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Como já era esperado, o Banco do Canadá (BOC) manteve as taxas de juros em 2,75% em julho, marcando a terceira vez seguida que isso acontece, enquanto os responsáveis pela política monetária lidam com a incerteza comercial dos EUA e sinais mistos da economia local.
Esta decisão surgiu depois de o governador Tiff Macklem ter reconhecido que as tarifas estão a causar danos económicos permanentes, afirmando que, embora o crescimento vá retomar, «será numa trajetória permanentemente mais baixa».
Pontos principais do evento do BOC:
- Taxa inalterada: taxa overnight mantida em 2,75%, com a taxa bancária em 3% e a taxa de depósito em 2,70%.
- Incerteza comercial persiste: tarifas dos EUA “ainda muito imprevisíveis” para fornecer uma previsão económica única
- Contração económica: o PIB do segundo trimestre deve ter encolhido 1,5% depois do crescimento de 2,2% no primeiro trimestre, impulsionado pela antecipação das exportações
- Pressões inflacionárias mistas: IPC geral em 1,9%, mas a inflação subjacente subiu para cerca de 2,5%
- Tendência dovish: o BOC afirma explicitamente que podem ser necessárias reduções das taxas se a economia enfraquecer ainda mais
Link para a declaração oficial do BOC sobre a política monetária de julho
Na sua conferência de imprensa, Macklem revelou que havia um «consenso claro» para manter as taxas estáveis, mas reconheceu que o Conselho de Administração tinha «mais diversidade de opiniões» sobre a direção futura da política. Ele enfatizou que o BOC deve proceder com cautela, dada a «quantidade incomum de incerteza», sendo menos prospectivo do que o habitual, mas pronto para responder a novas informações.
O chefe do BOC salientou que «apoiaremos o crescimento económico, garantindo que a inflação permanece bem controlada», alertando que o banco não permitirá que «um problema tarifário se torne um problema de inflação».
Ele observou que alguns fatores que causaram o recente aumento da inflação subjacente devem se reverter, citando a valorização do dólar canadiano e o crescimento moderado dos salários.
Link para a conferência de imprensa sobre política monetária do BOC em julho
Pelo segundo trimestre consecutivo, o BOC abandonou as previsões tradicionais, apresentando em vez disso três cenários baseados nos resultados das tarifas.
- No cenário atual de tarifas (com base nas tarifas em vigor em 27 de julho), o PIB cresce cerca de 1% no segundo semestre de 2025, antes de recuperar gradualmente para 1,8% até 2027, deixando a atividade económica permanentemente mais baixa. A inflação oscila em torno de 2%, uma vez que os aumentos de preços impulsionados pelas tarifas são compensados pelo excesso de oferta e por um dólar canadiano mais forte.
- O cenário de desaceleração prevê que o crescimento do PIB volte a subir para cerca de 2% no final de 2025, se as tarifas forem revertidas, com a inflação caindo para menos de 2% até 2026.
- Em contrapartida, o cenário de escalada alerta para uma recessão de três trimestres, com o PIB 1,25% mais baixo até 2027 e a inflação a subir acima dos 2,5% em 2026, antes de voltar a cair.
O relatório destacou que a economia do Canadá está a ser «atingida pela política comercial dos EUA», com o hiato do produto a aumentar de -1,5% para -0,5% no segundo trimestre. As perturbações nas exportações concentraram as perdas de postos de trabalho em setores intensivos em comércio, embora o emprego se tenha mantido noutros setores, mantendo o desemprego em 6,9%.
Link para o Relatório de Política Monetária de julho do BOC
Reações do mercado
Dólar canadiano vs. principais moedas: 5 minutos
Sobreposição do CAD em relação às principais moedas Gráfico da TradingView
O dólar canadiano, que tinha subido junto com o dólar americano depois do relatório otimista do PIB, caiu com a decisão do Banco do Canadá de manter as taxas. Os traders provavelmente já esperavam por isso, mas queriam uma orientação mais firme para o futuro.
O dólar canadiano recuperou brevemente, mas voltou a cair à medida que os mercados digeriam o tom cautelosamente dovish do banco. A referência da declaração a um possível corte nas taxas e ao abrandamento das pressões inflacionárias destacou-se, enquanto alguns traders provavelmente liquidaram posições antes do FOMC.
A conferência de imprensa do governador Macklem não trouxe muita clareza. Os mercados ponderaram a abertura a cortes contra os riscos de recessão e a menção de opiniões divididas dentro do conselho. O CAD perdeu terreno para o euro e o franco, mas manteve-se estável em relação às outras moedas.
No final do dia, o dólar canadiano agiu como moeda contrária durante o evento do Fed e terminou em alta em relação à maioria das principais moedas, com exceção do dólar americano.
A reação moderada sugere que a manutenção já estava precificada. As probabilidades de outra pausa em setembro estão perto de 81%, com os traders à espera de sinais mais claros sobre as perspetivas para as tarifas antes de darem o próximo passo.
