This article has been translated from English to Traditional Chinese.
正如广泛预期，加拿大银行（BOC）7 月将利率维持在 2.75% 的水平，这是连续第三次维持利率不变，因为政策制定者正在应对持续的美国贸易不确定性和国内经济信号喜忧参半的情况。
该决定是在行长蒂夫·麦克勒姆承认关税正在造成永久性经济损害的情况下做出的，他称，虽然经济将恢复增长，但“增长将长期处于较低水平”。
加拿大央行会议要点：
- 利率不变：隔夜利率维持在2.75%，银行利率为3%，存款利率为2.70%
- 贸易不确定性持续：美国关税“仍过于不可预测”，无法提供单一经济预测
- 经济收缩：第二季度GDP预计较第一季度增长2.2%后收缩1.5%，主要受出口提前释放效应推动
- 通胀压力混合：核心CPI为1.9%，但潜在通胀率升至约2.5%
- 鸽派倾向：加拿大央行明确表示，若经济进一步走弱，可能需要降息
在新闻发布会上，麦克勒姆透露，关于维持利率不变存在“明确共识”，但承认管理委员会对未来政策方向存在“更多不同观点”。他强调，鉴于“异常高的不确定性”，加拿大央行必须谨慎行事，比往常更少前瞻性，同时准备好应对新信息。
加拿大央行行长强调，“我们将支持经济增长，同时确保通胀得到良好控制”，并警告称，央行不会让“关税问题成为通胀问题”。
他指出，近期核心通胀上升的部分原因将逐渐消退，包括加元升值和工资增长放缓。
加拿大央行连续第二个季度放弃传统预测，转而基于关税结果提出三种情景。
- 在目前的关税情景下（基于 7 月 27 日的关税水平），2025 年下半年 GDP 增长约 1%，到 2027 年逐渐回升至 1.8%，经济活动将永久性下降。由于关税导致的价格上涨被过剩供应和加元走强所抵消，通胀率将在 2% 左右徘徊。
- 在关税缓和情景下，若关税被取消，GDP增长将在2025年底反弹至约2%，通胀率将在2026年前降至2%以下。
- 相比之下，升级情景警告称，经济将出现三个季度的衰退，到 2027 年 GDP 下降 1.25%，通胀率在 2026 年跃升至 2.5% 以上，然后回落。
报告指出，加拿大经济正受到“美国贸易政策左右摇摆”的影响，产出缺口在第二季度扩大至-1.5%至-0.5%。出口中断导致贸易密集型行业失业集中，但其他行业就业保持稳定，失业率维持在6.9%。
市场反应
加元对主要货币汇率：5分钟
CAD 与主要货币对比图表，来源：TradingView
加元在强劲的GDP报告后与美元同步走高，但因加拿大央行维持利率不变而回落。交易员可能已预料到这一结果，但希望获得更明确的前景指引。
在市场消化了央行谨慎鸽派的基调后，加元短暂反弹，随后再次下跌。声明中提及可能降息和通胀压力缓解，而一些交易员可能在美联储会议前平仓。
总督麦克勒姆的新闻发布会并未带来太多明确信息。市场权衡了降息的可能性与经济衰退的风险，以及理事会内部意见分歧的言论。CAD 对欧元和瑞士法郎走弱，但对其他货币保持稳定。
到收盘时，加元在美联储会议期间充当了对冲货币，除了美元外，对大多数主要货币均收高。
市场反应平淡表明此次按兵不动已基本被市场消化。9月再次暂停加息的概率接近81%，交易员正等待关税前景的进一步明确信号后再做下一步决策。
