RORO

RORO sta per"RiskOn, Risk Off" (rischio acceso, rischio spento).

RORO descrive un mercato dove i prezzi reagiscono e sono influenzati dai cambiamenti nella tolleranza al rischio di investitori e trader.

Il cambiamento nella tolleranza al rischio è solitamente dovuto a un improvviso cambiamento nelle prospettive economiche globali.

In passato, gli asset finanziari venivano valutati separatamente in base alle loro caratteristiche uniche. Quindi, per la maggior parte, gli asset si muovevano in modo indipendente l'uno dall'altro.

Nell'era RORO, i tempi sono cambiati.

Le attività finanziarie ora sono semplicemente divise in due categorie:

1. Basso rischio
2. Ad alto rischio

Quando c'è ottimismo, chi fa trading si butta su attività più rischiose.

Questo vuol dire che quando il rischio sembra basso, i trader tendono a comprare attivitàpiù rischiose ("risk on").

Quando il rischio sembra alto, invece, i trader tendono a liberarsi delle attività ad alto rischio e a comprare investimentimeno rischiosi ("risk off").

Quindi, se l'ottimismo si trasforma in pessimismo, i partecipanti al mercato spengono il loro interruttore.

E, come un gregge, si rifugiano in classi di attività sicure.

Questo significa che gli asset tendono a diventare correlati tra loro, in modo positivo o negativo, invece di muoversi in modo indipendente l'uno dall'altro.

Attività "risk on" vs. attività "risk off"

Ecco una guida su quali asset vengono acquistati o evitati in contesti di "risk on" e "risk off".

Contesto	Long	Corto o da evitare
Rischio	Azioni Materie prime Valute (AUD, CAD, NZD) Valute dei mercati emergenti Materie prime energetiche	Obbligazioni Dollaro statunitense Yen giapponese Franco svizzero Valute non legate alle materie prime
Rischio basso	Obbligazioni di alta qualità (titoli del Tesoro USA) Dollaro statunitense Yen giapponese Franco svizzero	Azioni Materie prime Valute non legate alle materie prime (AUD, CAD, NZD) Valute dei mercati emergenti

Il "RORO Trade"

La teoria alla base del RORO è il braccio di ferro tra le forze inflazionistiche e deflazionistiche.

• Quando si pensa che le forze inflazionistiche stiano prendendo piede, allora si punta sul"rischio" .
• Quando invece si pensa che le forze deflazionistiche stiano prendendo piede, allora si parla di "risk off".

L'effetto del "rischio on, rischio off" è una maggiore volatilità e, soprattutto, una maggiore correlazione tra gli asset.

Dalla grande crisi finanziaria del 2008, c'è stata una tendenza crescente da parte degli operatori di mercato, in particolare degli investitori/trader istituzionali, ad acquistare rischio ("risk on") quando l'inflazione è l'aspettativa principale per l'economia e a vendere rischio ("risk off ") quando la deflazione è l'aspettativa principale per l'economia.

Dato che tutti questi operatori di mercato fanno operazioni simili, a volte si parla di "RORO Trade".

Questo movimento di massa di grandi istituzioni finanziarie, hedge fund e trader che puntano tutto o niente su determinate classi di attività ha portato molte attività a diventare altamente correlate.