ความเอนเอียงของออปชัน

ตัวเบี่ยงเบนของออปชัน หมายถึงรูปแบบที่ความแปรปรวนโดยนัยของออปชันที่มีราคานัดหยุดงานต่างกันไม่สอดคล้องกัน แม้จะเป็นออปชันบนสินทรัพย์พื้นฐานเดียวกันและมีวันที่หมดอายุเดียวกันก็ตาม

พื้นผิวความแปรปรวนปกติกับพื้นผิวที่เบี่ยงเบน

ในพื้นผิวความแปรปรวน ปกติ (หรือพื้นผิวเรียบ) ความแปรปรวนโดยนัยจะถือว่าเป็นค่าคงที่สำหรับราคานัดหยุดงานทั้งหมดในวันที่หมดอายุเดียวกัน

แต่ในความเป็นจริง ความแปรปรวนโดยนัยมักจะแตกต่างกัน จึงเกิดเป็นรูปแบบ “เบี่ยงเบน” หรือ “ยิ้ม” เมื่อถูกพล็อตกับราคานัดหยุดงาน

ประเภทของตัวเบี่ยงเบนของออปชัน

1. ยิ้มความแปรปรวน (Volatility Smile)

• ในยิ้มความแปรปรวน ความแปรปรวนโดยนัยจะสูงขึ้นสำหรับออปชันที่มีราคานัดหยุดงานสูงมาก (call ลึกๆ ที่นอกเงินหรือ put ลึกๆ ที่ในเงิน) หรือ ต่ำมาก (call ลึกๆ ที่ในเงินหรือ put ลึกๆ ที่นอกเงิน)
• ออปชันที่อยู่ใกล้กับราคาตลาดปัจจุบัน (at-the-money) มักจะมีความแปรปรวนโดยนัยต่ำกว่าที่ลึกในเงินหรือที่นอกเงิน

2. เบี่ยงเบนความแปรปรวน (Volatility Skew)

• ในเบี่ยงเบนความแปรปรวน ความแปรปรวนโดยนัยจะสูงขึ้นสำหรับออปชันที่ในเงิน (call ราคาต่ำหรือ put ราคาสูง) หรือ นอกเงิน (call ราคาสูงหรือ put ราคาต่ำ) แต่ไม่ใช่ทั้งสองอย่าง
• สิ่งนี้จะสร้างพื้นผิวความแปรปรวนที่ไม่สมดุลหรือเบี่ยงเบน

สาเหตุของตัวเบี่ยงเบนของออปชัน

ตัวเบี่ยงเบนของออปชันเกิดจากหลายปัจจัย:

• ความคาดหวังของผู้เข้าร่วมตลาด: ความคาดหวังเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตและศักยภาพของเหตุการณ์ที่รุนแรงหรือการกระโดดของราคาสินทรัพย์พื้นฐาน
• พลวัตของอุปสงค์และอุปทาน: ได้รับอิทธิพลจากกิจกรรมป้องกันความเสี่ยง การเก็งกำไร และกลยุทธ์การบริหารความเสี่ยงของผู้ทำตลาด