オプションのスキュー

オプションのスキューとは、同じ原資産、同じ満期日のオプションであっても、行使価格が異なるオプションのインプライド・ボラティリティが一致しないパターンを指します。

正常なボラティリティ曲面と歪んだボラティリティ曲面

通常の（またはフラットな）ボラティリティ・サーフェスでは、特定の満期日について、すべての行使価格においてインプライド・ボラティリティは一定であると仮定されます。

しかし、実際には、インプライド・ボラティリティはしばしば変動し、行使価格に対してプロットすると「スキュー」または「スマイル」の形になる。

オプションのスキューの種類

1. ボラティリティスマイル

• ボラティリティ・スマイルでは、現在の原資産価格よりも大幅に高い（ディープ・アウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションまたはディープ・イン・ザ・マネーのプットオプション）または低い（ディープ・イン・ザ・マネーのコールオプションまたはディープ・アウト・オブ・ザ・マネーのプットオプション）行使価格を持つオプションのインプライド・ボラティリティが高くなります。
• アット・ザ・マネーのオプションは、ディープ・イン・ザ・マネーまたはディープ・アウト・オブ・ザ・マネーのオプションに比べて、通常、インプライド・ボラティリティが低い。

2. ボラティリティ・スキュー

• ボラティリティスキューでは、インザマネーオプション（低行使価格のコールまたは高行使価格のプット）またはアウトオブザマネーオプション（高行使価格のコールまたは低行使価格のプット）のいずれかのインプライド・ボラティリティが高くなりますが、両方とも高くなることはありません。
• これにより、非対称または歪んだボラティリティ曲面が形成される。

オプションのスキューの原因

オプションのスキューは、以下の要因により生じます：

• 市場参加者の期待：将来の価格動向に対する期待や、原資産の価格に極端な変動や急騰が発生する可能性。
• 需給動向：ヘッジ活動、投機的取引、市場メーカーのリスク管理戦略に影響される。