RORO

RORO, c'est «RiskOn, Risk Off » (prendre des risques, éviter les risques).

RORO décrit un marché où les prix réagissent et sont influencés par les changements dans la tolérance au risque des investisseurs et des traders.

Ce changement de tolérance au risque est souvent dû à un changement soudain dans les perspectives économiques mondiales.

Avant, les actifs financiers étaient évalués séparément en fonction de leurs caractéristiques uniques. Du coup, la plupart du temps, les actifs bougeaient indépendamment les uns des autres.

À l'ère du RORO, les temps ont changé.

Les actifs financiers sont maintenant juste divisés en deux camps :

1. Faible risque
2. à haut risque

Quand l'optimisme est au top, les acteurs du marché se lancent dans des groupes d'actifs plus risqués.

Ça veut dire que quand le risque est vu comme faible, les traders ont tendance à acheter des actifsplus risqués («risque activé »).

Quand le risque est vu comme élevé, les traders ont tendance à se débarrasser des actifs à haut risque et à acheter plutôt des investissementsà faible risque (« risk off »).

Donc, si l'optimisme se transforme en pessimisme, les acteurs du marché basculent leur interrupteur en position « off ».

Et, comme un troupeau, ils se réfugient dans des classes d'actifs refuges.

Ça veut dire que les actifs ont tendance à devenir corrélés les uns aux autres, de manière positive ou négative, plutôt que d'évoluer indépendamment les uns des autres.

Actifs « risk on » vs actifs « risk off »

Voici un petit guide pour savoir quels actifs acheter ou éviter quand on est dans un contexte de « prise de risque » ou de « fuite du risque ».

Environnement	Long	Courte ou à éviter
Risque élevé	Actions Matières premières Devises (AUD, CAD, NZD) Devises des marchés émergents Matières premières énergétiques	Obligations Dollar américain Yen japonais Franc suisse Devises non liées aux matières premières
Risque faible	Obligations de haute qualité (bons du Trésor américain) Dollar américain Yen japonais Franc suisse	Actions Matières premières Devises non liées aux matières premières (AUD, CAD, NZD) Devises des marchés émergents

Le « RORO Trade »

Le RORO, c'est en gros le bras de fer entre les forces inflationnistes et déflationnistes.

• Quand on sent que les forces inflationnistes prennent le dessus, on prenddes risques .
• Quand les forces déflationnistes semblent prendre le dessus, c'est «risque désactivé ».

Le «risque activé, risque désactivé » entraîne une plus grande volatilité et, surtout, une plus grande corrélation entre les actifs.

Depuis la grande crise financière de 2008, on voit de plus en plus de gens sur les marchés, surtout des investisseurs/traders institutionnels, qui achètent du risque (« risque activé ») quand on s'attend surtout à de l'inflation pour l'économie et qui vendent du risque (« risque désactivé ») quand on s'attend surtout à de la déflation pour l'économie.

Comme tous ces acteurs du marché font des transactions similaires, on parle parfois de « RORO Trade ».

Ce mouvement de masse des grandes institutions financières, des hedge funds et des traders qui « misent tout » ou « se retirent complètement » de certaines classes d'actifs a rendu beaucoup d'actifs super corrélés.