期权偏斜

期权偏斜指的是，不同行权价格的期权的隐含波动率不一致，即使是同一标的资产且到期日相同的期权也是如此。

正常与偏斜波动率曲面

在正常（或平坦）波动率曲线中，假设在给定到期日，所有执行价格的隐含波动率都是恒定的。

然而，在现实中，隐含波动率往往会发生变化，当与执行价格绘制成图时，会形成“偏斜”或“微笑”形状。

期权偏斜的类型

1. 波动率微笑

• 在波动率微笑中，对于执行价格远高于（深度价外看涨期权或深度价内看跌期权）或远低于（深度价内看涨期权或深度价外看跌期权）当前基础资产价格的期权，隐含波动率较高。
• 平价期权的隐含波动率通常低于深度实值或深度虚值期权。

2. 波动率偏斜

• 在波动率偏斜中，内含期权（低执行价看涨期权或高执行价看跌期权）或外含期权（高执行价看涨期权或低执行价看跌期权）的隐含波动率较高，但两者不会同时出现。
• 这会形成不对称或偏斜的波动率曲面。

期权偏斜的原因

期权偏斜由多个因素引起：

• 市场参与者的预期：对未来价格走势的预期以及标的资产价格出现极端事件或跳跃的潜在可能性。
• 供需动态：受套期保值活动、投机交易以及做市商的风险管理策略影响。