Nulluntergrenze (ZLB)

Die Nullzinsgrenze („ZLB“) ist erreicht, wenn der kurzfristige Nominalzinssatz bei oder nahe Null liegt, was zu einer Liquiditätsfalle führt und die Möglichkeiten der Zentralbank zur Stimulierung des Wirtschaftswachstums einschränkt.

Einfach gesagt: Die Zinsen können nicht mehr unter 0 % fallen.

Das wichtigste Instrument der konventionellen Geldpolitik sind die Zinsen, die von der Zentralbank eines Landes festgelegt werden.

Wenn die Inflation niedrig und das Wirtschaftswachstum negativ ist, senkt die Zentralbank die Zinsen, um die Nachfrage anzukurbeln, in der Hoffnung, dass dies zu einem höheren Wirtschaftswachstum führt.

Wenn die Zentralbank die Zinsen aber immer weiter senkt, kommt irgendwann der Punkt, an dem die Zinsen bei null sind und nicht mehr weiter sinken können.

Dies ist die Nullzinsgrenze („ZLB“).

An diesem Punkt sind die Zinsen so weit gesunken, wie sie nur können.

Technisch gesehen ist es möglich, die Zinsen noch weiter zu senken.

Eine Zentralbank kann die Zinsen auf ein negatives Niveau senken.

Aber niemand würde Geld zu einem negativen Zinssatz verleihen. Man kann das Geld einfach behalten.

Das heißt, die Zentralbank kann die Zinsen nicht mehr nutzen, um die Wirtschaft anzukurbeln.

Dieses Szenario wird als Liquiditätsfalle bezeichnet .

In einer Liquiditätsfalle ist eine Erhöhung der Geldmenge wahrscheinlich wirkungslos, um die Wirtschaft anzukurbeln.

Normalerweise führt eine Erhöhung der Geldmenge zu niedrigeren Zinsen und regt zu mehr Ausgaben an.

In einer Liquiditätsfalle reagieren die Menschen jedoch in der Regel gleichgültig auf eine Erhöhung der Geldmenge. (In der Regel, weil die Geschäftsbanken ihnen keine Kredite gewähren, sodass sie keinen Zugang zu all diesem Geld haben.

Die Zinsen sinken nicht und das zusätzliche Geld wird eher gespart als ausgegeben.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass eine Senkung der Zinsen die Ausgaben fördert, aber in einer Liquiditätsfalle ändert eine Veränderung der Geldmenge nichts an den Ausgabegewohnheiten. Daher ist der Einsatz konventioneller geldpolitischer Maßnahmen wirkungslos.

Beispiele für ZLB

• Dezember 2008: Die US-Notenbank (Federal Reserve, „Fed”) senkte die Zinsen auf 0 % bis 0,25 %. Von da an bis 2013 befanden sich die USA in der ZLB.
• März 2009: Die Bank of England („BoE“) senkte die Zinsen auf 0,5 % und beließ sie bis 2013 auf diesem Niveau.
• April 2020: Die Fed, die EZB und die BoE senken die Zinsen als Reaktion auf die COVID-19-Pandemie auf null.