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El sesgo de las opciones se refiere al patrón en el que las volatilidades implícitas de las opciones con diferentes precios de ejercicio no son coherentes, incluso para opciones sobre el mismo activo subyacente con la misma fecha de vencimiento.

Superficie de volatilidad normal frente a sesgada

En una superficie de volatilidad normal (o plana), se supone que la volatilidad implícita es constante en todos los precios de ejercicio para una fecha de vencimiento determinada.

Sin embargo, en realidad, las volatilidades implícitas suelen variar, creando una forma«sesgada»o«sonriente»cuando se representan gráficamente en función de los precios de ejercicio.

Tipos de sesgo de las opciones

1. Sonrisa de volatilidad

  • En una sonrisa de volatilidad, las volatilidades implícitas son más altas para las opciones con precios de ejercicio significativamente por encima (calls muy fuera del dinero o puts muy dentro del dinero) o por debajo (calls muy dentro del dinero o puts muy fuera del dinero) del precio actual del activo subyacente.
  • Las opciones «at-the-money» suelen tener volatilidades implícitas más bajas en comparación con las opciones «deep in-the-money» o «out-of-the-money».

2. Sesgo de volatilidad

  • En una asimetría de volatilidad, las volatilidades implícitas son más altas para las opciones in-the-money (calls con precios de ejercicio bajos o puts con precios de ejercicio altos) o para las opciones out-of-the-money (calls con precios de ejercicio altos o puts con precios de ejercicio bajos), pero no para ambas.
  • Esto crea una superficie de volatilidad asimétrica o sesgada.

Causas de la asimetría de las opciones

La asimetría de las opciones se debe a varios factores:

  • Expectativas de los participantes en el mercado: Expectativas sobre los movimientos futuros de los precios y la posibilidad de que se produzcan eventos extremos o saltos en el precio del activo subyacente.
  • Dinámica de la oferta y la demanda: influida por las actividades de cobertura, la negociación especulativa y las estrategias de gestión de riesgos de los creadores de mercado.