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Como todo mundo já esperava, o Banco do Canadá (BOC) manteve as taxas de juros em 2,75% em julho, marcando a terceira vez seguida que isso rola, enquanto os responsáveis pela política monetária lidam com a incerteza comercial dos EUA e sinais mistos da economia local.
Essa decisão veio depois que o governador Tiff Macklem reconheceu que as tarifas estão causando danos econômicos permanentes, dizendo que, embora o crescimento vá voltar, “será em um caminho permanentemente mais baixo”.
Pontos principais do evento do BOC:
- Taxa inalterada: taxa overnight mantida em 2,75%, com a taxa bancária em 3% e a taxa de depósito em 2,70%.
- Incerteza comercial persiste: tarifas dos EUA “ainda muito imprevisíveis” para fornecer uma previsão econômica única
- Contração econômica: o PIB do segundo trimestre deve ter encolhido 1,5% depois do crescimento de 2,2% no primeiro trimestre, impulsionado pela antecipação das exportações
- Pressões inflacionárias mistas: IPC geral em 1,9%, mas a inflação subjacente subiu para cerca de 2,5%
- Tendência dovish: o BOC afirma explicitamente que podem ser necessários cortes nas taxas se a economia enfraquecer ainda mais
Link para a declaração oficial do Banco do Canadá sobre a política monetária de julho
Em sua coletiva de imprensa, Macklem revelou que havia um “consenso claro” para manter as taxas estáveis, mas reconheceu que o Conselho de Governo tinha “mais diversidade de opiniões” sobre a direção futura da política. Ele enfatizou que o BOC deve proceder com cautela, dada a “quantidade incomum de incertezas”, sendo menos prospectivo do que o normal, mas pronto para responder a novas informações.
O chefe do BOC enfatizou que “apoiaremos o crescimento econômico, garantindo que a inflação permaneça bem controlada”, alertando que o banco não permitirá que “um problema tarifário se torne um problema de inflação”.
Ele observou que alguns fatores que causaram o recente aumento da inflação subjacente devem se reverter, citando a valorização do dólar canadense e o crescimento moderado dos salários.
Link para a coletiva de imprensa sobre a política monetária do BOC em julho
Pelo segundo trimestre consecutivo, o BOC abandonou as previsões tradicionais, apresentando três cenários baseados nos resultados das tarifas.
- No cenário atual de tarifas (baseado nas tarifas em vigor em 27 de julho), o PIB cresce cerca de 1% no segundo semestre de 2025, antes de se recuperar gradualmente para 1,8% até 2027, deixando a atividade econômica permanentemente mais baixa. A inflação fica em torno de 2%, já que os aumentos de preços impulsionados pelas tarifas são compensados pelo excesso de oferta e pelo dólar canadense mais forte.
- O cenário de desaceleração prevê uma recuperação do crescimento do PIB para cerca de 2% no final de 2025, se as tarifas forem revertidas, com a inflação caindo para menos de 2% até 2026.
- Em contrapartida, o cenário de escalada alerta para uma recessão de três trimestres, com o PIB 1,25% mais baixo até 2027 e a inflação a subir acima dos 2,5% em 2026, antes de voltar a descer.
O relatório destacou que a economia do Canadá está sendo “atingida pela política comercial dos EUA”, com o hiato do produto aumentando de -1,5% para -0,5% no segundo trimestre. As interrupções nas exportações concentraram as perdas de empregos em setores intensivos em comércio, embora o emprego tenha se mantido estável em outros setores, mantendo o desemprego em 6,9%.
Link para o Relatório de Política Monetária de julho do BOC
Reações do mercado
Dólar canadense vs. principais moedas: 5 minutos
Sobreposição do gráfico do CAD em relação às principais moedas pela TradingView
O dólar canadense, que tinha subido junto com o dólar americano depois do relatório otimista do PIB, caiu com a decisão do Banco do Canadá de manter as taxas. Os traders provavelmente já esperavam por isso, mas queriam uma orientação mais firme para o futuro.
O dólar canadense se recuperou brevemente, mas depois caiu de novo, enquanto os mercados assimilavam o tom cautelosamente dovish do banco. A referência da declaração a um possível corte nas taxas e à redução das pressões inflacionárias se destacou, enquanto alguns traders provavelmente liquidaram suas posições antes da reunião do FOMC.
A coletiva de imprensa do governador Macklem não trouxe muita clareza. Os mercados ponderaram a abertura para cortes contra os riscos de recessão e a menção de opiniões divididas dentro do conselho. O CAD perdeu terreno para o euro e o franco, mas se manteve estável em relação às outras moedas.
No final do dia, o dólar canadense atuou como moeda contrária durante o evento do Fed e fechou em alta em relação à maioria das principais moedas, com exceção do dólar americano.
A reação moderada sugere que a manutenção já estava precificada. As chances de outra pausa em setembro estão perto de 81%, com os traders esperando sinais mais claros sobre as perspectivas para as tarifas antes de tomar sua próxima decisão.
