BOC hält an 2,75% fest, während Inflations- und Handelsrisiken den Ausblick trüben

Wie allgemein erwartet, hat die Bank of Canada (BOC) die Zinsen im Juli bei 2,75 % belassen. Das ist die dritte Zunichtemachen in Folge, da die Entscheidungsträger mit anhaltender Unsicherheit im US-Handel und gemischten Signalen aus der heimischen Wirtschaft zu kämpfen haben.

Diese Entscheidung fiel, nachdem Gouverneur Tiff Macklem eingeräumt hatte, dass die Zölle dauerhafte wirtschaftliche Schäden verursachen und das Wachstum zwar wieder anziehen werde, aber „auf einem dauerhaft niedrigeren Niveau“.

Wichtigste Punkte aus der Sitzung der BOC:

• Zinsen unverändert: Der Tagesgeldsatz bleibt bei 2,75 %, der Bankzinssatz bei 3 % und der Einlagensatz bei 2,70 %.
• Handelsunsicherheit hält an: US-Zölle „immer noch zu unvorhersehbar“, um eine einheitliche Wirtschaftsprognose abzugeben
• Wirtschaftlicher Rückgang: Das BIP schrumpfte im zweiten Quartal voraussichtlich um 1,5 %, nachdem es im ersten Quartal dank vorgezogener Exporte um 2,2 % gewachsen war.
• Gemischter Inflationsdruck: Gesamt-VPI bei 1,9 %, aber die Kerninflation stieg auf etwa 2,5 %.
• Zurückhaltende Haltung: Die BOC sagt ganz klar, dass Zinssenkungen nötig sein könnten, wenn die Wirtschaft weiter schwächelt

Link zur offiziellen geldpolitischen Erklärung der BOC vom Juli

In seiner Pressekonferenz sagte Macklem, es gebe einen „klaren Konsens” für eine Beibehaltung der Zinsen, räumte aber ein, dass im Gouverneursrat „unterschiedlichere Ansichten” zur künftigen Politikrichtung herrschen. Er betonte, die BOC müsse angesichts der „ungewöhnlich hohen Unsicherheit” vorsichtig vorgehen, sei weniger zukunftsorientiert als sonst, aber bereit, auf neue Infos zu reagieren.

Der Chef der BOC betonte, dass „wir das Wirtschaftswachstum unterstützen und gleichzeitig dafür sorgen werden, dass die Inflation gut unter Kontrolle bleibt”, und warnte, dass die Bank nicht zulassen werde, dass „ein Zollproblem zu einem Inflationsproblem wird”.

Er wies darauf hin, dass einige Faktoren, die den jüngsten Anstieg der Kerninflation verursacht haben, sich wieder abschwächen dürften, und nannte dabei den gestiegenen kanadischen Dollar und das moderatere Lohnwachstum.

Link zur Pressekonferenz der BOC zur Geldpolitik im Juli

Zum zweiten Mal in Folge verzichtete die BOC auf ihre traditionellen Prognosen und präsentierte stattdessen drei Szenarien, die auf den Ergebnissen der Zollverhandlungen basieren.

• Im aktuellen Zollszenario (basierend auf den Zöllen vom 27. Juli) wächst das BIP im zweiten Halbjahr 2025 um etwa 1 %, bevor es bis 2027 allmählich auf 1,8 % anzieht, wobei die Wirtschaftstätigkeit dauerhaft niedriger bleibt. Die Inflation schwankt um 2 %, da die durch Zölle verursachten Preissteigerungen durch ein Überangebot und einen stärkeren kanadischen Dollar ausgeglichen werden.
• Im Deeskalationsszenario erholt sich das BIP-Wachstum Ende 2025 auf etwa 2 %, wenn die Zölle zurückgenommen werden, und die Inflation sinkt bis 2026 unter 2 %.
• Im Gegensatz dazu warnt das Eskalationsszenario vor einer Rezession von drei Quartalen mit einem um 1,25 % niedrigeren BIP bis 2027 und einem Inflationssprung auf über 2,5 % im Jahr 2026, bevor sie wieder zurückgeht.

Der Bericht hebt hervor, dass die kanadische Wirtschaft „von der US-Handelspolitik hin- und hergeworfen wird” und sich die Produktionslücke im zweiten Quartal auf -1,5 % bis -0,5 % vergrößert hat. Durch die Exportstörungen sind vor allem Arbeitsplätze in handelsintensiven Branchen verloren gegangen, während die Beschäftigung in anderen Bereichen stabil geblieben ist und die Arbeitslosenquote bei 6,9 % liegt.

Link zum geldpolitischen Bericht der Bank of Canada vom Juli

Markt

Kanadischer Dollar gegenüber wichtigen Währungen: 5 Minuten

Überlagerung von CAD gegenüber wichtigen Währungen, Chart von TradingView

Der kanadische Dollar, der nach dem guten BIP-Bericht zusammen mit dem US-Dollar gestiegen war, fiel nach der Entscheidung der BOC, die Zinsen unverändert zu lassen. Die Händler hatten das wahrscheinlich kommen sehen, aber auf eine klarere Forward Guidance gehofft.

Der Loonie erholte sich kurz, gab dann aber wieder nach, als die Märkte den vorsichtig zurückhaltenden Ton der Bank verdauten. Die Erwähnung einer möglichen Zinssenkung und des nachlassenden Inflationsdrucks in der Erklärung stach hervor, während einige Händler wahrscheinlich vor der Sitzung des FOMC ihre Positionen glattstellten.

Die Pressekonferenz von Gouverneur Macklem brachte nicht viel Klarheit. Die Märkte wägten die Offenheit für Zinssenkungen gegen die Rezessionsrisiken und die Erwähnung unterschiedlicher Meinungen innerhalb des Rates ab. Der CAD verlor gegenüber dem Euro und dem Franken an Boden, blieb aber ansonsten stabil.

Am Ende des Tages fungierte der Loonie während der Fed-Sitzung als Gegenwährung und schloss gegenüber den meisten wichtigen Währungen, mit Ausnahme des US-Dollars, höher.

Die verhaltene Reaktion lässt vermuten, dass die Beibehaltung der Zinsen bereits eingepreist war. Die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Pause im September liegt bei etwa 81 %, wobei Händler auf klarere Signale hinsichtlich der Aussichten für die Zölle warten, bevor sie ihre nächsten Schritte unternehmen.