期权偏斜

期权偏斜指的是，不同行权价格的期权的隐含波动率不一致，即使是同一标的资产且到期日相同的期权也是如此。

正常与偏斜波动率曲面

在正常（或平坦）的波动率曲面上，假设在给定到期日下，所有行权价格的隐含波动率均为常数。

然而，在实际中，隐含波动率往往会发生变化，当以行权价格为横轴绘制时，会形成“偏斜”或“微笑”形状。

期权偏斜的类型

1. 波动率微笑

• 在波动率微笑中，隐含波动率在行权价格显著高于（深度虚值看涨期权或深度实值看跌期权）或低于（深度实值看涨期权或深度虚值看跌期权）当前标的资产价格的期权中更高。
• 平价期权的隐含波动率通常低于深度实值或深度虚值期权。

2. 波动率偏斜

• 在波动率偏斜中，隐含波动率在价内期权（低行权价的看涨期权或高行权价的看跌期权）或价外期权（高行权价的看涨期权或低行权价的看跌期权）中较高，但不会同时在两者中较高。
• 这会形成不对称或偏斜的波动率曲面。

期权偏斜的原因

期权偏斜由多个因素引起：

• 市场参与者的预期：对未来价格走势的预期以及标的资产价格出现极端事件或跳跃的潜在可能性。
• 供需动态：受套期保值活动、投机交易以及做市商的风险管理策略影响。