，降低利率会刺激消费，但在流动性陷阱中，货币供应量的变化不会改变消费习惯。因此，传统货币政策的使用是无效的。

零下限（ZLB）的例子

  • 2008年12月：美联储（“Fed”）将利率降至0%至0.25%之间。此后直至2013年，美国一直处于零下限（ZLB）状态。
  • 2009年3月：英国央行（BoE）将利率降至0.5%，并维持该水平直至2013年。
  • 2020年4月：美联储、欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）为应对新冠疫情，将利率降至零。