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RORO代表“风险偏好 /风险规避”。

RORO描述的市场环境中，价格行为会响应并受投资者和交易员风险偏好变化的驱动。

风险偏好变化通常源于全球经济前景的突变。

传统上，金融资产根据其独特特性独立评估，因此资产大多独立波动。

在RORO时代，形势已然改变。

金融资产如今被简化为两大阵营：

  1. 低风险
  2. 高风险

当市场情绪高涨时，参与者开启风险偏好开关，涌向高风险资产类别。

这意味着在风险感知较低的时期，交易者倾向于买入高风险资产（"风险 开启"）。

当风险被认为较高时，交易者则倾向抛售高风险资产，转而买入低风险投资（"风险规避"）。

因此，当乐观情绪转为悲观时，市场参与者就会将开关调至"关闭"位置。

他们像羊群一样退守安全资产类别。

这意味着资产往往相互关联，无论是正相关还是负相关，而不是相互独立地波动。

"风险偏好"资产与"风险规避"资产

以下是风险偏好与风险规避环境下应买入或规避的资产速查表。

环境 做多 做空或回避
风险偏好
  • 股票
  • 大宗商品货币（澳元、加元、新西兰元）
  • 新兴市场货币
  • 能源商品
  • 债券
  • 美元
  • 日元
  • 瑞士法郎
  • 非商品货币
避险资产
  • 优质债券（美国国债）
  • 美元
  • 日元
  • 瑞士法郎
  • 股票
  • 商品
  • 非商品货币（澳元、加元、新西兰元）新兴市场货币

"RORO交易"

RORO背后的理论是通胀与通缩力量之间的拉锯战。

  • 当通胀力量被认为占据上风时，市场将转向"风险 偏好"模式。
  • 当通缩力量被认为占据上风时，则进入"避险模式"。

"风险偏好 /风险 规避"效应会加剧市场波动，更重要的是导致资产相关性增强。

自2008年全球金融危机以来，市场参与者（尤其是机构投资者/交易员）逐渐形成一种趋势：当通胀成为经济主导预期时买入风险资产（"风险偏好"），当通缩成为主导预期时则抛售风险资产（"风险规避"）。

由于所有市场参与者都在进行类似类型的交易，这种现象有时被称为"RORO交易"。

大型金融机构、对冲基金和交易员对各类资产采取"全仓押注"或"全面撤离"的集体行动，导致众多资产间出现高度相关性。