Opciones

Las opciones son un tipo de derivado financiero popular y versátil que ofrece a los operadores flexibilidad para cubrir sus carteras, generar ingresos y especular sobre los movimientos del mercado.

Por ejemplo, un tipo de opción puede utilizarse para participar en el potencial alcista de un activo subyacente y limitar al mismo tiempo el riesgo bajista, mientras que otro tipo de opción puede utilizarse para protegerse contra una caída del valor de un activo subyacente.

Exploremos qué son las opciones, sus componentes básicos y los conceptos clave que todo participante en el mercado debe conocer antes de operar o invertir en opciones.

¿Qué es una opción?

Una opción es un contrato financiero que otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio especificado, conocido como precio de ejercicio, en o antes de una fecha de vencimiento predeterminada.

El activo subyacente puede ser una acción, un bono, una materia prima, una divisa, un índice u otro instrumento financiero.

Hay dos tipos principales de opciones:

1. Opción de compra: una opción de compra otorga al comprador el derecho a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio antes de que venza el contrato. Los inversores y los operadores suelen comprar opciones de compra cuando prevén un aumento del precio del activo.
2. Opción de venta: una opción de venta otorga al comprador el derecho a vender el activo subyacente al precio de ejercicio antes de que venza el contrato. Los inversores y los operadores compran opciones de venta cuando esperan que el precio del activo baje.

¿Qué es una opción de compra?

Una opción de compra otorga al comprador el derecho a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio antes de que expire el contrato.

• Si crees que el precio del activo subirá, puedes comprar una opción de compra. Si el precio del activo sube por encima del precio de ejercicio, puedes ejercer la opción y comprar el activo al precio de ejercicio más bajo, obteniendo un beneficio por la diferencia entre el precio de mercado y el precio de ejercicio.
• Si el precio del activo no sube por encima del precio de ejercicio, la opción expira sin valor y el comprador solo pierde la prima pagada por la opción.

¿Qué es una opción de venta?

Una opción de venta otorga al comprador el derecho a vender el activo subyacente al precio de ejercicio antes de que venza el contrato.

• Si el comprador cree que el precio del activo bajará, puede comprar una opción de venta. Si el precio del activo cae por debajo del precio de ejercicio, el comprador puede ejercer la opción y vender el activo al precio de ejercicio más alto, obteniendo un beneficio por la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado más bajo.
• Si el precio del activo no cae por debajo del precio de ejercicio, la opción expira sin valor y el comprador solo pierde la prima pagada por la opción.

Componentes de una opción

Comprender los componentes clave de una opción es fundamental para tomar decisiones informadas.

Estos componentes incluyen:

• Precio de ejercicio: el precio al que se puede comprar o vender el activo subyacente cuando se ejerce la opción.
• Fecha de vencimiento: la fecha en la que vence el contrato de opción y deja de existir el derecho a ejercer la opción.
• Prima: el precio que el comprador paga al vendedor (emisor de la opción) para adquirir la opción. La prima está influenciada por varios factores, como el tiempo que queda hasta el vencimiento, la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado actual del activo subyacente y la volatilidad del activo.
• Valor intrínseco: La diferencia entre el precio de mercado actual del activo subyacente y el precio de ejercicio de la opción. El valor intrínseco representa el beneficio inmediato que se podría obtener si se ejerciera la opción. Una opción se considera «dentro del dinero» si tiene valor intrínseco, «al dinero» si el precio de ejercicio es igual al precio de mercado y «fuera del dinero» si no tiene valor intrínseco.
• Valor temporal: La parte de la prima de la opción que refleja el tiempo que queda hasta la fecha de vencimiento. El valor temporal disminuye a medida que se acerca el vencimiento de la opción, un fenómeno conocido como «decadencia temporal».

Ejercicio de opciones

Cuando el comprador decide ejercer la opción, lo notifica a su corredor, quien a su vez comunica el ejercicio al vendedor de la opción (emisor).

En el caso de las opciones sobre acciones, el comprador puede aceptar la entrega física de las acciones o liquidar la opción en efectivo, dependiendo de los términos del contrato y las prácticas específicas del mercado.

Ejemplo n.º 1: compra de una opción de compra

Consideremos un ejemplo real de compra de una opción de compra:

Imagina que es 1 de abril y crees que las acciones de la empresa XYZ, que actualmente cotizan a 50 dólares por acción, aumentarán de valor en los próximos dos meses.

Decides comprar una opción de compra para poder beneficiarte de este aumento previsto del precio.

Miras las opciones disponibles y encuentras una opción de compra con un precio de ejercicio de 55 dólares, una fecha de vencimiento el 1 de junio y una prima de 2 dólares por acción.

Cada contrato de opción suele representar 100 acciones de la acción subyacente, por lo que el coste total de la opción sería de 200 $ (2 $ por acción x 100 acciones).

Aquí tienes dos posibles escenarios:

1. El precio de las acciones sube por encima del precio de ejercicio: supongamos que, para el 20 de mayo, el precio de las acciones de la empresa XYZ ha subido a 65 dólares por acción. Dado que el precio de las acciones está ahora por encima del precio de ejercicio de 55 dólares, tu opción de compra se considera «en el dinero». Decides ejercer la opción y comprar 100 acciones de la empresa XYZ al precio de ejercicio de 55 dólares, por un coste total de 5500 dólares.

A continuación, puedes vender inmediatamente las acciones al precio de mercado actual de 65 dólares por acción, obteniendo un beneficio de 10 dólares por acción (menos los 2 dólares de prima que pagaste inicialmente). Tu beneficio total sería de 800 dólares [(10 dólares de beneficio por acción - 2 dólares de prima por acción) x 100 acciones].

2. El precio de las acciones no sube por encima del precio de ejercicio: Supongamos que, para el 1 de junio, el precio de las acciones de la empresa XYZ solo ha subido a 53 dólares por acción. En este caso, la opción de compra expiraría «fuera del dinero», ya que el precio de las acciones no subió por encima del precio de ejercicio de 55 dólares. No ejercerías la opción y tu pérdida se limitaría a la prima de 200 dólares que pagaste por la opción.

En este ejemplo, la compra de una opción de compra te permitió obtener un beneficio potencial del aumento previsto del precio de las acciones de la empresa XYZ, al tiempo que limitabas tu riesgo a la prima de la opción.

Ejemplo n.º 2: Compra de una opción de venta

Consideremos un ejemplo real de compra de una opción de venta:

Imagina que es 1 de octubre y crees que las acciones de la empresa ABC, que actualmente cotizan a 80 dólares por acción, bajarán de valor en los próximos tres meses. Decides comprar una opción de venta para poder beneficiarte de esta caída prevista del precio.

Miras las opciones disponibles y encuentras una opción de venta con un precio de ejercicio de 75 dólares, fecha de vencimiento el 1 de enero y una prima de 3 dólares por acción.

Cada contrato de opción suele representar 100 acciones de la acción subyacente, por lo que el coste total de la opción sería de 300 dólares (3 dólares por acción x 100 acciones).

Aquí tienes dos posibles escenarios:

1. El precio de la acción cae por debajo del precio de ejercicio: supongamos que, para el 15 de diciembre, el precio de la acción de la empresa ABC ha bajado a 65 dólares por acción. Dado que el precio de la acción está ahora por debajo del precio de ejercicio de 75 dólares, tu opción de venta se considera «en el dinero». Decides ejercer la opción y vender 100 acciones de la empresa ABC al precio de ejercicio de 75 dólares, por un total de 7500 dólares.

Suponiendo que compraste las 100 acciones al precio de mercado actual de 65 dólares por acción, tu coste total sería de 6500 dólares. Al ejercer la opción de venta, obtienes un beneficio de 10 dólares por acción (menos los 3 dólares de prima que pagaste inicialmente). Tu beneficio total sería de 700 dólares [(10 dólares de beneficio por acción - 3 dólares de prima por acción) x 100 acciones].

2. El precio de las acciones no cae por debajo del precio de ejercicio: Supongamos que, el 1 de enero, el precio de las acciones de la empresa ABC solo ha bajado a 77 dólares por acción. En este caso, la opción de venta expiraría «fuera del dinero», ya que el precio de las acciones no ha caído por debajo del precio de ejercicio de 75 dólares. No ejercerías la opción y tu pérdida se limitaría a los 300 dólares de prima que pagaste por la opción.

En este ejemplo, la compra de una opción de venta te permitió obtener un beneficio potencial de la caída prevista del precio de las acciones de la empresa ABC, al tiempo que limitabas tu riesgo a la prima de la opción.

Emisores de opciones

Los vendedores de opciones, también conocidos como emisores de opciones, están obligados a cumplir los términos del contrato si el comprador decide ejercer la opción.

En el caso de una opción de compra, el emisor debe vender el activo subyacente al precio de ejercicio, y en el caso de una opción de venta, debe comprar el activo subyacente al precio de ejercicio.

Ejemplo n.º 3: Venta de una opción de compra

Consideremos un ejemplo real de venta (emisión) de una opción de compra:

Imagina que es 1 de junio y tienes 100 acciones de la empresa GHI, que actualmente cotizan a 40 dólares por acción.

Crees que el precio de las acciones se mantendrá estable o aumentará ligeramente durante el próximo mes, y decides vender una opción de compra para generar ingresos adicionales a partir de tu posición en acciones.

Miras las opciones disponibles y encuentras una opción de compra con un precio de ejercicio de 45 dólares, fecha de vencimiento el 1 de julio y una prima de 1,50 dólares por acción.

Cada contrato de opción suele representar 100 acciones de la acción subyacente, por lo que la prima total que recibirías por vender la opción sería de 150 $ (1,50 $ por acción x 100 acciones).

Aquí tienes dos posibles escenarios:

1. El precio de las acciones se mantiene por debajo del precio de ejercicio: Supongamos que, para el 1 de julio, el precio de las acciones de la empresa GHI ha aumentado a 43 dólares por acción o se ha mantenido en torno a los 40 dólares. En este caso, la opción de compra expiraría «fuera del dinero», ya que el precio de las acciones no ha superado el precio de ejercicio de 45 dólares. El comprador de la opción de compra no la ejercería y tú, como vendedor de la opción, te quedarías con la prima completa de 150 $ como beneficio. Además, seguirías siendo propietario de tus 100 acciones de la empresa GHI.
2. El precio de las acciones sube por encima del precio de ejercicio: Supongamos que, para el 1 de julio, el precio de las acciones de la empresa GHI ha aumentado a 47 dólares por acción. En este caso, la opción de compra estaría «in-the-money», ya que el precio de las acciones subió por encima del precio de ejercicio de 45 dólares. El comprador de la opción de compra podría decidir ejercerla, lo que te obligaría a ti, como vendedor de la opción, a vender tus 100 acciones de la empresa GHI al precio de ejercicio de 45 dólares, por un total de 4500 dólares.

Dado que usted recibió una prima de 1,50 dólares por acción cuando vendió la opción, su precio de venta efectivo por las acciones sería de 46,50 dólares por acción (precio de ejercicio de 45 dólares + prima de 1,50 dólares).

Aún así, obtendrías una ganancia sobre las acciones (6,50 dólares por acción, suponiendo un precio de compra de 40 dólares por acción) y te quedarías con la prima de la opción. Sin embargo, perderías la ganancia adicional derivada del aumento del precio de las acciones a 47 dólares por acción.

En este ejemplo, la venta de una opción de compra te permitió generar ingresos potenciales a partir de la estabilidad prevista del precio o del ligero aumento de las acciones de la empresa GHI.

Sin embargo, si el precio de las acciones sube significativamente, es posible que te veas obligado a vender tus acciones a un precio inferior al precio actual de mercado, lo que podría hacerte perder ganancias adicionales.

Ejemplo n.º 4: Venta de una opción de venta

Consideremos un ejemplo real de venta (emisión) de una opción de venta:

Imagina que es 1 de agosto y crees que las acciones de la empresa DEF, que actualmente cotizan a 120 dólares por acción, aumentarán de valor o se mantendrán relativamente estables durante los próximos dos meses.

Decides vender una opción de venta para generar ingresos a partir de esta estabilidad prevista del precio.

Miras las opciones disponibles y encuentras una opción de venta con un precio de ejercicio de 115 dólares, fecha de vencimiento el 1 de octubre y una prima de 4 dólares por acción.

Cada contrato de opción suele representar 100 acciones de la acción subyacente, por lo que la prima total que recibirías por vender la opción sería de 400 dólares (4 dólares por acción x 100 acciones).

Aquí tienes dos posibles escenarios:

1. El precio de las acciones se mantiene por encima del precio de ejercicio: Supongamos que, para el 1 de octubre, el precio de las acciones de la empresa DEF ha aumentado a 125 dólares por acción o se ha mantenido en torno a los 120 dólares. En este caso, la opción de venta expiraría «fuera del dinero», ya que el precio de las acciones no ha caído por debajo del precio de ejercicio de 115 dólares. El comprador de la opción de venta no la ejercería y tú, como vendedor de la opción, te quedarías con la prima total de 400 $ como beneficio.
2. El precio de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio: Supongamos que, para el 1 de octubre, el precio de las acciones de la empresa DEF ha caído a 110 dólares por acción. En este caso, la opción de venta estaría «in-the-money», ya que el precio de las acciones ha caído por debajo del precio de ejercicio de 115 dólares. El comprador de la opción de venta podría decidir ejercerla, lo que te obligaría a ti, como vendedor de la opción, a comprar 100 acciones de la empresa DEF al precio de ejercicio de 115 dólares, por un total de 11 500 dólares.

Dado que el precio actual de mercado es de 110 $ por acción, estarías comprando las acciones con una prima de 5 $ por acción en comparación con el precio de mercado.

Sin embargo, usted recibió una prima de 4 dólares por acción cuando vendió la opción, por lo que su pérdida neta sería de 1 dólar por acción (5 dólares de prima pagada - 4 dólares de prima recibida) x 100 acciones, es decir, 100 dólares.

En este ejemplo, la venta de una opción de venta te permitió generar ingresos potenciales a partir de la estabilidad prevista del precio de las acciones de la empresa DEF.

Pero si el precio de las acciones cae significativamente, podrías estar obligado a comprar las acciones a un precio superior al precio de mercado, lo que daría lugar a una pérdida.